标题：廖京胜 踏准市场韵律的基金“舞者”

    2007年11月16日上任一个半月后，廖京胜向巨田基础行业基金的持有人交出了一份优秀的答卷：12月回报率16.14%，获得了晨星积极配置型基金当月排名的第一名。

    这个成绩的取得实属不易，因为巨田基础行业基金的股票资产仓位上限是75%，同时其中的80%必须投资于基础行业。在这种情况下要想为持有人赚取最大的投资收益，就必须集中火力“攻击”基础行业中的主流热点，争取投资中的主动性和灵活性。

    国外基金行业的发展经验告诉记者，廖京胜的做法并不太适合成熟市场。在那里，像巨田基础这种行业基金只要运作稳定，收益无须太高，就可拥有众多拥趸，但在国内，作为一只投资基础行业的基金经理，他也必须与那些覆盖全市场的基金一起搏杀，才能赢得一条出路。

    如今，廖京胜正踌躇满志地走在这条路上。

    “我想把收益做得更高”

    巨田基础行业2007年度总回报率达到了131.79%。在基金业绩金光闪耀的2007年，单看这个业绩，似乎能排在300多只基金的中上游，但如果投资人了解这只基金的股票投资比例最高只有75%，而业绩与很多股票投资上限95%的基金不相上下，就知道巨田基金的投资能力有多强。

    从投资风格上来说，廖京胜是属于稳健中不失进取的那一类，有时候记者不由得在想，一年以后的巨田基础行业基金，会是一种什么样的风格？是像大家对于基础行业想象的那般平稳甚至增长缓慢，还是增长很快，表现得相当积极？

    也许，后者的可能性更大。这从其上任后第一个月的基金表现就可看出，当时他对基金持仓品种进行了大幅度的调整，形成了重点持有通讯服务和通讯设备制造、铁路运输、航空运输、油运等行业的投资组合，为2007年12月基金净值快速上升16.14%打下了良好基础。

    “按照契约，我们的股票资产80%只能投资于基础行业，这就是能源、交通运输、电信服务、公共事业,而在过去两年的大牛市中涨得最多的却是金融、地产、重型装备，另外在有的阶段性行情中，市场热点也并不一定集中在基础行业里。”

    廖京胜为记者算起了他的投资账：在这种投资受限的情况下，基础行业要取得较好的收益，一是要充分利用好那20%投资不受限的资产，积极参与金融、地产、重型装备这些市场资金追逐的热点板块；二是80%的资产要积极参与基础行业中的相对主流热点，基础行业有机会的时候，要加大对机会的投入力度和比例，使得机会的效应得到进一步放大。

    “其实，从2008年开始，基础行业的上市公司在证券市场的表现可能没有前两年那么差。”廖京胜很有信心地说，“这是因为基础行业中大型国有企业的比例很高，而且基础行业中重组整合的预期比较高，2008年基础行业在资产注入和整体上市方面可能还会出现不少亮点。”

    操作踏准市场韵律

    在采访中，廖京胜多次谈到市场韵律，基金投资必须找到这种市场韵律。“2006年到2007年这两年的大牛市，市场的韵律是持续向上的，这个时候的主导策略肯定是先配置一个高的股票仓位，然后积极参与市场资金涌入最多同时潜力又最大的行业和个股，这样基金的收益才能跑赢指数。”他停了一下说，“但2008年的韵律可能会发生变化。”

    根据他的判断，2008年仍然是一个牛市。市场是高估还是低估，实际上更多地取决于资金链和大家未来的预期，而中国宏观经济经过这么多年的高速增长，整体宏观经济的良好预期普遍存在，这种局面可能在一段时间内不会有改变。在这样的局面下比较容易在资金的推动下形成乐观的预期，他相信这一点仍然会在2008年有明显的表现。

    但是2008年也集中了众多不确定因素，如指数期货推出、创业板、奥运会、十年来首次提出的货币紧缩政策等，这些事件几乎每一项都对宏观经济的“晴雨表”——股市有很大的影响，市场的大幅震荡将难以避免。在这样的震荡格局下，廖京胜表示2008年的主导投资思路应该是谨慎乐观，市场中存在很多机会，同时也要在市场的震荡中把握机会。

    他预测说，如果继续维持2007年的投资思路，很多品种会随着指数的涨跌，在震荡的过程中从终点回到起点，这样从年初到年尾，基金很难为持有人获得太多的收益，所以，无论是仓位调配还是捕捉热点上，投资操作都应该更加灵活，随时都应该站在一种‘进可攻、退可守’的位置，在某种程度上，2008年的目标是在防范风险、遵守法规及合同的前提下要追求绝对收益，为投资者真正带来收益。

    在这种需要波段操作逐步锁定收益的过程中，规模庞大的基金必然会步履维艰。另外，这种波段操作也对基金经理的实战能力提出了严峻的考验。廖京胜对于巨田基础行业在这方面的运作前景比较自信，“巨田基础行业由于整体规模并不大，特别是在沪深300这些品种上的进出流动性冲击非常小，所以有利于它参与市场上的热点投资和波段操作。”

    今年选股将更加苛刻

    投资思路比较倾向于波段操作，是不是意味着选股标准会放松一些呢？廖京胜的答案是否定的，“为了应对市场震荡，今年选股标准可能比以往更加苛刻。”

    他认为2008年会出现一个大的趋势，这就是个股的分化会进一步加剧，这种分化在2007年的“5·30”以及四季度的调整中都体现得很明显，每一次调整都是一次分化的加剧，虽然指数在“5·30”后突破了5000点，但很多股票跌下去再也没有创出新高，这就相当于长跑，每一圈下来，总有不少人掉队退出了竞争。这种格局出现的根本原因在于机构投资者不断壮大，他们严格的选股标准和眼光决定了相当部分的股票在他们那里最多只是交易性参与，不可能是长期参与的品种，而与机构投资者逐步壮大相对应的是，以往绩差股的炒作主力散户正逐步向“基民”转变，这也是那些“掉队”股票一蹶不振的原因。

    “2008年，我们要进一步缩窄选股的范围，选股的条件要更苛刻。”廖京胜说，比如大家预计在2008年沪深300可能在25倍—30倍市盈率之间，那么巨田基础行业选择投资的上市公司在2008年的业绩是否能在这个水平之下有一定的安全边际，也就是说它只有20倍甚至20倍以下的市盈率。

    廖京胜说，作为基金经理，其主要任务是代客理财，他们希望客户第一是获得更好的收益，第二是回避市场风险。从获取收益的角度来看，如果想分享资本市场的收益，当然应该积极参与资本市场最有潜力、最朝阳的行业或者上市公司。

    “什么样的品种能够回避市场风险？只有基本面有强劲支持的品种才能回避市场的风险。”这是廖京胜在证券市场闯荡多年的宝贵经验。如今作为巨田基础行业基金的掌门人，他依然坚持这种投资理念，因为只有把那些有业绩支撑、成长性良好的股票挖掘出来配置到基金资产中，才能为投资者取得持续的投资回报，去帮助他们真正有效的抵御市场风险。

    廖京胜 经济学硕士学位，9年证券从业经历。1999年10月进入巨田证券公司，历任研究所副所长、证券投资部经理、资产管理部副总经理等职务。2006年1月加盟巨田基金公司，历任投资管理部副总监、研究发展部总监，并从2007年11月起兼任巨田基础行业基金经理。

    ■ 基金小资料

    巨田基础行业基金，基金代码233001，混合型基金，成立于2004年3月26日。截至2007年12月28日，累计每10份基金份额分红已达15.45元，根据晨星排名，巨田基础行业基金2007年总回报率131.79%，位列同类基金第二名。主要代销机构有光大银行及申银万国、招商证券等各大券商。