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中国经济体中的几乎所有参与者,似乎都在四处寻觅资本的增值。企业积极争取上市融资,争相搭乘资本的快车,通过资本市场做大做强;机构投资者千方百计博取最佳的投资收益;个人投资者在股票、基金等各种令人眼花缭乱的金融理财产品中流连。
在资本时代,直接融资必将取代间接融资而成为资金分配的主渠道,资本市场也将取代商业银行而成为资源配置的主阵地。而资本市场的大发展,必将促进企业完成从产品竞争到市场竞争再到资本竞争的蜕变过程,加速社会资本运动,优化资源配置效率,提高社会财富分配的公平度,推动中国向现代市场经济的目标加速前进,从经济大国走向经济强国。
中国资本市场的繁荣已经成为国际社会关注的焦点。英国《金融时报》2007年10月5日刊登题为《股市续写新高、一个资本大国已然崛起》的文章指出,无论是与西方成熟国家相比,还是与周边新兴市场比较,仅从证券化率,中国资本市场已经接近或达到发达国家水平,一个资本大国正在崛起。中国股市正日益发挥重要作用,成为中国经济做大做强的主战场。
纵观大国崛起的历史经验,资本市场始终发挥着不可替代的核心作用。以美国为例,正是借助于日益强大的资本市场,美国经济才得以一日千里向前发展。第一次世界大战前,纽约股票交易所率先成为世界上规模最大的交易所,纽约因此而很快取代伦敦成为世界第一大金融中心,在资本市场的带动下,美国超过英国成为世界第一大经济强国。二十世纪七十年代末以来,美国资本市场掀起一轮又一轮的高科技浪潮,帮助美国经济实现产业升级,在具有战略地位的科技领域始终保持领先地位。直到今天,美国仍然是全球高科技产业的引导者。资本市场为美国超越欧洲诸国,并成为迄今为止无可匹敌的“超级大国”立下了赫赫战功。
全球经济一体化使全球竞争日趋激烈,金融体系资源配置的效率是决定一国核心竞争力的关键,资本市场是大国博弈的战略制高点。在过去的十多年,欧洲、日本以及很多发展中国家,都深刻地认识到资本市场在现代经济中的战略作用。
虽然中国的上市公司有三分之二的股票还处于限售阶段,虽然中国资本市场还是一个新兴加转轨的市场,虽然单一的证券化率指标还不能充分说明中国资本大国的地位,但是,由于整个中国经济崛起的力量,中国资本市场的国际影响力已经开始显现。2007年5月30日,上证指数暴跌6.5%,引起亚欧股市集体下挫,引起国际舆论的关注,从某一个侧面反映了中国资本市场开始拥有的国际影响力。
中国第三次财富革命的大幕刚刚拉开,中国人富裕的时代才刚刚开启。展望未来,在第三次财富革命的大潮中:
中国将出现更多的世界级企业。资本市场将成为企业发展最主要的营养供给站。越来越多的企业将参与资本市场资源配置,上市公司的实力将不断增强,世界级企业的队伍中将出现更多中国企业的影子。
中国资本市场将加速与高科技黏合。在创新型经济的时代,随着中国资本市场的不断壮大,技术与资本的结合将更为密切。改革开放以来,低附加值的实体经济是中国经济高速增长的原动力,但在高科技产业高速发展的今天,产业升级是中国经济保持高速增长趋势的必由之路。在这个过程中,科技与资本的黏合度将大幅提高。可以预期的是,中国资本市场将涌现更多的高科技新贵。
中国将产生自己的巴菲特。资本市场的发展将带领中国进入财富增长新时代。随着机制的不断完善,中国资本市场将从繁荣走向成熟,步入可持续发展的轨道。资本市场将成为居民投资性收入增长最主要的渠道,居民金融资产中,证券化资产的占比仍将不断上升。由于上市公司质量的提高,投资者价值意识的深化,中国版巴菲特的诞生已经可期。
中国股票的价格将远高于中国制造的价格。资本市场作为居民财富管理的重要平台,将加速居民财富增长的速度。“中国价格”不再针对中国的制造业用低廉的劳动力生产出来的出口商品,而是指中国资本市场的投资者抢购中国上市公司股票而支付的价格。
中国的中产阶级将成为社会的中坚。随着第三次财富革命的不断深化,中国的社会结构也将发生巨大的变化。居民从财富积累进入财富增长的新阶段,中产阶级的形成是中国国富民强的重要象征。
中国将成为全球金融博弈的主战场。中国将成为世界资本趋之若鹜的地方,境内外资本将在中国展开一场不见硝烟的“货币战争”。随着全面对外开放进程的加快,中国金融业面临的挑战将日益加剧,外资金融机构参股控股的风险、金融机构混业经营的监管风险、证券市场波动风险、外汇储备贬值风险、资本账户开放风险、人民币升值风险、金融衍生工具市场风险等都会随着资本大国的崛起而不断加大,中国将成为全球金融博弈的主战场。
中国这艘巨型资本航母已经起航,正由经济大国的此岸驶向经济强国、资本强国的彼岸。(作者系中国上市公司市值管理研究中心主任)