标题：风险警示后小盘股盛宴还能持续多久？

证券时报记者 万鹏

本周，持续火热的创业板市场出现一些降温的征兆——周二晚间，7家创业板公司发布风险提示公告，周三创业板指[2.96%]数便低开低走，大跌3.15%。不过，从此后两个交易日的市场及个股走势来看，已经被充分调动起来的小盘成长股的炒作热情似乎并没有全面退潮的迹象。昨日，创业板指数大涨2.96%，再度逼近前期高点，而中小板指[1.77%]数则已经将前期的高点踩在脚下。

风险警示不期而至

今年以来，以创业板为代表的成长股炒作可谓一浪高过一浪。尽管创业板指数在1000点整数关口一度也有自发的调整，但迎来的却是更为强劲的上涨势头——从5月15日至5月21日，创业板指数在短短5个交易日内便上涨了97.25点，涨幅接近10%。就在市场要庆祝创业板指数突破1100点整数关口之时，一场大范围的风险警示不期而至。

本周二，8家创业板公司集体发布风险提示公告。从公告内容来看，蓝色光标[5.19% 资金 研报]、华谊嘉信[2.94% 资金 研报]、三聚环保[-0.94% 资金 研报]、乐视网[3.04% 资金 研报]等4家公司提示了股价累计涨幅过大的风险，而欧比特[-1.85% 资金 研报]、银信科技[2.93% 资金 研报]、中威电子[3.26% 资金 研报]等3家公司则针对“大数据”概念的炒作进行了澄清，表示“大数据”时代依旧遥远，对公司主营业务没有实质性影响。

而掌趣科技[0.00% 资金 研报]则表示，公司股价自2013年以来持续上涨，为保护投资者利益，将对大股东、实际控制人及公司是否存在应披露而未披露的重大事件进行核查。公司股票从2013年5月22日起停牌，待完成核查工作并公告后复牌。5月23日，公司再次发布公告，称董事会于5月21日收到公司副总经理的辞职申请。截至本周五，掌趣科技仍未复牌。

突然而至的风险提示令相关个股涨势受挫，5月22日发布风险提示的7家公司中，6家跌幅超过5%。当日，创业板个股也集体回落，超过60只个股跌幅在5%以上。

限售股减持凶猛

值得注意的是，伴随着股价的上扬，创业板公司的限售股减持也水涨船高，而且减持金额排名前列的个股，本轮涨幅也大多靠前。

本报网络数据部统计显示，从去年12月至今，355只创业板个股中，减持个股有186只，占比达到52.39%，累计减持金额达到121.75亿元。分时间段来看，今年5月份创业板的减持金额还创出年内新高。其中，减持金额前5名的个股分别为：智飞生物[1.26% 资金 研报]、碧水源[1.42% 资金 研报]、朗源股份[1.09% 资金 研报]、掌趣科技和数码视讯[5.76% 资金 研报]，分别减持套现7.95亿元、5.54亿元、4.53亿元、4.36亿元和3.42亿元。

而刚刚发布风险提示的欧比特，也在第一时间出现大手笔减持。2013年5月23日，欧比特发布公告称，持股5%以上的股东珠海市欧比特投资咨询有限公司通过大宗交易方式减持公司无限售条件流通股股份700万股，占公司总股本的3.5%。同日，公司控股股东、实际控制人颜军通过大宗交易合计减持公司无限售流通股395万股，占公司总股本的1.975%。实际上，在上述两大股东减持当日，欧比特还以涨停报收。如果以涨停价计算，两大股东合计减持金额11267万元。

从目前情况来看，限售股的大举减持尚没有对相关个股的走势产生较大的负面影响。对此，有券商研究员指出，这主要是市场对小盘股的投资热情依然高涨，个股的赚钱效应十分明显，从而吸引了更多的资金来参与小盘股的炒作。他还表示，尽管创业板整体市盈率过高，但市场更看重的是上涨的势头，“趋势持续的时间一般会超过市场预期。”

不过，东方证券分析师胡卓文编制的产业资本行为指数则显示，该指数在去年11月底出现净增持，此后股指便展开反弹。而从今年1月起，产业资本行为指数便掉头向下，其中小盘股的减持尤为明显，预示着小盘股的调整风险正在增大。

看市盈率买股有用吗

尽管不少机构都表达了对小盘股成长股连续大涨的担忧，但就中长期走势来看，还是普遍持乐观的态度。

国泰君安小盘股年中策略报告就指出，看好经济转型和产业升级的大方向，在此基础上，以事件主题为驱动因素，自下而上挖掘成长确定性高的个股。在其推荐的股票名单中，就有不少是累计涨幅较大，且市盈率较高的个股，按照今年一季度的业绩计算，不少个股动态市盈率都在70倍以上，有些个股市盈率甚至高达170倍。不过，按照国泰君安的业绩预测，未来两年这些公司的市盈率将会大幅下降。比如水晶光电[-1.21% 资金 研报]目前市盈率超过90倍，但国泰君安预计其2013年和2014年市盈率分别仅有38倍和25倍。而目前市盈率高达139倍的飞利信[0.00% 资金 研报]，今年年底市盈率将会大幅降至31倍，而2014年的市盈率更是仅有20倍。

而中信证券[0.96% 资金 研报]则提出，信息化是中国经济转型的引擎。该券商认为，中国经济转型从体制和方向上看，主要依靠改革；在方法和路径上，主要依靠创新；从实现的技术和手段上看，主要依靠信息化。信息化将成为中国资本[0.00%]市场长期的成长主题。

在中信证券信息化主题的股票池中，就有欧菲光[-0.28% 资金 研报]、歌尔声学[0.63% 资金 研报]、乐视网、掌趣科技等近期的大牛股。同样，中信证券对这些公司的盈利预测也十分乐观，比如对于今年一季度每股收益仅有0.001元的北信源[1.56% 资金 研报]（以此计算的市盈率高达4140倍），中信证券给出的2013年市盈率仅有35.7倍，2014年的市盈率还将下降至25.9倍。目前市盈率高达183倍的天源迪科[0.86% 资金 研报]，中信证券预计到年底其市盈率将会降至21.1倍。

给出与现有业绩相差悬殊的盈利预测，这些研究机构想必有自己的理由。不过，这对于看市盈率买股票的投资者而言，一定会带来很大困惑。有投资者就表示，没想到在自己不敢买的这些高市盈率个股，在机构看来如此便宜。“一般的小散户肯定不具备这样的研究能力，然而不看市盈率，则又有盲目投机的嫌疑，总觉得心里不踏实。”

盛宴还将持续多久

实际上，近一段时间以来，创业板中的一些强势股一直持续这样的轮回：大家都认为股价太高，不敢买——股价继续上涨，赚钱效应扩散——市场情绪转为乐观，投资者追高买入——投资者再度谨慎，股价快速调整。

当然这样的轮回不可能永远持续下去，一个最为典型的例子就是日本股市，本周四大玩蹦极，单日暴跌7.32%。对此，有市场人士却认为，单日大跌其实并不是坏事，怕的是持续的阴跌，那才是清算的开始。

对于创业板盛宴何时才会结束，国金证券[-0.19% 资金 研报]有一个生动的比喻——盛会的时钟没有指针。国金证券认为，目前创业板整体市盈率突破40倍，已经不具有安全边际，但价值投资者注定会在狂欢中过早离场。对于趋势博弈者而言，盛宴也许还能延续一会，一些人舍不得错过这场盛大舞会的任何一分钟，都打算待到最后一刻才离开，但问题是，这场舞会中的时钟根本就没有指针。

这场盛宴中，机构投资者至今仍表现出很高的热情。本周三、周四，盛运股份[3.15% 资金 研报]连续两个交易日涨停，公开信息显示，这两个交易日买入前5名的席位却是清一色的机构专用席位。以一季度业绩计算，该股目前的市盈率高达122.1倍。