标题：建立股市内生财富机制

　　秦皇岛 熊锦秋

　　针对目前股市出现暴跌，笔者认为，提振股市信心，依靠央行流动性放水或政策资金托市无法解决根本性问题，唯有股市形成内生财富机制，股市才能获得稳定健康发展的空间。

　　央行释放流动性难以救市。有专家认为，解决银行短期的流动性不足，就解决了股票市场这次大幅度下跌的主要问题。笔者对此观点不敢苟同。即使央行释放流动性，但决定资金是否进入股市的不是央行，而是各个独立的投资主体，投资者即使有钱也未必会对圈钱的市场感兴趣。事实上，股市早在金融市场 动荡之前，在IPO重启预期打击下已经提前暴跌。值此关头，又遇到“钱荒”以及美联储暗示可能淡出第三轮量化宽松货币政策等外部因素影响。

　　政策资金托市也难以提振市场信心。政策资金托市不仅难以激发投资者信心，相反还可能打击普通投资者信心，因为这样的政策市更容易滋生内幕交易，离政策消息源头最近，就更有可能获利。政策资金托市没有切中要害。汇金等不可能拿出太多资金托市，只能点到为止。中国股市并不是靠钱就能解决问题，靠钱能一次性解决的问题也不是问题，而关键应是股市体制机制亟待完善。

　　最近监管层表示，要完善市场机制，强化监管执法，维护市场秩序，维护投资者合法权益，采取综合措施改善市场环境，提振市场信心。笔者认为，这对树立投资者信心具有重要意义，为此提出以下建议：

　　首先，应一步完善和严格退市制度。只有建立严格的退市制度，优胜劣汰机制真正形成，上市公司管理层为避免被市场所淘汰，才能有动力将公司经营好，资源才能配置到优秀的上市公司经营者手里，资源使用效率才能最大化。

　　其次，严格再融资制度。要大幅提高上市公司再融资门槛，对再融资进行严格限制。比如，可规定净资产收益率不达一定标准的上市公司没有资格进行任何形式的再融资，包括定向增发；上市公司分红总额在达到上次融资额之前不能再融资等等。

　　第三，严打利益输送。部分上市公司圈钱用于高价购买垃圾资产进行定向利益输送，少数基金扎堆泡沫股票、高价接盘私募等抛售股票等，这些行为必须严惩。

　　第四，引导资金进入实体经济。有些上市公司不务正业，热衷于炒股和购买银行理财产品。既然公司有余钱炒股或理财，那不如分红给股民，让股民自己去理财。因此，应引导上市公司着眼主业、做大做强。

　　此外，应严打上市公司虚假陈述，规范上市公司信息披露等。总之，股市只有具备内生财富机制，投资者进入市场才能够获得稳定、可预期的较高回报，如此才能树立市场信心。