标题：创业板全流通考验股票含金量

　　10月底，创业板即将迎来上市三周年的日子，这个日子本来是一个有纪念意义的美好日子，可惜近三年来二级市场的大多数投资者却有着痛苦的记忆。创业板2009年10月30日首批28家企业上市时，其平均市盈率则为111.03倍，而本月18日收盘时平均市盈率只有32.39倍。就是说对于首批上市的创业板平均股价已跌去三分之二以上了，未来还要面对的是，28家创业板首发原始股东的大非们限售股的3年期满解禁，将实现全流通。粗略统计，整个4季度即将有600多亿市值的解禁潮到来。

　　创业板的全流通，将考验公司的含金量。

　　有的观点认为，创业板公司不能以市盈率衡量，也不能以主板股票的估值眼光来看待，为高价高市盈率发行提供理论依据。上市高定位、市场炒作成风也造成上市后股价继续走高，水涨船高，恶性循环。

　　解禁股打压股价

　　但天下没有免费午餐，大餐过后要有人埋单，二级市场投资者就成了埋单人。主板市场的低迷，我认为其中很重要的原因是在逐步实现全流通的过程里，股票逐步寻找适合的定价的过程，整体市场不可能存在过高的估值，给与大小非减持的机会，同样过去两年来创业板的下跌很重要原因也是一个解禁股抛售的下跌过程，自从2010年10月首批解禁小非出现后，大部分的创业板股票都未能继续大幅炒高，当年的吉峰农机炒作牛得很，在小非出来后都不敢炒作了，当年的题材还在，股价已非。现在，创业板巨额账单还未完，接下来还有公司、大非解禁潮这张单，这张单比以往都大得多，股价很可能还要向下寻找买卖的平衡点。

　　尽管解禁并不必然意味着减持，但目前即将全流通的创业板公司中只有金亚科技(300028)等极少数大股东承诺短期内不减持。创业板的特点十分突出，较高的估值，高比例个人持股，基本上是民营企业，还有不少创投公司，这些特性和低廉的投资成本决定了他们大多数在股份解禁后寻找机会撤出，限售股解禁大量增加了二级市场供给，毫无疑问是股价的利空因素。

　　创业板将进入全流通时代，以自然人大股东为主体的股票是否抛售成为检验价值的第一试金石。现在，公司的价值、前景等市场预期是否真实，要由大股东来下结论，他们在经营一线最有发言权。在全流通后再选股票吧。