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编者按：近期化工市场整体较为低迷，从短期看，市场关注的焦点目前集中在磷化工产业链，此次芦山地震带来的影响，以及磷矿石和黄磷的后续价格走势，让市场备受关注。磷矿概念有望再迎涨价行情。
第一创业证券：农化及磷化工13年策略报告:行业盈利呈微笑曲线，看好资源创新型企业
【研究报告内容摘要】
化肥和农药行业景气分歧缩小，磷化工行业景气持续。农药和化肥行业前三季度分歧缩小，在出口趋严的情况下，化肥行业收入和利润总额增速分别为16％和7％，景气较11年有所回调；农药行业国内需求虽然一般，但国外出口方面较去年同期增长27％，景气较去年好转。磷化工方面，磷矿石价格较去年上涨5％左右，磷化工产品在需求下滑的情况下景气有所回调。由于农化及磷化工行业下游需求相对刚性，受宏观需求影响较小，随着惠农政策不断出台以及物价上涨，在13年国内经济预计小幅复苏的大环境下，我们继续看好需求刚性相对较强的农化及磷化工行业。
微笑曲线盈利特征显示投资两端受益最大。农化和磷化工行业作为最传统的行业，已经进入资源为王和规模取胜的成熟期。目前整个行业盈利的显着特征就是:大宗基础产品产能严重过剩、上游原料由于其资源属性较强价格不断上涨，导致行业利润向资源和高端、高附加值深加工终端产品两端转移，呈现标准的微笑曲线盈利特征，可见投资两端可获得最大收益。
农化看好资源型、创新型农化龙头企业。我们认为明年农化产品受需求和原料成本支撑仍将有小幅上涨，投资性机会将出现在原料上涨、限电导致开工率下降等引起的农化产品价格上涨，农产品(5.40,-0.190,-3.40%)（000061）价格上涨和惠农政策的支持将大大刺激下游需求，看好具有原料和电力供应优势的一体化企业湖北宜化(9.79,-0.330,-3.26%)（000422）、华鲁恒升(7.03,-0.220,-3.03%)（600426）。此外，化肥复合化率则是衡量一个国家化肥工业发展水平和农业发展水平的重要标志，目前我国化肥复和率仅40％，远低于欧美的70％，未来空间巨大，看好具有销售渠道优势和资源优势(1776.61,-38.250,-2.11%)的复合肥以及新型肥料企业金正大(16.02,-0.580,-3.49%)（002470）。农药方面，由于国内需求增速有限而国外需求旺盛出口较好，我们看好和国际农药龙头合作密切，主要面向出口的龙头企业。
资源价值提升带来磷化工投资机会。由于磷矿石具有不可再生的稀缺属性，且关系到农业生产基础，其资源价值将在磷矿石资源整合的大潮中逐渐提升，其投资价值逐步放大。《化工矿业“十二五”规划》的出台，将加速磷矿石向具有资源优势的磷化工企业整合，集中度进一步提高，磷矿石价格也将加速上行，磷化工产品价格也将进一步被推高，看好具有资源优势的磷化工一体化企业兴发集团(16.96,-0.030,-0.18%)（600141）、云天化(11.18,-0.330,-2.87%)（600096）。
投资策略:由于农化和磷化工下游需求相对比较刚性，受宏观经济面影响较小，在明年经济预期小幅回升的情况下，配置农化和磷化工是比较好的选择，建议配置具有资源优势的兴发集团、湖北宜化以及新型环保肥料龙头金正大，农药方面建议配置和国际农药巨头合作密切，产品主要面向出口的联化科技(22.13,-0.730,-3.19%)（002250）、华邦制药和长青股份(21.20,-0.390,-1.81%)（002391）。
风险提示:下游需求急剧萎缩、相关产品价格大幅下滑、政策变化等。
海通证券(10.42,-0.470,-4.32%)（600837）：磷矿石价格有望上涨（荐股）
我们预计国内磷矿石价格近期有望上涨，主要理由包括：
磷肥价格上涨或将带动磷矿石价格涨价。根据百川资讯信息，2月1日部分磷肥生产厂提高了磷肥出厂价。而磷肥生产是磷矿石主要下游用途，占磷矿用量的70％以上。我们统计了2003年以来磷肥的单月价格走势，每年2月磷肥价格均是环比上涨的。
国内部分地区磷矿供应可能偏紧。目前国内磷矿主要集中在湖北、云南、贵州和四川，由于贵州在去年11月发生了运输***的货车爆炸的事件，因而今年该省对***的管理相当严格，这将会对磷矿开采有一定影响。
磷矿选矿成本较高。作为不可再生资源，磷矿（特别是30％品位以上的富矿）会越来越少，而将低品位磷矿洗选为可供下游使用的精矿将在未来有较大发展空间。在目前情况下，选矿成本相当高，从而为富矿价格上涨提供了有力支撑。
其他因素。湖北、四川可能进行的磷矿资源整合、磷肥产能的扩大等都将成为推动磷矿价格上涨的因素。
我们看好兴发集团。目前公司是上市公司中磷矿储量最为丰富、每股磷矿产能最大的磷化工公司，而且我们预计未来两年公司磷矿储量和产能有望翻番。近期值得关注的事件包括60万吨磷肥项目的投产以及收购湖北磷化集团的进展等。我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.68、0.85元，维持“买入”投资评级。（海通证券研究所）