Rss & SiteMap
炒邮网论坛 http://bbs.cjiyou.net/
【搜狐IT消息】北京时间10月19日消息，美国投资银行奥本海默（Oppenheimer）发布研究报告称，网易股价目前的估值仍然具有吸引力，因此维持该公司股票“跑赢大盘”评级，目标股价定为68美元。
以下是报告详细内容：
网易在第三季度推出了《魔兽世界》的新资料片《熊猫人之谜》，为了反映该资料片带来的影响，我们下调了该公司2012年第三季度的业绩预期，但同时上调了第四季度业绩预期。
第三季度，网易自主开发的《梦幻西游》及《大话西游2》两款游戏表现稳定，这抵消了《魔兽世界》表现疲弱带来的影响。尽管网易在第三季度推出了《魔兽世界》最新的资料片《熊猫人之谜》，但这并不属于重大的利好消息。我们预计，新资料片推出后，《魔兽世界》在中国内地的玩家人数将反弹至2011年第四季度至2012年第一季度的水平。
我们预计，网易广告业务在第三季度仍将保持20%以上的同比增长率，而受伦敦奥运会的推动，该公司门户网站广告的增长将出现一定程度的回升。我们认为，网易目前的估值仍然具有吸引力。按非美国通用会计准则，如果以2013年网易每股ADS股份收益5.12美元计算，扣除美股ADS股份16美元的净现金，网易目前的股价约为前瞻市盈率的7倍。
重点分析
《梦幻西游》与《大话西游2》表现稳定。网易在第三季度发布了《梦幻西游》最新的资料片，此外《大话西游2》则进行了10周年推广活动。我们通过研究发现，这两款游戏的最高同时在线用户数（PCU）在第三季度都创下了新的记录。我们认为，《梦幻西游》与《大话西游2》两款游戏的稳定表现，将抵消《魔兽世界》表现低迷带来的负面影响。
《魔兽世界》在第三季度表现不佳。今年8月份，《魔兽世界》在中国内地的玩家人数仍呈下滑趋势，但9月份出现小幅反弹，主要是受新资料片《熊猫人之谜》即将上线所推动。我们通过研究发现，《魔兽世界》第三季度对网易的营收贡献比上一季度下滑了约20%。
资料片《熊猫人之谜》上市对网易是一利好消息，但这并非重大利好。在中国以外的市场，《熊猫人之谜》上市第一周（9月25日这一周）内就出售了270万份拷贝，并推动《魔兽世界》玩家人数增长了100万。我们认为，在中国内地市场，《熊猫人之谜》能够将《魔兽世界》的玩家人数提升至2011年第四季度至2012年第一季度时的水平。暴雪娱乐开发的《熊猫人之谜》以亚洲为主题，该资料片上市的时间也比以往更快。
网易门户广告业务第三季度将出现回升。我们通过研究发现，受伦敦奥运会的影响，广告主针对门户网站平台的广告支出比上年同期增长了20%。我们认为，网易将因此受益。第三季度，快速消费品和汽车这两大垂直市场将成为门户广告营收增长的重要来源，而IT/电信、金融等市场将表现低迷。
我们仔细评估了网易游戏业务的发展情况，并分析了该公司与产品和营销活动相关的成本支出，决定小幅下调该公司第三季度业绩预期，但同时上调该公司第四季度业绩预期。按非美国通用会计准则，我们将网易第三季度营收预期从3.32亿美元下调至3.28亿美元，将每股ADS股份收益预期从1.16美元下调至1.15美元。而据华尔街分析师平均预期，网易第三季度营收为3.4亿美元，每股ADS股份收益为1.18美元。（Ares）