华宝兴业医药生物基金经理
范红兵
对于今年下半年，我们对医药板块仍然相对看好。最近大盘陷入调整，医药指数调整幅度相对比较深，所以医药板块的安全性也相对提高了，下半年依然能够获得绝对收益。
从基本面来看‖随着国家经济结构的调整，目前市场的焦点都集中在成长性行业，比如七大战略新兴产业，这其中也包括医药行业。从目前各个行业市值排名来看‖在所有板块中，医药板块市值排名是第五，比医药行业市值大的都是银行、地产、有色等传统行业，但是传统行业的增速肯定受到抑制，高增长时代已经过去，未来3~5年都不可能有高速增长，所以也不可能会有高估值。
但是，成长性行业以及相关公司还是可以享受一定的估值溢价。如果按照PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)来看‖目前A股市场医药板块和美国上世纪后20年(1980~2000年)非常相似，整体PEG维持在1~1.2之间，绝对估值和历史水平相比并不是很高。所以，从这几个角度综合来看‖下半年医药板块仍然是一个比较好的投资板块。
我觉得如果发生市场风格切换，也只是短期的切换，不会是长期的。可能成长股涨得比较多了，会有资金获利了结，然后把一部分资金配置到安全系数比较高、估值比较低的板块中。
但是大部分市场资金还是将高成长股票作为基本配置的，这和过去几年是有明显不同的。因为现在传统周期板块虽然估值低，但成长空间有限，很难维持估值溢价，但成长股不同，是可以通过企业增长来消化估值溢价的。所以说短期市场风格切换是可能的，但如果要长期切换，除非大类产业基本面发生根本变化。
我们一直都是秉持长期投资的理念和逻辑来寻找投资机会，所以一直比较注重公司基本面的情况，寻找优质的医药企业：一种是具有创新优势的企业，可以通过创新带动公司成长；另一种是资源价值再发现的企业，比如现在很多中药企业，品牌价值很强，也有一定的品牌溢价。
所以，我们重点配置的都是成长股和绩优股。从细分行业来看‖我们还是比较关注中成药企业的投资机会，化学制药中同质性企业比较多，在药品降价的大环境下，这一类企业所面临的压力还是很大的，股价走势也不会乐观。