标题：侯玉成：9月是今年股市的底部

　　侯玉成

　　7月初，在接受第一财经的专访时，专门就今年下半年的宏观经济变化作了一个分析，指出“8月以后宏观经济有望进入一个平衡状态，会对下跌的股市构成支撑，股市会出现波段机会”。我们结合7、8、9月的经济特征，以及未来3个月经济内部变化的潜在要求来看，宏观经济将决定9月份股市形成的底将会成为今年股市的年度底部区！

　　我国股市在发展的初期，由于市场规模、市场参与度、市场关联面均较小，使股市与宏观经济的关联显得不是很紧密(但仍有关联)。但是进入2000年后，特别是2005年以后，证券市场的规模、广度、深度都出现了巨大的提高和变化，股权分置的解决使市场投资关联面越来越广，证券市场的总量已达到直至超过了我国GDP的总量。证券市场对投资、消费、生产的影响也越来越大，证券市场与宏观经济的关联度已很强。投资人宜随着市场的变化，与时俱进地完善投资思维、增加思考和分析的经济要素。

　　就以2012年来说，在年初的有关我国宏观经济内部潜在发展变化的分析结论来看，宏观经济将决定2月会形成今年股市的顶位平衡区，随着对宏观经济的进一步跟踪和分析处理，我们得出的又一个宏观结论是：宏观经济决定我国今年股市的低位平衡区有望在9月形成。

　　从通胀指标CPI、制造业的PMI、运输业、工业原材料价格等的变化迹象来说，今年的宏观经济走势正在企稳，未来有望小幅上升。

　　另外，人民币自7月末开始持续升值，其对我们资本市场也将构成支撑影响。此种情势将会随着国际资金关注度的提高而强化。而国际资本在金融市场上的运作是十分重视宏观经济变化所提供的阶段性条件和时机的！从近一时期市场各方面的变化已经可以看出些端倪。股票市场时不时地会在一些网站上登出些莫名其妙的“传闻利空”，使相关部门不得不出面澄清，而且对于有些传闻消息，稍有判断常识的，甚至都会觉得假得太明显了。而另一方面，大量国际资金却在不断地关注和涌入与人民币相关的市场，人民币对美元罕见地连续数日涨停，香港金管局不得不十天九次干预汇率，所以在未来我国宏观经济出现企稳的“经济时机”背景下，国际资金似乎已关注到了与中国相关的市场机会。

　　总之，综合我国宏观调控节奏、相关宏观经济政策作用机理，以及人民币汇率变化、国际资金动向和我国股市近期的“走势奇特”来看，9月的低点将会成为年内的底部区。

　　【作者为向量多维(北京)资本管理有限公司总经理】

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