标题：险资解套银行股后又低位吸筹 是否上演割韭菜套利故事

　　经过数年令人备受煎熬的漫漫熊市，号称长期投资者的险资也开始失去耐性。

　　最新年报数据显示，已公布业绩的上市险企在资产配置上都调低了权益类资产占比，已经降至2008年来的低位。并且，随着各家银行陆续发布2012年年报，2009年以来一直对银行股不离不弃的险资在去年四季度却出现大幅减持，也印证了当时市场上有关险资逢高减仓、兑付收益离场的消息。

　　实际上，每次在银行股暴涨暴跌的背后，几乎都少不了险资上下腾挪的身影。而对于此次“3·28银行股暴跌事件”，也有业内人士认为这是险资以及其他机构的博弈行为，但在保险公司大肆卖空银行股后，近日却又传出险资低位吸筹银行股的消息。这是否又是一个中国式“割韭菜”的套利故事？

　　“出逃”银行股

　　防御成为去年各家保险公司对权益市场的共同态度。对于权益资产占比，中国人寿将其由2011年末的12.2%下调至2012年的9.2%，中国平安(601318,股吧)将其由11.5%降低至9.5%，中国太保(601601,股吧)将其从10.3%降至10%，而本就最低的新华保险(601336,股吧)则将其从7.77%降到6.71%。“我们公司的股票投资比例去年基本就控制在百分之三四左右。”一家未上市保险集团的风险合规部负责人对记者表示。

　　随着近期上市公司年报的陆续发布，保险资金的持仓路径已经逐渐浮出水面。截至4月2日，在已公布年报的1288家上市公司中，险资在280家公司的前十大流通股东中现身，其中新进股票46只，对97家公司减持，对83家公司增持。

　　在重仓的流通股中，保险资金对银行股的高配远超其他行业配置。据长城证券分析师黄飙统计，截至2012年三季度末，4家上市保险公司对银行股的配置高达564.35亿元，占其重仓流通股市值的48.1%。

　　“我国银行业仍是利差保护的行业，在这种情况下，银行的盈利是可期的，而随着资本市场逐步趋于平稳，金融股对于中国人寿投资收益率的贡献会逐步显现。”此前，中国人寿副总裁刘家德曾公开解释对银行股的偏爱。而上述风险合规部负责人也对记者坦言，对于国寿、平安这样大体量的保险资金而言，估值便宜、高分红、盈利增长稳定的银行股刚好符合其需要平稳运作的特性。

　　因此，已经超配银行股的保险资金，在去年三季度之前还在继续增加配置，进一步加仓银行股至210亿股，比二季度末增长47%，其中对工商银行(601398,股吧)、平安银行(000001,股吧)、中国银行(601988,股吧)、浦发银行(600000,股吧)、招商银行(600036,股吧)、北京银行(601169,股吧)均有不同比例的增持，仅对农业银行(601288,股吧)减持0.04%。

　　去年12月，银行股突然启动，并一路高歌猛进，月涨幅超过20%，而到今年2月5日，银行股指数在41个交易日内已经上涨了近400点。

　　但不久，市场传出了有保险公司乘机“出逃”的消息。根据业内的普遍说法，一般保险资金在股票投资上有超过10%的收益就可兑现。

　　工商银行年报显示，平安人寿、安邦保险、中国人寿、生命人寿、太平洋人寿均现身其前十大股东，是唯一被6家险企持有的股票，但被减持11913.24万股，减持比例为2.38%；中国人寿、生命人寿持有的中国银行被减持28589.31万股，减持比例为31.44%；中国人寿、平安人寿持有的农业银行被减持79121.92万股，减持比例为10.84%；太平洋(601099,股吧)人寿、中国人寿持有的浦发银行遭到33460.94万股的减持，幅度为57.42%；平安人寿减持了平安银行42824.18万股，幅度为39.26%。

　　频繁的波段操作

　　险资这一波可谓赚得盆满钵满。中国人寿投连险月报显示，从去年12月的净值增长率看，国寿进取股票投资账户为5.93%，国寿平衡增长投资账户为9.63%。

　　根据黄飙测算，如果以2012年前3个季度的综合收益总额作为基数，只考虑股票投资带来的收益，太保、平安、国寿、新华去年四季度综合收益增长率分别为52.5%、47.5%、35.6%和26%，而从去年10月到今年1月末的综合收益增长率更是分别高达81.8%、81.1%、71.8%和51.4%。

　　因此，对于已为其累积贡献数十亿盈利的银行股，平安首席投资执行官陈德贤日前也公开表示将继续看好。并且，近日也有券商人士透露，京沪险资已开始买入部分银行股，包括民生银行(600016,股吧)、平安银行等。“他们认为，加强银行理财产品监管是防患于未然，市场对此反映过度，短期存在修复行情。”

　　当然，也有资深市场人士认为，银行股如此大量被卖空，只有保险机构做得到。“银监会清理银行资金池理财业务3月初就有消息，但为什么在3月28日才暴跌？”

　　实际上，由于近年来保险资金在权益投资上波段操作频繁，有业内人士总结出其“割韭菜”的路径：先买成份股，再申购指数基金，接着指数基金被动建仓，拉抬成份股股价，之后险资借机将成份股卖出，同时赎回指数基金，完成套利。

　　在去年12月大盘启动反弹后，杠杆指基成为反弹急先锋，市场也很快传出险资大资金加仓杠杆指基的消息，而在近日的ETF中国圆桌会议上，人保资产管理公司基金投资部总经理黄明也证实，去年底，险资的确通过ETF基金快速抄底A股。

　　根据已披露的年报，与去年中期相比，险资对瑞福进取、双禧B、同庆800B、同辉深证100(159901,基金吧)B、双力B等杠杆指基的持有份额均有所增加。

　　但3月7日，上证指数一度跌到近2300点关口，此时又传出保险资金异动明显、大手笔赎回指数基金的消息。

　　Wind统计显示，截至3月底，ETF出现连续11周持续净赎回，合计净赎回份额达到了200.88亿份，也是首次ETF持续净赎回份额过200亿份。