从2013 年到2015 年底前,中央财政将投入约80 亿元全面实施农村水电增效扩容改造。中央财政投入带动地方政府、社会投资约140 亿元,完成4000 多座老旧农村水电站增效扩容改造,使装机容量从680 万千瓦增加到810 多万千瓦,年发电量从220 亿千瓦时增加到320 亿千瓦时。利好以中小水电机组的
浙富股份。
水电发展是对环境污染影响最小的一种发电方式。我们认为水电发展的周期性在电源设备领域最弱。2013 年发改委水电新增审批项目去库存化结束,“审批即新增”订单占比提升。此外,与HM 公司合作后提升单机容量制造能力,化解市场对浙富拿不到单机大容量机组订单的担忧。
中期业绩同比下滑主要受制于:1)部分电站工程建设缓慢,影响交货进度,带来公司排产量和营业收入相应减少;2)公司控股子公司四川华都核设备制造有限公司(以下简称“华都公司”)虽然于本年5 月取得了《民用核安全设备制造许可证》(国核安证字Z(13)10 号),但订单尚在洽谈和准备阶段,前期投入的大量费用反而使报告期管理费用、销售费用增加,对报告期净利润产生了一定影响。公司预计华都公司取得订单后会对公司经营业绩产生积极影响。
小堆项目推进浙富股份直接受益,耐心静等公司取得突破。
短期公司或因为业绩下滑经受波折,但持续看好浙富股份的市场前景,特别是核电订单可期。我们测算公司2013、2014 年EPS 为0.24/0.42 元(摊薄后),对应PE 为40/23 倍。维持“推荐”评级!