标题：结构性行情低价股占领涨停榜 16股欲翻身向上井喷
南玻A（000012）:转型已完成、价值被低估
类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：邹戈 日期：2013-07-24
在经济转型大背景下，公司已率先完成转型
南玻以建筑工程玻璃业务起家，在过去二十多年城镇化浪潮和房地产行业大发展的背景下，公司发展成国内建筑工程玻璃行业领头企业。而最近几年通过自身核心技术延伸，南玻目前已转型成一家业务多元化（建筑工程玻璃业务、太阳能业务、平板显示器件业务）的科技集团。多元业务公司估值的经典方法是分业务进行估值，然后再加总估算。
公司处于低估状态，上调至“买入”评级
通过分拆业务将南玻与同行业可比公司横向比较，基于谨慎原则，目前南玻理论市值应在242亿元左右。而目前南玻市值约182亿元（注:不考虑A、B股价差，将公司总股本乘7月23日南玻A收盘价）；公司目前处于低估状态。
换一个角度来看这个问题，公司之所以被低估，我们认为主要因为公司同时存在周期性和成长性业务，而且周期性业务盈利占比较大、并不一定保持同步；当周期性业务下滑时，即使成长性业务保持增长，整体业绩也将被拖累下滑，其价值易被低估；当然，反过来看，如果两块周期性业务同时保持向上态势，而且成长性业务保持增长，整体业绩增速将较大，有助于其价值恢复到合理水平。
而目前南玻的两块周期性业务（建筑玻璃、太阳能）都将底部回升，成长性业务（触摸屏、超薄玻璃）公司正处于快速扩张阶段，而且行业需求旺盛，预计南玻的盈利将保持较高弹性，预计公司2013-2015年EPS分别为0.40、0.62和0.81元，盈利的高增长有助于公司估值出现修复，上调至“买入”评级。
风险提示
房地产市场持续低迷，太阳能业务持续亏损，主要产品价格大幅下降，触摸屏行业景气度下滑，公司超薄玻璃项目和触摸屏项目进度低于预期。
超华科技（002288）:公司业绩符合预期，主营业务保持稳定
超华科技 002288
研究机构：山西证券（002500）分析师：张旭 撰写日期：2013-07-19
事件追踪:
公司公布2013年半年报。公司2013年上半年营业收入为3.73亿元，较上年同期增长7.3%；归属于母公司所有者的净利润为2530.51万元，较上年同期增长4.83%；基本每股收益为0.064元，较上年同期下滑12.33%。归属于上市公司净资产为11.41亿元，较上年同期增长1.61%。本期不计划派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。公司预计1-9月归属母公司所有者的净利润同比增长1%-50%。
事件分析:
公司主营业务保持稳定，毛利率小幅提升。公司主要从事CCL、PCB及其上游相关产品电子铜箔、专用木浆纸的研发、生产和销售，拥有独立完整的产品研发、原材料采购、产品生产、销售系统和面向市场自主经营的能力。2013年面临国内外需求不足、原材料成本、资金成本及劳动成本增加等形势，公司通过加强市场开拓、技术创新、节能环保和成本控制等各种措施来提升公司的盈利水平。2013年上半年毛利率达到21.54%，较2012年的20.66%提升0.88个百分点。
公司借助资本市场，不断做大主业。今年上半年，公司坚持稳步实施“纵向一体化”的产业链滚动发展战略，借助资本市场的先发优势，通过发行公司债及收购惠州合正100%股权、设立梅州超华数控科技有限公司、受让梅州泰华100%股权，一系列的资本运作使公司调整了产品结构，优化了公司产业链，扩充了公司整体实力。目前，公司产业结构转型升级取得了显著效果，逐步实现了公司在全国的布局，整合也进一步发挥公司产业链一体化优势，提高了公司的核心竞争力，使公司在产品技术和生产规模上均实现跨越式的发展。
盈利预测与投资建议:
盈利预测及投资建议。公司是国内较大的PCB、覆铜板生产企业，属于少有的几家纵向产业链完整的生产厂商。今年公司通过一系列的资本运作，优化了公司产业链，提升了公司核心竞争力。考虑到公司技术、研发以及新收购公司的协同效应，加上行业下半年旺季的需求，我们预计公司下半年业绩将明显改善。我们首次给予公司“增持”投资评级。
投资风险:
超华科技:公司业绩符合预期，主营业务保持稳定
超华科技 002288
研究机构：山西证券 分析师：张旭 撰写日期：2013-07-19
事件追踪:
公司公布2013年半年报。公司2013年上半年营业收入为3.73亿元，较上年同期增长7.3%；归属于母公司所有者的净利润为2530.51万元，较上年同期增长4.83%；基本每股收益为0.064元，较上年同期下滑12.33%。归属于上市公司净资产为11.41亿元，较上年同期增长1.61%。本期不计划派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。公司预计1-9月归属母公司所有者的净利润同比增长1%-50%。
事件分析:
公司主营业务保持稳定，毛利率小幅提升。公司主要从事CCL、PCB及其上游相关产品电子铜箔、专用木浆纸的研发、生产和销售，拥有独立完整的产品研发、原材料采购、产品生产、销售系统和面向市场自主经营的能力。2013年面临国内外需求不足、原材料成本、资金成本及劳动成本增加等形势，公司通过加强市场开拓、技术创新、节能环保和成本控制等各种措施来提升公司的盈利水平。2013年上半年毛利率达到21.54%，较2012年的20.66%提升0.88个百分点。
公司借助资本市场，不断做大主业。今年上半年，公司坚持稳步实施“纵向一体化”的产业链滚动发展战略，借助资本市场的先发优势，通过发行公司债及收购惠州合正100%股权、设立梅州超华数控科技有限公司、受让梅州泰华100%股权，一系列的资本运作使公司调整了产品结构，优化了公司产业链，扩充了公司整体实力。目前，公司产业结构转型升级取得了显著效果，逐步实现了公司在全国的布局，整合也进一步发挥公司产业链一体化优势，提高了公司的核心竞争力，使公司在产品技术和生产规模上均实现跨越式的发展。
盈利预测与投资建议:
盈利预测及投资建议。公司是国内较大的PCB、覆铜板生产企业，属于少有的几家纵向产业链完整的生产厂商。今年公司通过一系列的资本运作，优化了公司产业链，提升了公司核心竞争力。考虑到公司技术、研发以及新收购公司的协同效应，加上行业下半年旺季的需求，我们预计公司下半年业绩将明显改善。我们首次给予公司“增持”投资评级。