标题：友谊股份：多业态零售翘楚 新业态驱成长

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　　长城证券

　　购物中心是目前公司积极发展的业态，未来将在长三角地区大力发展购物中心，预计每年新开1-2家左右，重点布局上海市郊新区和交通枢纽地区，物业尽量以自有物业为主，目前储备项目有世博轴项目和浦东御桥购物中心项目。l奥特莱斯：全国布局。目前公司有上海青浦、杭州下沙与武汉三家奥特莱斯，经营面积近28万平米。青浦奥特莱斯2011年收入超15亿元，杭州下沙奥特莱斯2011年收入达到6亿元。未来公司奥特莱斯定位全国布局，计划到2015年全国布局8-10家，收入规模达到100亿元，奥特莱斯将成为公司未来主要的增长点。l超市：收入增速放缓，费用压力凸显。受宏观经济增速放缓和CPI回落等因素的影响，2012年上半年公司连锁超市共实现收入159.97亿元，同比增长仅3.65%，同店增速同比下降1.69%；连锁超市业务毛利率为20.60%，基本持平；销售、行政与一般费用率19.80%，目前行业景气相对较弱，人力与租金成本存在一定刚性，费用压力犹存。预计2012年收入增长4%，净利润持平。预计2012-2013年EPS分别为0.71元和0.82元，目前股价对应PE分别为12X和11X。