标题：基金：股市延续低位徘徊 关注政策与产业格局变化

　　每日经济新闻(博客,微博)记者 魏玉卿

　　本周是事件、信息较为密集的一周，但A股走势却依然没能有效摆脱弱势格局。《每日经济新闻》记者采访的一些基金经理普遍认为，A股欲振乏力，在冲高回落后，后期仍可能延续低位运行。关注政策和产业格局变化，从中寻找具有盈利空间和行业和公司，是经济转型背景下需要研究的主题。

　　关注外围市场影响

　　美国总统大选疑对海外市场的影响不言而喻。

　　北京某基金公司投资总监向《每日经济新闻》记者表示：“对于奥巴马的连任，市场关注的重心在于其削减财政赤字的举措能否引发财政悬崖，一旦发生，就可能引发金融市场出现大幅振荡，甚至美国发生技术性违约。”

　　事实上，国际货币基金组织（IMF）在报告中就认为，美国将有中等概率出现暂时性的财政悬崖，随后才可能有能力执行应对措施或推迟解决问题，即使财政悬崖得到迅速解决，也会对美国经济造成显著的不利影响，尤其是当消费者和企业在税收和支出政策上面临持续不确定性的时候。

　　“我们很关注奥巴马的下一步政策如何实施。当前国际市场走势好于国内市场，但一旦美国经济出现问题，全球股市都可能受到很大冲击。”上海一基金公司的QDII基金经理表达了自己的担忧。

　　回顾2011年的金融市场，由于欧债危机引发全球资本市场出现了股债双杀的局面，投资者不仅在股市上亏损严重，被认为可以获得稳定收益的债券市场也未能幸免。当前国内股市已经无法摆脱欧美市场的影响，同时很多投资者都通过持有QDII基金的方式投资海外股市，因此，奥巴马的下一步动作自然吸引投资者的广泛关注。

　　低位徘徊短期恐难改变

　　国内政策的动向更是备受市场关注。

　　北京某基金公司的基金经理认为，回顾中国的经济发展历程，主要是通过改革来推动并实现的增长。在经济进行转型阶段后，一方面经济增长的速度会下滑，同时经济、社会中的很多问题将进一步突出，而改革是解决问题和推动经济持续健康发展的基本动力。

　　“我对改革变化持乐观预期。当前正在推动或者筹划的改革议程，比如收入分配制度改革、新型城镇化，都在着手解决社会最关注的问题，中国改革的渐进性质并没有消失。”上海某基金公司的投资总监认为下一步的改革应该有利于树立投资者的信心，有利于股市摆脱低迷的状态。

　　“我认为除了关注政策变化之外，更应关注我国经济的状况。我的判断是今年经济下行趋势已经见缓，可以基本判断是底部，明年经济形势应该会好转。”上海某基金公司的策略分析师认为。

　　从市场近期的表现来看，沪深两市自11月初展开小幅反弹，是投资者对中国经济有望逐步复苏的预期在发挥作用。但股市的反弹势头没有能够延续，基金公司的股票仓位甚至都出现了下降，显示着股市的风险依然很大。

　　《每日经济新闻》记者统计了上交所、深交所最近的交易公开信息，发现机构席位更多出现在卖方榜单中，并未在买方席位大举进攻，这也显示出了机构整体的谨慎。

　　“虽然经济已经筑底，但也许更适合描述为"经济困难可能还会持续一段时间"，延伸到股市就是其低位徘徊的状态短期内很难改变。”上述投资总监说道。

　　新的投资起点来临？

　　虽然大盘将延续低位运行，但是不是可以理解为新的投资起点呢？

　　近期，对于A股将进入新上涨周期的言论又多了起来，对此各机构的观点显示出很大的分歧。上海某基金经理向《每日经济新闻》记者直言：“讨论股市是不是新的上涨周期是个很"无聊"的话题，证券投资永远面临着不确定，也就是风险。我们更希望通过市场的变化，看到产业的变化，然后从中把握机会。”

　　从近期部分基金公司的动作看，在公布完三季度的投资组合后，纷纷开始进行组合的调整。由于经济回升预期的不稳定，防御性品种仍然是配置的主要方向。

　　“在经济转型的大背景下，结构调整是主旋律，由此引发的产业结构将引导产业的盈利出现新的变化。我们应该关注政策、关注产业格局，并从中找到具有长期盈利增长空间的行业与股票。”上述基金经理仍然把市场解读为结构性行情是主流。

　　在三季度的财务数据披露完毕后，专业的机构投资者已经阅读出不同产业的未来盈利走向，也许投资者更应该通过研究上市公司来回避盈利恶化可能导致的投资风险，并通过寻找业绩有超预期可能的上市公司来获得投资上的收益。