标题：阳光私募：中小盘股风险积聚 关注风格转换

5月私募业绩评析

ü 5月主要股指普遍上涨，行业指数涨跌不一：截止5月31日，沪深300指数全月收益率为6.50%。申万23个一级行业中电子元器件、信息服务、机械设备表现居前。

ü 截至5月，普通股票型私募在近1月、近3月、近6月、近12月和近2年的时间周期内表现均好于沪深300指数；但在近6月（含）以内的时间段差于公募偏股型基金的平均收益。

5月私募行业动态

阳光私募规模首度突破2000亿：中国信托业协会数据显示，截至2013年一季度末，证券信托与私募机构合作规模2265亿元，环比小幅上升1.74%，同比上升44.26%；投资二级市场的证券信托（阳光私募）规模2098亿元，环比上升22.16%，同比上升37.57%。这是阳光私募有统计数据以来，首次突破2000亿元关口。

海外对冲基金将曲线落沪：海外对冲基金不仅“名声在外”，而且将实现曲线“落沪”。据悉，符合条件的海外对冲基金将通过在上海注册一个“联络基金”，向符合条件的境内投资者募集人民币资金，最后由海外对冲基金投资于境外二级市场。

5月私募投资动态

5月私募基金公司的股票平均仓位大幅提升，平均仓位从上月的65.77%上升至本月的71.00%，提高了5.23个百分点。其中，仓位在七成以上的私募占比为73.33%，较上月提高19.49个百分点；仓位介于三至七成的私募占比13.33%，较上月下降32.82个百分点；13.33%的私募仓位低于三成。

5月私募总结

5月市场继续延续结构性行情，整体风格上仍以成长类占优。同时阳光私募终结了近一年来在单月涨市的情况下业绩不敌沪深300的趋势。少数重仓操作、踏准热点的私募个体业绩表现亮眼。今年以来创业板、中小板已经累积了较大的涨幅，在目前的时间点，市场的不确定性在增强，私募的分歧也在逐渐加大。

6月市场存在一定的风险点。首先，小盘股整体估值偏高，风险不容忽视，未来业绩能否形成支撑存疑。其次，大小盘风格是否会发生转变是当前市场普遍关注的焦点。市场对于中报业绩的关注点提升，银行、地产等行业的业绩确定性优势也将凸显，有利于推动大盘股的估值修复行情。资金面，无论是银行半年考核还是外汇占款趋缓的预期将对市场资金利率形成冲击。从近期7天质押式回购加权平均利率上冲6%以上来看，市场短期资金趋紧可见一斑。

综合分析，我们认为在目前的市场环境下，操作策略灵活、历史业绩比较稳健的私募可以作为投资者重点配置的对象。

一、5月沪深300指数上涨，普通股票型私募跑赢股指

5月股市主要指数普遍上涨。截至5月31日，沪深300指数全月收益率为6.50%，创业板指数全月收益率20.65%，中小板指数全月收益率14.52%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数全部上涨。其中表现居前的分别是电子元器件、信息服务、机械设备，涨幅分别为21.36%、20.58%和14.89%；采掘、黑色金属、家用电器板块表现居后，涨幅分别为2146%%、2069%、3172%。

从2013年的市场总体走势看，沪深300指数的表现明显弱于中小板指数和创业板指数。截止5月31日，2013年沪深300指数收益率为3.31%，而中小板指数和创业板指数的收益率分别为21.13%和50.31%，

从行业指数表现来看，2013年以来仅采掘、有色金属、黑色金属和食品饮料四个板块出现负收益，跌幅分别为12.18%、9.76%、6%14%和0.53%；信息服务、电子元器件和医药生物表现居前，涨幅分别为40.37%、37%91%、33.22%。

截至2013年6月7日，好买基金研究中心对能够取得5月收益率数据的769只普通股票型私募基金进行了统计。5月私募基金平均收益为6.63%，单月跑赢沪深300指数，但差于公募股票型基金。在近1月、近3月、近6月、近12月和近2年的时间周期内普通股票型私募的表现均好于沪深300指数；但在近6月（含）以内的时间段差于公募偏股型基金的平均收益。

好买基金研究中心对普通股票型私募基金的收益率分布情况进行了统计，直方图显示，5月私募基金收益率分布的特点是：偏度在0.95，表明以平均值为中心的不对称部分的分布趋向正值；峰值集中在3%。

5月，A股市场大幅上扬，市场风格依然延续在创业板和主题性投资的机会上，排名前十的产品单月收益均在20%以上。龙腾旗下管理的产品，从已公布的业绩来看整体取得不错的收益。基金经理吴险峰善于从“估值+博弈”的角度来分析市场，擅长在偏暖的市场中进行短线的轮动操作，属于偏激进类型。今年以来龙腾还是较为有效的把握住了机会，分享了股市上涨过程中带来的利润。此外，去年的冠军银帆3期，延续了上月的优异表现，连续2个月进入单月排名前十，体现出了较强的精选个股的能力。