标题：张化桥：贵的股票终究要跌下来

　　张化桥

　　贵的股票终究要跌下来

　　原瑞银投资银行中国区副总经理张化桥于10月7日在其博客上表示，中国股市的规律，从长期来看就是贵的股票终究要跌下来。究其原因在于这些公司的A股股价的起点太高。也就是说，A股IPO的发行价格太高，已经充分反映未来30年到50年的利润，和未来很多年的现金分红。

　　张化桥认为，当前，多数A+H公司的A股依然比它们自己的H股贵很多。而中国的长期市场利率(不是官方的基准利率)会远远高于香港的市场利率，利率的倒数就是市盈率(当然还有其它次要的因素起作用)。也就是说，长期来看，A股会跌到H股以下。不要说“两地资本市场的投资文化不同”， 从长期来看，规律就是规律，放之四海而皆准：贵的股票终究会跌下来。

　　韩志国

　　让价格成为主导机制

　　北京邦和财富研究所所长韩志国近日在某媒体上回答了对A股机制的畅想。韩志国认为，A股应该形成像美国那样的股市机制，美国股市属于相对比较完善的、比较完美的。这个一定要让私人成为配制的对象，让价格成为主导机制，所以一定是充分市场化的。用核心的一句话就是说必须是有财富效应的市场，必须是让投资者能够赚钱的市场，必须是对投资者利益充分保护的市场，必须是驱逐权贵资本的市场。

　　韩志国认为，现在如果有人敢把这个市场拉起来，那肯定就是给所有人都创造套现的机会。没有整个经济的市场化，就没有股市的市场化，股市任何的市场化改革缺乏集体诉讼制度和私有化市场制度都是对股民的伤害。