港股逐步逼近23000点，昨日恒指再涨225点，收报22915点。自4 月中起反彈。由于数据显示中国经济复苏疲弱，港股从2
月起大幅回调，恒指从1 月底23730 点大幅下滑至4 月中低位21423 点，跌幅达2307
点或9.7%，与中国经济更相关的国企指数跌幅更巨大，同期跌16.0%。不过，自4
月中起，市场对“中国经济弱复苏”已有所预期，即使后来公布的数据继续疲弱，市场无动于衷。恒指从月中低位至今已反弹1492
点或7.0%。
虽然经济数据未如理想，但大市走势却出现“反低潮”。大市升浪背后，我们看到资金重返现象，自3 月底，港汇兑美元跌势已停止，并于4
月中开始回升，反映资金流入。港汇走势很多时领先大市。
经济表现逊预期但资金反而重临股市，背后有什么原因？我们看到，美股不断创新高，对
投资气氛有一定刺激作用，但这不足以解释港股近期的反弹。过去两年多，港股很多时未能受惠于美股上扬，因美股有避险天堂的功能，且直接受惠美联储的极度宽松货币政策，而港股则越来越受国内因素所左右，包括经济表现及调控政策。
我们认为，近期的资金重返，部分受“中央出招救市”憧憬所带动。中国新领导班子3
月份正式换届。面对经济弱势，加上外围经济仍欠稳，新领导层需出台政策防止经济持续下滑，尤其是今年是领导班子以至地方政府领导上任元年。通胀压力近期持续舒缓，也降低领导层对出台救市政策的忧虑。我们预期，房地产调控仍会持续，但其他调控有放松空间。
近期反弹，其实也有一定基本因素支撑。虽说经济复苏力度疲弱，但企业盈利表现优于经济表现。刚过去的A
股1 季度业绩期显示，企业净利润增速结束了2011 年四季度开始的下降趋势。全部A 股2012 年三季度至2013
年一季度净利润增速分别为-2%、9%和11%。分板块看，本轮盈利反弹主要向金融地产、石油化工、公用事业等行业。尤其是，电力行业表现彪炳，收入增长虽放缓，但煤炭等成本的下调，造就盈利大幅增长。盈利恢复增长，正面拉动估值上移。
除受惠上述两个因素，我们认为近期港股升浪也带着逼空的气息。自2
月份，做空活动变得频繁，4 月初尤其肆虐后，连续3日沽空成交占大市成交比例逾12%，而4 月中也见连续5
日沽空成交占大市成交逾10%。往往，当大市已大跌而沽空剧增，逼空便发生。观乎大市低位时淡仓剧增，我们认为这次空仓平仓活动短期仍持续。
不过，逼空并不会造成持久升市，大牛走势始终需基本因素支持，但从宏观基本因素来看，我们暂时看不到大牛趋势，适当的选股策略乃致胜关键。我们建议重点关注政策扶持板块，或行业前景仍走俏股份。
我们早前重复提及看好中环保节能、电讯设备及手机产业链及油气开采设备股份，这观点可维持。股选包括：
a. 环保节能 --
华电福新816、京能579；
b. 电讯设备及手机产业链 -- 舜宇光学2382、中兴763；
c. 油气开采设备 --
海隆1623、珠江钢管1938、巨涛3303；
d. 成本下调导致盈利激增股份 –
华电1071、中国心连心化肥1866。
短线炒作方面，国务院落实年内推行俗称QDII2的个人境外投资方案，料对大市提供支持，其中HA折让大股份或有短线炒作机会，关注南京熊猫553、经纬350、山东默龙568。