标题：国泰君安邱冠华：银行股上升行情远未结束

12月以来，银行股领衔蓝筹上演了“大象起舞”一幕。而早在11月底，国泰君安发布的银行投资策略《大象要起舞》，就态度坚定地提示银行板块将走出一轮“不同以往的+较大级别的”超预期估值纠偏行情。1月9日，证券时报网邀请了国泰君安研究所银行首席分析师、新财富银行业第一名的邱冠华做客财苑社区（http://cy.stcn.com/），为网友解析银行股“起舞”及把脉未来行情。

还有15%到20%空间

近两日银行股回调，财苑网友十分关心银行是否还能继续上涨？邱冠华认为，本轮银行股行情远未结束，现在还只是0.99倍的市净率（PB），未来可以瞄准1.2倍水平，至少还有15%到20%空间。就走势而言，他预计银行板块难有像样的回调，回调即天赐良机。他建议关注撕裂式低估的辅线品种，未来有机会迎来补涨。

还有财苑网友担忧银行股已经上涨了20%多、银行体系潜藏的巨大坏账危机以及利率市场化推进将阻碍银行股行情的发展，邱冠华则认为，跌多了有支撑，涨多了有阻力，是典型的技术学派后验性思维。即使反弹至今，A股银行依然被严重低估。只要市场认为不确定性消除的故事仍在延续，认为估值依然足够便宜，就有充分的买入理由。交易行为是事物的外在表现形式，投资者要牢牢抓住的是事物的本质。

至于银行体系坏账危机，邱冠华称，银行坏账危机=经济危机=挤兑危机=政治危机=A股系统性风险。换言之，如果认为银行坏账显著恶化，那时已经不是考虑能不能买银行股的问题，而是绝大多数股票都难以幸免。正所谓“覆巢之下，安有完卵”？

另外，推进利率市场化已是公开的秘密，银行股对此已有大部分反应。也正是因为这一瑕疵和干扰，为便宜买入银行股创造了良机。邱冠华认为，利率市场化并非银行股的末日，国际上亦不乏利率市场化推进过程中银行股大涨的案例。

今年降息可能性小

对于今年央行会不会进一步降息（包括非对称降息），邱冠华认为，从目前情况看降息的可能性较小。一来银行贷款本属资金成本较低的社会融资渠道；二来贷款利率市场化程度较高，经济回暖背景下通过降息降低贷款利率的效果会大打折扣。2013年降低实体经济融资成本的可行手段很可能是：适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加；继续鼓励并增加直接融资比例；合理疏导影子银行风险，避免制造人为资金紧张。

2013年具备牛市相

岁末年初，理财产品、信托产品的相继“出事”，宣示了中国“影子银行”体系的风险正在逐渐暴露。影子银行监管是否将对银行股造成强力冲击？邱冠华认为，影子银行监管对银行是否为利空，关键取决于何种监管方式。粗暴式监管对银行是利空，市场化监管对银行中性偏利好。粗暴式监管包括：一刀切堵住所有影子银行融资通道，一刀切等同于表内贷款计提风险资本和拨备。他判断采用市场化监管手段的可能性更大，毕竟监管是为了消除风险，而非制造风险，是为了维持稳定，而非制造动乱。尤其是新老一届政府在今年交接过渡，稳定压倒一切。

此外，有财苑网友问如何看待2013年的股市，邱冠华说，从某种意义上说，2013年已经具备牛市相。过去A股牛市都是权贵的牛市，新一届国家领导频传亲民作风，证监领导从原来只顾权贵(一级市场)转至兼顾百姓(二级市场)，创造了新一轮牛市的百姓预期基础。而且A股并不缺流动性，A股缺的是信心和赚钱效应。