标题：“淘宝”S股：一看二慢三谨慎

　　刘道伟作

　　沪深两市的股权分置改革自2005年4月正式启动，它是指上市企业非流通股东支付一定的对价给流通股东，以取得股票的流通权。此次股改浪潮也为之后那轮波澜壮阔的大牛市揭开了序幕，上证综指从2005年最低的998点飙升至2007年最高时的6124点，表现着实惊艳。

　　尽管目前市场上绝大多数公司已相继实施了股改，但仍还有一些未股改的“困难户”。Wind资讯显示，当前两市有8家公司未完成股改，股名前被加S以标识。除S上石化和S仪化之外，还有S佳通、S前锋、S舜元、S中纺机、SST华新和S*ST华塑等。

　　“本次S上石化、S仪化公告称拟筹划股改方案之所以受到关注，不仅是因为作为市场的大块头，其股改涉及到众多流通股东的利益，而且还因为它仓促停牌拟筹备股改，出乎市场预期。”英大证券研究所所长李大霄表示，两家具有央企背景的公司第三次提出股改，让市场对S股板块的未来有了更多想象。

　　实际上，上市公司之所以愿意股改，很重要的原因便是股改后可实现再融资。对于作为公司控股人的非流通股东而言，股改后还可将手中的非流通股转换成流通股，在二级市场进行交易。流通股东在股改时通常也能获得10送3股的对价，有一定套利机会。

　　“从目前这几家公司来看，其未能股改有各自原因。”西南证券首席策略分析师张刚表示，有的公司本身股改意愿并不强烈，比如S佳通。公司大股东属于境外法人股，目前其主营业务的基本面也有所好转。公司在6月3日发布公告称目前没有股改计划。

　　“其他的公司愿意进行股改，但又存在各种困难。”张刚说。如S上石化、S仪化两家公司，其非流通股东和流通股东在对价问题上未能谈妥。2006年两家公司首次推出“每10支付3.2股”作为对价，2007年底再次推出相同对价并增加中国石化72个月不出售的承诺，但均被流通股股东投票否决。而S中纺机的两大股东之间的股权纠缠，也影响了其股改步伐。

　　李大霄表示，未实施股改对公司的长远发展并不利。如果不能实现再融资，公司上市的意义就不大。而大量的股份不能流通，也对公司发展有一定影响。

　　从市场表现来看，未股改个股的阶段性行情较为明显。S上石化、S仪化等公司每月多在相对固定的节点发布股改进展公告。在此前后，市场经常对S股进行炒作，因而该类股会出现一定阶段性波动。

　　“目前两市的S股屈指可数，个别公司的股改进展消息会直接影响市场对其他个股的投资热情，进而影响整个板块的涨跌。”方正证券分析师夏庆文表示。

　　以S上石化、S仪化为例，30日晚间两家公司发布拟筹划股改公告，直接刺激了31日S股板块集体走强，其中S舜元、S中纺机、S前锋等股当日纷纷涨停。在公告中，S上石化还表示将不迟于6月8日刊登相关公告，这也给其他S股近期走势留下了悬念。

　　夏庆文认为，投资者热炒S股的原因并不复杂。目前市场中未完成股改的个股已是物以稀为贵，很有可能成为资金追捧的对象。而在股改过程中，非流通股东也经常通过送股等方式给中小投资者带来套利机会。

　　“虽然近期S股走出一波上涨行情，但投资者需谨防其回调风险。即使相关个股成功施行股改，大股东给出的对价方案也未必会满足预期。”张刚表示。