标题：宝钢股份：回购股票及投资湛江钢铁基地

　　公司拟以不超过每股5元的价格回购公司股份，回购总金额最高不超过人民币50亿元。预计回购股份约10亿股，占公司总股本约5.7%，占社会公众股约22.8%。公司目前PB仅为0.63倍，估值已经与国际钢铁巨头接轨，但公司受益于在中国碳钢板材市场独有的竞争地位，盈利能力强于国际同行，相对于公司的盈利能力和未来的发展前景，我们认为估值偏低。公司此次回购股票规模大，也充分显示了对自身长远发展和投资价值的信心。
　　公司拟建设湛江钢铁基地项目，经初步预测，现有方案先期建设的工程项目静态投资约400亿，先期建设带钢热连轧工程，并结合上海地区的产线调整，考虑搬迁建设4200mm厚板轧机。湛江项目一期初定生产规模为产铁823万吨，粗钢871万吨，钢材637万吨，预计将于2015年投产。股份公司致力于碳钢板材领域，此次投资湛江钢铁基地也是着眼于广东的汽车、家电市场，并巩固自己在华南地区碳钢板材市场的龙头地位。
　　回购股票和湛江钢铁基地建设约需要资金450亿元，而公司出售不锈钢、特钢资产获得469亿元，将解决公司的资金来源问题。
　　公司上半年净利润增长89%，每股收益0.55元，这主要是源于出售不锈钢、特钢资产的投资收益，不过扣除非经常性损益的净利润降幅为53%，也明显好于行业趋势。在三季度钢铁行业面临大面积亏损的背景下，我们预计公司净利润将跌至盈亏平衡点。我们认为低估值已充分反映了基本面的困境，回购有望提升公司的估值水平。
　　（安信证券）