标题：股票市场开始回暖

　　在过去很长一段时间内，欧债危机的不确定性在很大程度上影响了全球股票市场，投资者倾向于购买固定收益产品避险，这也将美国及德国国债收益率推向了历史低点。然而，近期投资者已经逐渐从对投资股票市场的恐慌中走出，并且对于希腊违约、西班牙和意大利的援助要求等事件已经习以为常。

　　富达首席投资官Dominic Rossi认为这些事件风险已经完全反映在当前的市场中。虽然暂无法走出困境，但有更多的理由来谨慎乐观地看待股市。现在的投资趋势已开始转向股票市场，并且从历史经验看，当市场达到这样一个转折点后，便可以大步向前迈进。

　　股票市场主要的风险来自于银行的去杠杆化、政策上的不作为、欧元区的政治风险以及商品价格变动。但令人鼓舞的是，这些风险逐渐被认清而且慢慢地被逐一解决：政策制定者开始采取适当行动、风险已经反映在了股价之中，甚至商品价格大幅上涨的风险也因供求关系的转变有了缓解的迹象。

　　虽然许多其他的风险仍然存在，但是也必须认识到这些风险其实已经充分反映在当前的股票价格中。在过去较长时间内，许多投资者在股市中采取较为保守的资产配置策略并且非常偏好固定收益产品。投资者对于股票市场的态度来自于他们“规避风险”的特质，但过去的经验显示，就是在绝大多数投资者忽视股市时，股票市场就能渐渐走出熊市。

　　全球的利率已经在较长周期内呈下跌态势以及各国政府已经实行宽松的货币政策，且长期国债的到期收益率已大幅下滑，显然是看好股市的基本前提。与此同时，股市带来的收益率已经在一定程度上高于了债市的到期收益率。尽管近期股票市场时有下跌，但其波动程度已不如以往剧烈，显示市场价格触及某些关键支撑点位后将趋于稳定。

　　股票市场的领涨者已经不是易受货币政策影响的原材料类股票，亦非受政治影响较大的银行股（高beta值的股票）。在历史上，当股票市场的领涨者出现变动时，往往是市场的重要转折点。最近，市场领头羊变成消费、健康护理及科技类股。由于这些股票能提供相当吸引人的股利，而商品类股仅反映市场资金的充裕程度，并无实际投资价值。领涨股由商品转为消费、科技等类股，这使我们更有理由相信，投资者现在买进股票是由于其了解了股票中隐含的价值，而这是一种相当正面的现象。

　　不得不承认，未来六至九个月，股票市场仍有许多重大风险需要克服，但市场领涨者的转变显示，股票投资已经进入新的阶段。尽管有些风险，但当前市场的上涨是因为投资者对于收益及安全性的要求，而不是单纯的投机行为。随着市场出现下行风险的可能性降低，现在全球股市有机会盘整出一个相当坚挺的底部区间。即使美国的财政问题仍然悬而未决，但美国国债的到期收益率显示，许多想逃离股市的投资者早就已经行动了。总之，众多不持有股票的理由早已反映在当前股市价值中。此时，投资者应重新思考如何买进股票，而非急于从股市中撤离。

　　（本文由富达国际投资提供）