标题：欧莱雅股票美不美？

“普及美丽”，这是欧莱雅(L’Oréal)首席执行官让-保罗·安巩(Jean-Paul Agon)对其公司使命的描述。该公司周三发布的上半年业绩报告却不那么美。随着投资者对利润率增长感到担忧，其股价下跌了4%。

这可能是一系列事情的预兆——随着消费者变得更加挑剔，欧莱雅和业内同行不得不在广告和促销方面增加开支以保持销售增长。欧莱雅公司至少还有一些空间——其营业利润率为17%，已经超过同行企业如雅诗兰黛(Estée Lauder)和拜尔斯道夫(Beiersdorf)，两者均为13%。

然而，就像过度使用欧莱雅化妆品一样，过分关注季度利润率的变化可能会错过大局。对欧莱雅来说有两个更大的问题。首先是它将拿资产负债表怎么办。四年前欧莱雅的净债务为45亿欧元，但该公司目前拥有净现金，且最新公布的5亿欧元股票回购计划也不会造成其财务紧张。因此收购计划已提上议程，而且，虽然安巩对收购对象讳莫如深，但他表示要购买那些能够带来有机增长的产品。鉴于今年仅达4%的市场增长预期，该想法看上去很明智。

另一个大问题围绕该集团两个最大的股东。贝当古(Bettencourt)家族和雀巢公司(Nestlé)各自拥有其30%股份，以及截至2014年的共同禁售协议。贝当古不大可能出售股份，但雀巢的意图却很不明朗，那让欧莱雅未来两年的股价蒙上了阴影。

尽管有不确定因素，欧莱雅的股票近来表现不俗。在周三股价下跌以前，其股价今年迄今上涨了23%，几乎消除了相对于雅诗兰黛的估值折扣。目前其预期市盈率为20倍，这对于一家正面临着棘手市场和笨拙的投资者基础的企业来说，已经不错了。

Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析