标题：边风炜：抓住股票最美的年纪

边风炜 国泰君安上海研究部总监

    本周指数波澜不惊，但分化格局越发明显。创业板指数创出反弹新高，上证综指、深证成指纷纷创出新低。分化背后的实质是转型下的阵痛，中国经济告别了过去十年的黄金增长，开始逐级回落。2001年至2005年中国加入WTO，出口进入快速增长期，劳动力成本和汇率的优势全面体现；之后的2005年至2010年，是房地产行业高增速长的五年，地产经济成为中国发展的主要引擎，相关基建和消费行业都明显受益。

　　随着2012年的到来，中国加入WTO已经十年，许多壁垒将全面打开，人口红利也逐步衰退，而过去五年人民币升值35%，汇率优势几乎丧失殆尽。去年，房地产进入宏观调控期，至今调控未能松动。过去十年中国的经济增长模式已基本告一段落，未来各行各业都需要转型，地方将实行大规模的“腾笼换鸟”，企业将积极进行“产业升级”，这一系列的动作最后都是为了更好地“生存”。

　　我们常常提及价值投资，很多投资者认为价值投资就是长时间持有，进而将股神巴菲特持有的可口可乐、华盛顿邮报等等进行举例。其实，企业的寿命远低于人的寿命，一家百年老店要长时间盈利并保持增长，是一个绝对低概率的事件。巴菲特为人所称道的是价值投资，但其实这与其持有股票的时间无关，如果一家企业的赢利点出现了转折，那么抛售也是价值投资的一部分。在股神近50年的投资生涯中，抛售的股票不计其数，最后留下的才是上述那些经得起时间考验的企业。

　　我们想说，在中国经济未来转型的十年间，真正的机会一定是在那些最有活力、最有竞争力、最有创造力的中小企业中，我们的目标是寻找经济转型过程中的下一个可口可乐、微软、苹果，但在寻找的过程中一定会有所抛弃，这依然是价值投资的一部分。

　　最后我们借助近期最为热门的“京东与苏宁”之争来看中国企业的转型，这其实不仅仅是模式的转型，更是消费品牌与渠道之争，看看现在格力的品牌与自主渠道的建设，就可以看出当初管理人的高瞻远瞩。这些案例背后有更多的东西值得深思，转型已经开始，我们希望投资者能理解转型并顺应转型，并利用转型之际找到下一个十年的tenbagger（能翻十倍的股票）。