标题：美股评论：批评柯恩不如批评自己

　　导读：对冲基金巨头柯恩因幕后交易爆出丑闻，MarketWatch专栏作家魏德纳(David Weidner)认为，柯恩和类似的经理人虽然自有他们的问题，但是今日媒体和投资者的浮躁对这种乱象的造成也负有巨大的责任。

　　以下即魏德纳的评论文章全文：

　　华尔街就是一口巨大的高压锅。即便是在理想的时间段，比如最近的牛市当中，想要从每一笔交易当中都挤出最后一分钱的压力也依然大到惊人。

　　正是因为如此，那些最成功的公司于JP摩根(JPM)和明富环球也不免会犯下巨大的错误。

　　同样是因为如此，柯恩(Steven A. Cohen)和他名头响亮的对冲基金SAC Capital Advisors LP现在也坐在了火山口上。SAC已经同意支付6亿美元，就与幕后交易指控达成和解。基金的经理人们受到了欺诈的指控，而且从诉状可以看出，柯恩本人也将被卷进去。

　　柯恩宣称，对于那些存在问题的交易，他本人并不直接知情。SAC上周宣布，他们将不再与政府合作，于是，柯恩本人收到了作证的传票。

　　不过，问题的关键期是并不在于柯恩的角色。不错，他确实是一个引人注目的目标。他就是资本主义在俗世中闪亮的化身：他乘豪车，住豪宅，是社交名人，和吸引眼球的妻子们结婚和离婚，还有众多的收藏品，这就让他要么备受崇敬，要么备受鄙视——一切取决于你的立场。

　　真正的问题在于，对于柯恩和每一位其他的所谓大师如保尔森(John Paulson)、戴蒙(Jamie Dimon)、舒瓦茨曼(Stephen Schwartzman)和艾因霍恩(David Einhorn)等而言，失败的选项已经不复存在。真正能够决定你地位的，其实只是你的最近一个季度——或者不如干脆说，就是你的最近一笔交易。

　　从英雄到替罪羊，其实只是一步之隔。比如保尔森，曾经是华尔街2008年和2009年最炙手可热的投资人，他做空抵押市场的交易获得了巨大的成功，也让自己威名远播。祖克尔曼(Greg Zuckerman)甚至撰写了《史上最伟大交易》来赞誉他的投资技巧，让他的光环更加炫目。

　　可是，几年下来，保尔森的光环已经荡然无存。他卷入了股票操控丑闻，让高盛(GS)为和解支付了超过5亿5000万美元。最近，对黄金(1364.50,-2.90,-0.21%)行情判断的失误又让他的旗舰基金们遭受了超过45%的损失。赎回交易的规模接近10亿美元，其中包括花旗(C)私营银行的5亿美元。

　　现在，柯恩其实也在面临着类似的反作用力。那些曾经迫不及待希望将资金交给他的投资者，第一季度当中就从SAC旗下的基金抽出来15亿美元的投资。在一片争议声中，他们最近强化了对赎回交易的时间限制。

　　毋庸赘言，那些经理人们当然应该承担起自己的责任，但是更多的责任，其实是应该由我们这些财经媒体，乃至于投资者的浮躁天性来承担。

　　整个故事往往都是这样一个架构：一位年轻的经理人进行了一笔精明的交易，创建了一支基金，经历了一段时间的磨练，然后再获得一次大成功。之后，他就登上了杂志的封面，成为了媒体关注的主角。投资者也会听说，他拥有了怎样的豪宅。接下来，我们就该回到现实世界当中了。一切不会永远完美。交易的风向逆转了。财富开始流失。

　　柯恩之所以特别显眼，就在于他居然能够坚持很多年，建立起了自己的帝国，让投资者变得富有。不过，这同样是个警告信号。市场太浮躁了。诚然，足够精明地操作，每年都赚大钱的可能性不能说绝对不存在，然而，更可能的是，任何人都会遇到糟糕的年景，表现平庸甚至受到损失。

　　哪怕是巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔(BRK.A,BRK.B)，也不是每个时间段的表现都一样亮丽的。如果巴菲特是现在才出现在投资世界当中，我们会对他的投资技巧五体投地吗？如果你认为答案是肯定的，我建议你去了解一下他近期的表现。

　　事实是，或许在聪明才智这方面，今天的艾因霍恩们和当年的巴菲特并没有多少差别。变化的，是我们浮躁的预期。我们不肯容忍任何的失误。我们希望我们的回报能够超过大盘——任何一个时间段都能。

　　可是，这样的一种希望是不合理的。即便从1991年到2005年每年的表现都持续好于标准普尔500指数的米勒(Bill Miller)，也未能让自己的纪录永远延续下去。

　　市场就是这样变化无常。无论你多么聪明，你都不可能不犯错误。柯恩之所以看上去可疑，原因也正在这里。我们必须明白，一个人利用自己的聪明才智连续十八年创造出30%甚至更高的回报率，可能性固然是存在的，但是这存在恐怕也仅限于理论的层面。

　　如果柯恩所获得的那些回报都是合法的——毕竟我们现在还没有清楚的理由说是非法——那么，我只能说，他是运气好。可是，如果不是运气，该是什么，各位自己判断吧。

　　不过，在做出判断之前，我们首先要好好思考一下自己的预期。(子衿)