标题：南方基金杨德龙：二季度股市弱反弹 突破2444点机会较小

南方基金首席策略分析师杨德龙

　　和讯基金消息 和讯基金研讨会——2013年下半年投资策略报告会于5月19日在北京举行。本次会议由和讯基金、法制晚报共同主办，特邀知名基金经理，为您解读新资管时代的投资之道。南方基金首席策略分析师杨德龙在会上作主题演讲。杨德龙在演讲中表示，二季度市场会在2100点以上完成调整，之后出现第二波反弹。现在二季度过了一半，二波反弹刚有一点苗头，上证指数回到了2200点以上，大家对今年经济预期下降，不会像年初那样乐观，所以，这次反弹的力度没有第一波那么大，估计会恢复到2300点之上，但突破2444点比较困难，可能要等到下半年才有机会进一步反弹。

　　以下为杨德龙发言实录：

　　杨德龙：各位投资者大家上午好！非常高兴今天有机会给大家做这个投资报告会。今年以来股市的走势是低于年初预期的，也是让很多投资者大跌眼镜。回顾一下这几年股市走势都会发现这样一个规律，在年底和年初大家对第二年股市预期过于乐观，特别是对经济复苏的力度也会过于乐观。年初的时候大家想股市已经跌了4年了，后面是不是该有一个反弹呢？经济也盘整了两三年，今年会不会有一个强劲复苏？几乎每年年底大家对第二年都有一个比较好的预期，但往往这种预期在年中就会落空，正是因为这种落空导致了股市的超预期下跌。

　　在去年年中6月份发生了美国的财政悬崖问题，让全球股市在去年下半年出现了下跌，特别是A股在去年三季度出现的大幅下降，在2011年年中发生了股债危机，也是年初没有想过的一个事件，导致了股市的下降。因为年中市场可能会有一些分水岭，市场走势往往没有年初预期乐观，今年年初特别是从去年12月4号开始市场到了1949点这样一个低点，股市出现一波强劲反弹。那波反弹主要由银行股带动。我们知道银行股的估值水平一直保持很低的水平，过去三年都是非常便宜的，但是在2011-2012年两年银行股都没有大的动作，一直是从便宜到更便宜没有上涨，去年为什么有一波银行股行情主要还是因为海外机构、QFII、RQFII入场带来的银行股上涨。海外机构投资者很看重股票长期的增长潜力，而不是只看到短期的机会，银行对他们来说可能主要代表了中国经济的方向。

　　银行股在证券财产中的占比也是很大的，大概占到22%，是第一大权重板块，因为银行股的大涨带来了指数的快速上升，从1949一直反弹到2440点。今年大家预期股市强劲复苏，所以也看得乐观。但是我去年写的报告就指出今年经济是弱复苏的状态，并没有出现强劲复苏，所以股市的反弹更多体现为震荡反弹而不是单边上涨，这与年初的时候很多机构预测完全不同。

　　进入二季度，统计局和海关公布了一季度的数据，我们发现经济并没有强劲反弹，甚至有些指标显示经济在衰退之中，二季度的数据也表明了经济已经疲弱。正是这些疲弱的宏观数据导致A股市场出现一波下跌，上证指数从2444点下跌到2100点左右，我们写的二季度预测报告中写到，二季度市场会在2100点以上完成这波调整，之后出现第二波反弹。现在二季度过了一半，二波反弹刚有一点苗头，上证指数回到了2200点以上，大家对今年经济预期下降，不会像年初那样乐观，所以，这次反弹的力度没有第一波那么大，估计会恢复到2300点之上，但突破2444点比较困难，可能要等到下半年才有机会进一步反弹