标题：再融资超IPO压垮股市

　　公开数据显示，今年以来共有117家上市公司通过增发实施了再融资，募集资金高达2905.10亿元，还有6家公司完成了配股，募集资金111.97亿元。而今年两市共有144家公司进行新股发行，实际合计募集资金为993.62亿元。再融资大大超过IPO，成为压垮股市的稻草，2000点上下折腾不已，反弹为何如此纠结？周五下午，记者与数位分析师就这一热点问题展开了《高谈阔论》。

　　主持：本报记者高志远

　　嘉宾：

　　江西财大副教授 李思敏

　　资深证券分析师程 荣庆

　　中信建投分析师 危斌

　　银河证券分析师 刘鸣宏

　　南京证券分析师 聂爱华

　　再融资压垮了股市？

　　记者：本周的一大新闻，就是再融资大大超过IPO，这是压垮股市的稻草吗？

　　李思敏：目前绝大多数再融资采用的是非公募定向增发，从一些公司不断修改降低募集资金规模就可看出，在市场低迷情况下，不仅中小投资者，包括上市公司大股东对过快过速融资也表达了不同意愿。

　　程荣庆：在我国经济开始筑底企稳、股市利好政策接连不断出台的背景下，股市行情却持续低迷，反弹一波三折。股市低迷的根本原因，就在于供求关系的严重失衡。管理层貌似在不断维护二级市场，也出台了不少利好政策，但最实质的内容，那就是改善供求关系，让股市过重的融资功能恢复到市场可承受的程度。而对这项工作却避而不谈，改变股票供给大大超过需求，才是管理层不断改善目前股市低迷状态的重中之重工作，尤其是对再融资要严加控制，不然再融资真会成为压垮股市的一根稻草。

　　危斌：圈钱，永远是A股市场难以绕开的一个话题。就在场外资金观望之际，“上市公司再融资审核将于元旦后下放至两大交易所”的消息无疑是最具杀伤力的。再融资一旦提速的话，必将加大市场的扩容压力。同时，此举也将进一步对目前资金紧缺的市场造成“加码绞肉”的不利影响。一方面是大小非的争相出逃，另一方面是再融资的蓄势待发。当然，市场就只有“用脚投票”以下跌来应对了。

　　刘鸣宏：这个问题不能简单地这么理解，我认为，股市还是有自身运行规律的，当经济处于下行趋势当中时，股市便缺乏走强的动力。当前的A股市场，再融资之所以让市场不堪重负，其深层次原因在于许多上市公司通过定向增发、配股等方式募集到的资金，在使用上却又缺乏有效监督，甚至有些上市公司本身并不缺钱，也向市场融资。因为再融资的低成本原因，使得上市公司纷纷圈钱。而投资者因为缺乏回报，对市场“以脚投票”，纷纷逃离A股市场，保证金余额逼近5000亿极限便是最好的证明。而如果当大盘走强时，再融资则会被视作利好，投资者可以通过再融资分享上市公司更多的红利。

　　聂爱华：2010年以来，A股指数走势远弱于欧美股市，但其间A股流通市值的增速却远超欧美，两者迥异的走势显示：股票流通供应量过大过快，特别是上市公司各种形式的再融资，是近年来压制A股股价上涨的核心因素。

　　反弹为何如此纠结？

　　记者：最近股指无量反弹，在2000点上下折腾不已，反弹为何如此纠结？

　　李思敏：宏观数据、十八大等基本面的利好并未扭转股市的颓势，显示出A股当前的主要矛盾并非来自基本面因素，而更多的取决于投资者的信心。

　　程荣庆：本周以来市场一直地量运行，期间反弹也有出现，但很快就被打回原形，一个很重要的原因就是成交一直不能有效放大，反弹因得不到增量资金的推动无功而返。成交不能有效放大，市场观望情绪不断加重，就是因为持续低迷的股市，给人只有亏钱的示范效应，增量资金哪敢进来？而IPO和再融资，又不断抽血股市的资金，严重缺血的股市，要走上健康之路，肯定还有待时日。

　　危斌：临近2000点整数大关，最近多空双方展开了激烈的争抢，指数也前后几次击破了2000点的整数关口，最低还探至1995.17点的位置。近日，随着多头的反击，市场也出现了逐步回稳的态势，但是从多头反击的力度来分析，其空间相对较小。整体量能始终维持地量的水平，这是制约大盘反弹的主要因素，而热点权重板块的分散性，也决定了大盘的反弹空间不大。更值得注意的是，近期市场留下的两大缺口，对市场的反弹走势形成了较大的阻力，后市若无较有力的利好消息刺激，较难形成突破。

　　刘鸣宏：对经济探底企稳时间的分歧、对潜在的大规模IPO的恐惧、投资者信心的缺乏、市场赚钱效应的缺失，造成大盘丧失强有力反弹的支持，而绩优蓝筹股罕见的低市盈率、市净率等指标，又仿佛在诱惑着投资者大胆杀入；不断宣布的增加QFII额度、境外机构发表的A股具备投资价值的言论，似乎又让投资者跃跃欲试，生怕踏空。在这样一种氛围中，大盘的反弹才会显得如此纠结。

　　聂爱华：个人认为，一方面经过长时间的下跌，很多个股的估值对长线资金已具备一定吸引力，但另一方面，当前制约A股上行的深层次矛盾依然突出，同时，投资者信心从长期被消磨到重新建立需要时间，短期大盘仍将在上下两难的境地中纠结。

　　撑起A股的合力在哪？

　　记者：看来股市问题还比较多，但撑起A股的合力在哪？

　　李思敏：我认为，撑起A股合力一是经济触底；二是资金面宽松；三是外围因素平稳；四是投资者信心充沛。从目前看，这些因素中最缺乏的还是投资者的信心。

　　程荣庆：近期基本面已开始对股市有一定正能量支持，关键看股市管理层的态度和决心。只有管理层改变重一级市场、轻二级市场的态度，尽快改善股市的供求关系，让其恢复正常的“造血”功能，让股市形成有赚钱示范效应的良性循环，才能形成支撑股市的合力。

　　危斌：在当前A股的环境下，也唯有借助外力的作用，结合技术面的共振，A股方能真正实现触底反弹。可以关注以下三大主线：首先，在目前新退市机制的倒逼下，ST股将通过资产重组展开新一轮的保壳大战；其次，有改革题材的板块必然受到主力的青睐，周五，浙江金改概念就已经率先有了表现；最后，我国经济若要持续健康发展，转型是唯一的出路。这必然会给A股创造了相关的题材，如“美丽中国”概念、页岩气概念等。

　　刘鸣宏：对于撑起A股的合力，我们寄期望于以下几点：一是经济成功实现软着陆，我国经济结构转型初见成效；二是出台一系列有利于股市休养生息的政策，对于大规模的融资及再融资，要考虑到市场的承受能力；三是切实有效地保护投资者利益，对于上市公司要从严监管，让A股市场成为看得到回报的市场。

　　聂爱华：未来A股要真正走强，需在政策利好的不断叠加、宏观经济企稳回升、投资者信心逐步修复等多方因素共振才能得以改善，投资者还应有足够的信心和耐心，熬过这段较为艰难的时光。