标题：券商：有望延续反弹格局 荐4股

长江证券11月3日发表了券商行业研究报告，报告称，券商股超越大盘的幅度在10月中旬下降后，近两周有望进一步回升。持续相对看好有估值和创新弹性的光大、华泰和海通证券。报告摘要如下：

上周上证综合指数上涨2.46%，深证成份指数上涨3.15%，沪深300占A股成交额为36.68%；多元金融股整体上涨3.23%，券商股上涨3.41%，信托板块上涨1.8%，保险板块上涨2.34%，股指迎来11月的开门红。

上周共发行集合信托产品13只，发行规模约24.95亿元，发行规模较上上周减少73.29%；发行银信合作理财产品24只，规模约为194.05亿元，规模较上上周增加105.34%。

上周没有公司发生IPO及增发；上周发行公司债共6只，募集资金合计37.8亿元；发行企业债11只，募集资金合计97亿元，公司债和企业债发行数量和规模较上上周均大幅增加。

监管层明确创新政策时间表酝酿放开券商拍照；证监会拟扩大券商自营业务投资品种范围；证监会要求交易所治理IPO发行费用潜规则等。

行业动态方面，光大、中信、海通等券商发布2012年三季度报；国金证券获批设立上海资产管理分公司的公告等。

上周券商创新落实的速度及监管层做多的决心目前仍超出了市场的预期，且三季报显示券商业绩同比下降幅度进一步缩小，单季度大幅度增长，全年业绩实现20%以上增长的概率较大；在政策和业绩推动因素下，券商股的表现较为突出，分析师认为在近期成交量和经济数据向好的趋势下，本周仍有望延续反弹的格局，券商股超越大盘的幅度在10月中旬下降后，近两周有望进一步回升。分析师持续相对看好有估值和创新弹性的光大、华泰和海通证券。

而年末因素下，信托业的规模增速有所下降，使信托公股的业绩增速逐步下降，且地产调控持续趋紧的环境中，信托产品的兑付压力问题并没有得以缓解，因此预计近期信托股的表现将持续平淡，整体上与大盘保持同步，分析师持续相对看好业绩增速较快的陕国投。

制度创新 券商获益

从显示的行业动能效应，我们可以得知，绩优股、低价股、低市净率股和低市盈率股动能十足，表现较好。而未来的投资机会和风险又将在哪个板块？

核心提示：多家券商高管接受记者采访时一致认为，券商创新正面临着数万家中小企业需要投融资服务、金融业战略性调整、新股发行数量持续增长、国内居民财富快速增长、二级市场价值低估、资产证券化、社保基金规模增长、产业结构调整升级、利率汇率市场化改革和中国持续的对外开放等十大历史性发展机遇，券商业绩未来有望赶超银行。

机会与风险：从行为分析可知，股票市场维稳需要券商板块上涨提振信心，同时新股发行改革市场预期，转融通实施，券商资产管理大幅松绑，代销多种金融产品的闸门也将为券商打开，地方政府和企业资产证券推进和扩容，以及预期海外投资委托业务增加，看好券商板块存在投资机会。

在熊市中市场的人气和券商股的走势大体相符。在大盘上涨乏力，十八大临近，政府在这个关键点位在二级市场上直接救市概率增加。由于新股发行改革市场预期，券商资产管理大幅松绑，金融产品代销闸门打开，转融通实施，资产证券化试点推广以及海外业务扩张等利好将使得券商反弹概率大增，看好券商存在投资机会。

虽然证监会否认在十八大后新股发行启用备案制，由于证监会大幅取消和下放审批环节，新股审批制向注册制过渡，并进行试点市场预期并没有降低。新股审批制向注册制过渡，行政审批的减少，投资流动性增强，新股发行制度的市场化势必对券商业务提升很大。另外，券商在资产管理大幅松绑、金融产品代销和转融通业务上获益。前期，证监会为推动证券公司资产管理业务，对《证券公司客户资产管理业务试行办法》及其配套实施细则进行修改并向社会公开征求意见。修订后的资管新规拟取消集合资产管理计划行政审批，改为备案管理。投资范围拟增加中期票据、保证收益及保本浮动收益商业银行理财计划，并允许资产管理参与融资融券交易。备案制的实施将促使资管规模快速增加，投资范围调整则将大大增强券商资管产品的市场竞争力。同时，证监会23日发布《证券公司代销金融产品管理规定(草案)》，规定在目前允许销售基金及其他券商资管计划的基础上，券商代销范围将扩大至包括证券公司理财产品、商业银行理财产品、信托公司信托计划、保险产品等多种金融产品。而由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户的转融通业务也将给券商带来大量的业务费用。

另外，由于中央对房地产的严格调控不变，同时大力税收改革，势必使得税收收入降低，地方财政收入面临严峻局面，企业债务也在高企阶段。市场预期对此也是相当悲观，正所谓物极必反，由于严重债务问题，地方政府和企业资产证券化业务正加速扩容和推进，债务问题有望得到大幅缓解，而推广资产证券化试点，券商板块势必从中获益。

地方政府和企业在当前困难情况，融资主要有如下几种方式：中央政府财政税收重分配、抵押融资、债务市场融资、资产证券化融资等。在中央财政增幅大幅回落情况下，从中央政府口袋里大量掏钱可能性不大，银行由于碍于行业风险抵押融资由于不少阻力。而债务市场融资和资产证券化融资各方阻力都较小，是当前可行性比较高的出路。资产证券化业务试点扩容和债务市场融资承销，利好于券商。

另外，环顾国内各行各业，赚钱效应很少。而之前的理财产品收益也大幅降低，国内投资无门是当前资金的一大苦恼。资金海外寻求机会，投资或投机海外将是部分资金未来的方向，而受托于国内资金的海外投资中间业务将兴起，而券商将势必获利于此项业务。

最重要的是，中央政府已经认识到市场丧失信心是目前经济低迷关键。政府要通过资本市场救市，首先就是要提振资本市场信心。对证券市场来说，券商板块上涨一般有种心理暗示就是牛市的到来，所以拉抬证券板块也将有利于政府振资本市场信心，达到救市目的。

综上，我们认为券商板块存在投资机会。