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机构：申银万国
股票 ：吉峰农机(300022)
精彩摘要：
“直营加盟”的连锁模式扩大市场份额，将市场存量变为公司业绩增量：公司以发展农机零售终端网络为核心战略方向，下属直营连锁店200余家，代-理经销商超2400家，覆盖全国21个省，是全国农机流通领域龙头。目前市占率不足2%，正处于一片“蓝海”之中，市场空间广阔。通过子公司现金收购孙公司股权的方式，将现有少数股东权益变为公司未来业绩增量，业绩弹性较大。
评论：
商业模式创新，综合优势显著：1。率先在行业内将直营连锁经营模式应用于农机流通领域，辅之以特许加盟；2。由小店经营模式转变为多品类、多品牌的大卖场、大市场经营模式；3。由以销售为主的单一流通模式转变为以提升购买者总价值为核心的集专业化咨询、售前培训、体验式营销、便捷式售后服务为一体的综合服务模式；4。均衡发展农用机械、工程机械、载货汽车、通用机电四大业务，致力于成为现代农业装备及泛农村综合机电的售后与服务提供商。在创新商业模式的驱动下，公司规模、专业技术服务、管理、品牌等优势显著。
行业利好政策频出，催化作用显著：商务部 《关于加快农机现代流通体系建设的意见》指出通过5到10年时间，农机网点在农村乡镇覆盖率达到90%以上，强化大型流通企业的主导地位。普惠制、全额购机等政策给行业带来新变化，今年4个省试点、明年将推广到10个省左右。资金上不断加大对农业的补贴和支持力度，中央农机补贴资金增加到215亿元，未来补贴很可能进一步加大力度。此外，11月26日还将召开全国第一次农业产业化工作大会。行业性的新政和变革带来了长期盈利能力的改善空间、以及接踵而至的发展机遇。
现金流压力将迎拐点，期待公司“造血”功能恢复后的业绩提升：农机购置补贴政策酝酿变革，“差额购机”向“全额购机”转变；与融资租赁公司合作，降低前期资金投入，拓展全新业务模式；创业板再融资功能或在13年恢复。
估值：
公司现金流压力将迎来拐点，业绩弹性较大。分析师预计公司12-14年EPS为0.15、0.22和0.28元，对应45、30和24倍PE。近期行业利好政策频出，主题投资恰当其时。给予公司“增持”评级。投资风险主要包括现金流压力未能缓解、工程机械板块持续下滑、估值较高。
机构：国海证券
股票：老白干酒(600559)
精彩摘要：
品牌力深厚，老白干香型引领者，低残留卫生健康老白干历史可追溯到汉代，知名于唐代，定名于明代。
由于其历史悠久、酒质清澈和纯度高三大特点，因而得名“老白干”。1915年由衡水德聚坊(老白干前身的十八家酒坊之一)酿制的高粱酒由李泽卿推荐参展巴拿马世博会 ，荣获甲等金质大奖章。1989年由衡水老白干集团牵头组织老白干香型申报工作，经过十几年的努力，国家认可其成为中国白酒十一大香型之一。在老白干酒众多特点中，地缸发酵的生产工艺决定了其低残留，卫生健康，符合消费升级的趋势。
评论：
产品体系初步成型，升级潜力巨大老白干酒以往主要定位于民生消费，吨酒价仅略高于全国平均吨酒价，与品牌力严重不符。08年公司推出标杆性高端品牌老白干1915，定位于高端政商务消费；11年推出古法原浆和古法年份系列，主要价格区间为100-700元，进一步填补中高端酒空白。腰部产品也不断提升，未来空间巨大。
深度分销逐渐到位，渠道掌控不断加强以前公司主要依赖传统经销商制，渠道串货、价格体系混乱等现象限制公司快速发展。近年管理层有针对性的进行调整：一、增加销售人员配置，对经销商进行严格管理，打击串货或倾销等破坏价格体系的行为，公司对终端掌控力度远超从前，深度分销逐渐到位，销售体系全部人员今年有望超过1000人；二、加大团购和商超渠道的开发力度，特别是团购渠道对省内重点客户群体进行集中拜访和开发，未来有望对传统渠道形成高质量的补充。
省内摆脱低价竞争陷阱，省外占比不断提高河北白酒总体消费档次较低，平均出厂吨酒价仅为2.5万元，主流终端价格消费区间为30-50元/瓶，未来消费升级空间广阔。公司省外销售占比稳步提高，预计今年有望达到26%。随着公司品牌影响不断提高和省外招商的全面铺开，省外销售有望在低基数上快速增长，成为公司业绩新拉动点。
聚焦白酒主业，管理机制不断完善2012年6月公司公告以净资产对价3570万转让持有的河北城市人食品有限公司100%股权，将有助于公司提高盈利能力，集中白酒主业发展。衡水市市委11年底换届，相信在任期内会加大对衡水经济产业支柱老白干酒的支持力度，集团也将于12年底换届，管理层做强业绩的决心很大，提出振兴老白干，15年销售收入50亿的规划，体制对公司的束缚将越来越小。
估值：
总市值可提升空间巨大，长期发展可期，维持买入评级公司总市值仅有45亿元，和其品牌底蕴和扩张潜力严重不符。产品结构趋于完善，升级潜力巨大，品牌力尚待发掘，渠道和体制改革保证未来业绩增速，预计12-14年EPS分别为1.04、1.45和1.86元，对应PE30、21和17倍，维持买入评级。
机构：东北证券
股票：格林美(002340)
精彩摘要：
钴镍粉体材料业务是公司当前业务的核心、利润与现金流的关键来源。收购凯力克，公司钴、镍业务将业务领域拓展到新能源电池、高温合金等领域，并将市场拓展到全球。在新能源业务领域，凯力克享有广泛的声誉和市场份额，其参股的清美锂能科技公司，将进入产能释放期。未来，荆门格林美和凯力克的产能整合，发挥协同效应，将为钴镍业务利润增长增添动力。
评论：
推进电子废弃物综合化利用产业链。基金补贴将提升正规处理企业电废收购价的竞争力，丰富处理企业的来源渠道，对毛利率提升也略有贡献。荆门格林美等入选基金补贴企业名单，且对废旧PCB进行深度处臵，资金实力强，在名单企业当中竞争力突出。在基金补贴支持下，公司下半年满负荷运营，预计全年可拆解150万台。公司规划电解铜产能将增长至3万吨，稀贵金属产能同步扩张。塑木型材产品产出受制于市场，且毛利率自推出以来呈下降趋势。培育、拓展稀有、稀土金属循环利用业务。其重点领域有：壮大碳化钨回收利用业务，继续提高碳化钨的产能至2000吨/年；培育稀土回收业务：2011年，公司承担了三个稀土回收的863项目，正在建设的废旧荧光灯综合利用项目有望在2013年建成。
积极、快速布局报废汽车综合利用产业链。公司年综合利用报废汽车与废钢铁30万吨的丰城项目，将于2013年建成，荆门、河南基地在建，并规划在仙桃大市场、武汉城市矿产循环产业园建设60万吨处理能力。报废汽车业务将成为未来公司增长的核心驱动之一。根据废旧商品的类型、特点，公司正在建设与逐步完善多层次的废旧商品回收体系。近来，公司酝酿形成了3R循环消费社区连锁超市综合回收和区域性交易大市场规模化回收等多条回收新路径。
估值：
预计，2012年公司的EPS为0.25元，2013年0.46元，2014年0.63元，PE水平分别为2012年50倍，2013年27倍。公司成长性好、循环经济模式前景好、政策受益，而维持谨慎推荐评级。
机构：中投证券
股票：招商地产(000024)
精彩摘要：
公司公告拟向大股东蛇口工业区购买位于深圳蛇口海上世界片区的部分地块土地使用权，包括船后广场、船尾广场、海上世界住宅二期、海上世界酒店、金融中心二期5个项目，合计建面约26万平米，成交总价约40亿元。该关联交易议案已获董事会表决通过，尚需获得股东大会批准。
评论：
公司此举在分析师预期之中，集团和大股东再次以实际行动表明了对公司发展的鼎力支持。在大股东“再造新蛇口”规划中，海上世界片区未来将是蛇口的中心商务区，将建设成为融商业、写字楼、高端住宅、高档酒店于一体的高端社区，即海上世界综合体项目。公司根据开发进程和自身资金情况，以合适的方式分批获取。此次拟购地之举是海上世界综合体项目整体开发进程的又一次重大推进，若顺利完成后公司将累计获取项目超过一半的体量。
标的项目稀缺性强，特别是成交金额占比近七成的住宅项目，将有力增强公司的资源优势。海上世界住宅二期建面12万平米，地价27亿元，是建面30万平米的临海高尚住宅区的一部分，从开发销售时点安排上将与周边的伍兹公寓、鲸山九期前后衔接，预计年底有望动工，明年4季度开盘，由于地段极为优越，售价预计约6万元/平米，毛利率45%以上。预计临海高尚住宅区剩余16万平米建面的住宅用地后续也将由公司获取进行开发。分析师认为，深圳蛇口海上世界及周边区域的稀缺资源将在未来几年内继续为公司的利润率水平提供有力支撑。
更长期来看，集团存量资源未来可挖掘的潜力仍很大，而且公司正以独特的产业协同拓展模式与集团一同向全国各地拓展，持续获取质优价低的资源。
销售持续高增长、杠杆提升空间大、资金充裕背景下拓展步伐加快，“提速发展”战略持续推进。预计全年销售300亿元( 43%)以上，增长继续领跑一线房企，明年仍有望保持约30%的增速。此外公司杠杆水平仍较低，资金充裕背景下公司今年继续积极拿地，在不考虑此次拟购入土地的情况下，今年已累计新增建面363万平米，总地价117亿元，重点补充了北京、上海、深圳等一线中心城市的土地储备。
估值：
12-14年EPS1.96/2.55/3.33元，PE12/9/7倍，RNAV33元。今明两年业绩基本锁定。公司及集团“提速发展”的战略已落到实处，并将在较长时期内继续领跑一线公司。将通过香港国际融资平台“借船出海”以及深圳前海“金改”，长期保持低成本融资优势。分析师看好在持续政策调控下行业集中度加速提升背景下龙头房企的投资机会，中长期内，公司估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。
机构：瑞银证券
股票：汉得信息(300170)
精彩摘要：
受益于SAP和Oracle等巨头在国内高端ERP市场的持续拓展。据路透社11月23日消息，SAP正考虑寻求在上交所上市，至2015年SAP打算在中国投资20亿美元，在华销售额的中期目标为10亿欧元。3Q12SAP在华销售增长超过40%，中国已成为其全球第六大市场。分析师认为汉得信息将受益于SAP、Oracle等企业软件巨头在国内高端ERP市场的持续拓展。
评论：
2011年公司62%的收入来自Oracle和SAP实施服务业务。2011年公司SAP实施服务同比增长78%，占总营收的23%，考虑到SAP在华快速扩张以及公司在SAP实施业务的人力投入增加，分析师预计2012年这一比例将进一步提升至26%。
公司人均薪酬相对稳定(分析师估算在11万左右)，分析师认为主要原因是ERP项目由经验年限不等的人员搭配组成，人员工资水平基本与经验年限挂钩，因此从项目角度来看人员成本相对稳定，公司整体保持较强盈利能力(平均净利润率在17~18%).
估值：
分析师维持2012-14年EPS预测0.75/1.01/1.37元和目标价21.0元不变，目标价推导基于瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC为8.2%，Beta为0.95x)，目标价对应2013年动态PE为21倍，略低于公司历史估值中枢。
机构：长江证券
股票：汉鼎股份(300300)
精彩摘要：
收购增强公司渠道、资质优势，并增厚公司未来业绩：四川通普集成在西部地区智能建筑行业深耕十七年，收购完成后将扩大公司在西部地区的渠道优势，加速全国化布局速度，进一步降低对东部单一地区的依赖。另外，公司与四川通普在多项认证资质中将形成互补优势，为公司扩大业务覆盖面奠定基础。考虑到本次收购PE仅为3倍，以目标公司股东的承诺业绩计算将分别增厚13、14年每股收益0.103和0.155元，体现了公司深谋远虑下较为明智的外延式扩张思路。
评论：
智能建筑总量增长可观，行业集中度将提升：受益于新增商业营业用房持续高速建设、社会节能需求迫在眉睫、以及相关政策文件持续出台的作用，建筑智能化行业总量增长依然可观，在未来低端市场同质化产品竞争激烈并淘汰大量小型公司的背景下，行业集中度有望得到提升。
公共安全管理智能化行业将受益于社会转型期下的投入增长：在社会转型期背景下，社会发展工作重心将由刺激总量增长转到解决结构发展矛盾、以及民生建设上，公共安全管理智能化作为后者重要的支撑部分之一，中央及地方对该领域的投入力度有望不断加大。
公司具备罕见的优秀质地：公司上市前业绩显赫，上市后公司通过不断对管理模式、订单策略的优化，以及在渠道、技术方面的投入，已在渠道覆盖面、渠道成本、回款、毛利、人均创收、研发投入效率等多方面居于行业领先水平。公司已经能够适应在规模扩大时对项目质量和费用的控制，并通过外延式扩张获得行业主动权，在智能化行业乃至订单驱动类公司中实属罕见的优秀质地。
估值：
首次给予“推荐”评级：公司是质地优秀、具备较强产业地位的企业，在“大行业、小公司”的背景下容易迅速成长，且未来有望在智能化其他行业如交通、石化等领域做进一步拓展，为公司提供了业绩高增长的动力。考虑到收购对业绩的增厚作用，预计2012-2014年公司EPS分别为0.93、1.44、2.08元，对应PE分别为26、17、12倍，给予“推荐”评级。
机构：东北证券
股票：东江环保(002672)
精彩摘要：
固废资源化与处理处臵业发展空间大。十二五工业废物产生量稳步增长，如2015年我国大宗工业废物的产生量，将较2010年增长近20%，大宗固废综合利用量的复合增长率近8%。危险废物产生量到2015年将超过6000万吨，但目前全国持证单位利用处臵能力仅2000多万吨，且设施负荷率不足40%。市政废物处理需求也在增长。
评论：
公司盈利模式多样化。工业废物资源化利用与处理处臵业务以一对一谈判、投标等方式获取订单。工业废物资源化业务原材料和产品都与金属价格挂钩，毛利率较为稳定，但业绩易受金属价格波动影响；处臵业务则主要靠向上游企业收取处臵费用，由于业务壁垒更高，竞争非常弱，毛利率很高。市场废物模式与工业废物处理处臵相似；再生能源靠发电和CDM收入分成；环境工程则取决与工程结算和环保工程运营的服务费，波动较大。
基地建设，增长后劲十足。目前，公司运营了东江威立雅、龙岗东江、粤北危废、千灯三废等资源与处臵基地。未来，电子废弃物综合利用、粤北危废、江门东江、嘉兴德达等项目支撑公司长期业绩。
公司竞争优势突出：拥有完整业务链，提供全能固废处理环保服务；资质覆盖广，创造协同效应；以BOT模式，获取特许经营权，形成区域垄断优势；占据珠三角、长三角的区域优势，并形成了全国网络在布局；公司作为少数率先进入固废处臵业的企业，在运营经验、客户资源和市场品牌上具先发优势。
估值：
盈利预测与评级。2013年，公司业绩的成长动力主要来源于PCB处理线投产，龙岗东江和韶关绿然的水淬渣项目投入运营，及湖南东江，昆明东江等项目。预计，公司2012年、2013年和2014年的EPS分别为1.77元、2.26元和2.55元，PE水平分别为28,22和20倍。公司估值与同行业相比，优势不大，但兼具环保和金属弹性双重属性，业绩增长与区域突破前景较好，因而，给予公司谨慎推荐评级。
机构：海通证券
股票：铁汉生态(300197)
精彩摘要：
铁汉生态公告和棕榈园林联合体中标潍坊滨海开发区CBD景观BT工程(一期)进入公示期，工程总投资7.76亿元，两家各完成50%，工期36个月。
评论：
1。该项目位于滨海开发区CBD，区位较好，回款较有保证。项目地点是山东省潍坊滨海经济开发区中央商务区。滨海新区2011年全区完成地区生产总值206亿元，规模以上主营业务收入597亿元，同比分别增长71%和56.4%；固定资产投资226亿元，增长54%；实现财政总收入32.4亿元，地方财政收入14.2亿元，同比分别增长41.9%和18.1%。今年前三季度，全区完成规模以上主营业务收入429.6亿元，同比增长14.6%；实现财政总收入24.98亿元，其中地方财政收入12.67亿元，同比增长13%，估计开发区地方财政今年收入在16亿元左右。地方财政实力雄厚，项目地点土地价值也比较高，预计完工后土地销售会比较顺畅，回款较有保障。
2。分A、B、C三段进行联合同步的开发和回购，有效控制项目风险。根据这种联合体的合作形式，分析师估计两家公司会成立项目公司，各持股50%来运作此项目，同步确认收入和利润。项目总合同金额为7.76亿元，因采用BT模式，分A、B、C三段进行验收、计息和回购，这种安排能缩短资金的占用时间。项目总工期为36个月，考虑到工期相对较长、分A、B、C三段回购，每段回购还可能分为2-3批，每年实际回款相对于12年区财政16亿的收入来说(同时考虑可能的上级财政支持)，压力并不算太大，同时由于项目处于开发区的中心商务区，土地价值相对较高，回款较有保证。
估值：
该项目质地较好，一方面动拆迁的工作较少，项目施工进度有保障，另一方面处于开发区CBD，后面的回款有保障。预计需要银行融资配套，铁汉生态资产负债率为24%，在同行业处于较低水平，有提升杠杆的潜力。基于对园林股成长路径的研究，分析师仍然维持之前对铁汉的看法：体量尚小、业务特点明显、杠杆较低、有能力获取新项目、未来2年仍处于持续成长期。分析师预计12-13年EPS为1.02和1.48元。给予2012年35-40倍的动态PE，合理价值区间35.53-40.61元，维持“买入”评级。