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上投摩根新兴动力、景顺长城核心竞争力、广发聚瑞等年内业绩前十强股基的掌舵人对于不明朗的后市，更倾向于保守的策略，而业绩维持稳定的大消费板块正是他们前进中努力寻找的投资标的
■本报记者 陈 霖
今年以来A股剧烈调整，板块轮动突出。截至10月25日，上证指数下跌4.45%，但仍有238只主动管理的偏股基金取得了正收益，两只基金回报率更是突破20%，一定程度上凸显基金作为专业机构投资者的赚钱效应。
当下，基金三季报陆续披露，如何为当前的A股市场把脉，成为投资者关注的焦点，本文选取了今年以来业绩排名主动管理的偏股型基金前十的基金，看其掌舵人如何把脉接下来的市场？
宏观经济：
基金经理直呼没底
广发聚瑞基金今年以来回报率17.83%，排名普通股票型基金第三，其基金经理刘明月在基金三季报直呼没底，他表示国内房地产调控和欧债危机对未来国内外经济的影响仍不确定，投资者尽管对经济增速的预期已降低，但到底能稳定在什么水平心里还是没底。
万家精选今年以来回报率15.37%，排名普通股票型基金第八，基金经理马云飞和吴印在三季报中也表达了对未来经济增长的担忧，目前我国长期经济增速下滑已成必然，随着人口结构拐点到来，全社会杠杆率的不断提高，下一步的增长动力只有来自新的制度红利，而这个过程将是漫长的艰难的，这就决定了传统行业企业的需求增长难以大幅增长，而行业内部整合也困难重重，这些因素都使得这类企业的盈利增长将保持较低的速度，而这些企业正是A股市场的中流砥柱。
今年以来取得16.33%的回报率的中欧新动力基金经理苟开红认为，对于后续的投资，我们要正视当前的宏观经济环境，着眼点也应该是在国内自身的经济表现，在宏观上更关注环比数据，在政策上更要关注经济变革、需求制度性红利的机会。
政策层面：
放松力度决定市场机会
广发聚瑞的刘明月认为国内经济增速会放缓但也不会急降，稳增长已成为主要矛盾。目前国内宏观政策已转向为稳增长、调结构。通胀压力已基本消除，国内商品房市场调控仍在进行中，流动性相关政策呈有限宽松状态，宏观调控政策在不断地预调微调。国内经济依然在增长、结构和通胀之间进行均衡，政府在流动性定向宽松、产业政策、财政税收、金融制度等方面陆续出台了一些积极的措施。
泰达宏利效率优选今年以来回报率为11.69%，排名偏股混合基金第三，其基金经理陈少平和胡涛认为后期市场的机会仍然主要取决于政策的放松力度是否会加大，目前来看通胀的情况还是比较理想的，但是美国QE3的推出是否会使得通胀维持高位还有待观察，如果通胀在QE3的作用下不能继续大幅下降，则国内的货币政策空间就会更为有限。
大盘方向：
紧盯宏观政策
广发核心基金今年以来回报率16.23%，排名普通股票型基金第六，其基金经理朱纪刚对4季度行情谨慎中稍显乐观，而下半季度走势则要取决于十八大开完后整体的经济定调和动作。他预判4季度要比3季度稍微乐观点。尤其是上半季度。目前投资者已经习惯了经济很差，所以只要没有特别超预期的差数据出来，市场应该不会有激烈反应。相反由于社会形势的明朗，大家对未来经济刺激的期待可能有所增强，市场应当会在目前点位有所震荡或反弹。
作为今年以来偏股混合基金的业绩桂冠中银收益，基金经理陈军和甘霖在三季报中称，四季度，经济能否见到短期底部很大程度取决于宏观政策对经济下滑是否有容忍度。除非国内政策有较大幅度地放松，或者地产成交明显地持续放量，或者外围经济复苏大超预期，否则我们认为市场以及强周期股票难有大的趋势性上涨机会。
万家精选基金经理马云飞和吴印则较为谨慎，他们表示，对于A股的中长期走势，以上证指数为代表，我们仍然保持谨慎的态度。就四季度而言,近期的反弹有市场内在的需求，也有政策的预期，但是这些因素都难以持续。
投资主线：
谨慎对待周期股
广发聚瑞刘明月称谨慎对待强周期类股票和大金融类股票。重点投资大消费行业和经济结构调整、优化受益的行业，总体布局在中下游行业。
广发核心精选朱纪刚则着眼防守策略，他认为4季度主线不会太明朗，周期股上涨缺乏政策和基本面支持，成长股目前估值偏贵，按明年估值时间尚早，主题投资机会又难以把握，所以4季度赚钱不一定容易。我们整体策略以防守为主，跟住指数，结构方面倾向相对均衡。择机买入部分超跌股票和基本面发生向好变化的股票。重点持有：稳定增长的消费类股票如食品饮料，服装和医药；其它成长性个股如装修园林安防电子等；被错杀的业绩不会有大幅变化且估值便宜类消费股票如部分家电汽车；基本面有向好变化的周期股。
同样中银收益的陈军和甘霖也是相对保守，注重仓位控制和个股选择。维持本基金医药和园林装饰等消费成长行业和业绩确定且估值合理的个股配置，但是对于周期股，他们认为要积极关注政策变化，寻求阶段性机会。
易方达中小板分级
上市首日显现交易机会
本报讯 易方达中小板指(4750.509,-116.34,-2.39%)数分级基金10月25日在深交所上市交易并开放申购赎回。统计显示，截至当日收市，A类份额收盘溢价约为5%，B类份额收盘折价约为6.5%，整体折价率约为0.68%；全天换手率为易基稳健36.8%，易基进取24.66%，交易非常活跃。分析人士指出，分级基金B级份额通常在上市第一天存在部分非理性抛售以致折价，如果看好短期反弹趋势，目前进入可以把握一定的交易机会。A级份额较高的溢价率则显示了固定收益端对投资者具备一定吸引力。
易方达中小板分级基金上市首日受众多投资者关注及参与，主要原因在于其属于新一代成熟分级产品，风险收益特征明晰，能为不同风险偏好投资者提供更具吸引力的投资工具。通过该分级基金的运作机制可看出，易基稳健的收益和易基进取的“借贷”成本更确定，易基稳健份额约定年收益为7%，风险较低；易基进取份额相当于向易基稳健借钱投资指数，初始杠杆率为2倍。
最牛投连险狂买杠杆债基
富国系贡献不小
本报讯 市场继续低迷，不过各类投资理财产品中依旧有表现十分抢眼的个体。数据显示，截至8月31日，太平人寿智选动力增长账户今年以来收益高达11.38%，大大超越同期上证指数-7%的增长率。观察后发现，业绩严重脱离大盘地心引力的太平智选动力增长，所动用的并非常规武器，而是近期表现优异的杠杆债基。其中，占比超过三成的富国系表现出色，对账户整体收益贡献度将近60%。
公开数据显示，8月末，太平智选动力增长账户前十大重仓基金的总仓位超过97%，其中，富国天盈分级债券B占比超过20%，万家添利分级债券B、富国汇利分级进取、博时裕祥分级债券B等3只基金各自占比亦超过10%。2012年年初至8月末，第一重仓杠杆基金富国天盈分级债券B市价增幅达17.24%；被太平智选动力增长账户持有占比超过13%的富国汇利分级进取，其在2012年初时二级市场价格仅为0.947，至8月31日收盘价已达1.184，期间涨幅超过25%，最高峰时涨幅甚至超过30%。换言之，仅富国系的两只杠杆债基就为智选动力增长账户提供了至少6.7%的收益率，贡献度将近60%。
农银汇理魏伟：
后市行情偏向“乐观”
本报讯 股市被喻为经济的晴雨表，其表现受宏观经济周期的影响。在不同经济周期中，不同行业的景气度有所差异，这就催生了目前方兴未艾的行业轮动投资策略。目前正在发行中的农银汇理行业轮动股票型基金，是国内少数几只行业轮动基金之一，该基金拟任基金经理魏伟表示，中国股市存在明显的行业轮动特征，从经济周期中挖掘投资机遇大有可为。
“我们已经看到了基本面偏乐观的信号，比如中上游价格出现反弹，房地产新开工数据在8月份出现反弹，新公布的出口数据也证明外围经济好转，这将对中国经济产生正面影响。”魏伟告诉记者，尽管目前尚不能反映经济基本面已全面企稳复苏，但证明了这种概率正在逐步加大。
四季度资金面趋紧
货币基金收益率飙升
本报讯 10月以来，受银行间市场资金面的影响，货币基金7日年化收益率普遍走高。记者调查了市场上货币基金和短期理财产品的表现，WIND数据显示，货币基金的七日年化收益率更高一些。截至10月22日，海富通货币基金本月以来的7日年化收益率均值达到3.7464%，今年以来的7日年化收益率均值高达4.0751%；而目前活期存款利率0.35%，一年期定存利率也仅为3%。
对照历史数据，记者发现四季度是货币基金业绩普遍较高的时间段。还是以海富通货币为例，WIND数据显示，2011年第四季度该基金的7日年化收益率均值高达4.4074%，超过同期银行两年定存的收益率水平。（木 文）
浦发“基金精品屋”
为“基民”优中选优
本报讯 日前，嘉实基金管理有限公司(微博)与上海浦东发展银行股份有限公司签署开放式基金代销协议。至此，浦发银行(7.46,-0.07,-0.93%)已经与40多家基金公司建立了合作，引进的基金产品达到700多只，品种包括股票型、混合型、债券型、货币型等。
记者了解到，浦发银行在形成基金超市的基础上，本着“优选、精作”的原则，强化为投资者“精选优质基金”，提供专业理财服务的市场形象，以第三方独立、客观的基金评级为切入点，联合权威基金评级机构——晨星资讯，推出“基金精品屋”，致力为投资者精选优质基金，提供专业理财服务。为了更好地服务投资者，浦发银行还专门成立了“浦发基金精品屋专家顾问团”。（闻 达）