标题：王红英：复而不苏的中国经济

和讯专栏作者：中国国际期货(博客,微博)王红英

　　中国经济似乎是个怪胎，长期以来，一直是政府调控背景下的半市场经济模式，任何一个行业政府介入的都非常之深，典型的如钢铁行业越是整合越是亏损、房地产行业越是调控越是趋于失控。这种半凯恩斯国家治理、半是市场化开放的机制使很多的经济学原理无法很好地解释与预测经济，所以我们搞了一个任何国家绝无仅有的“发改委”----一种看似市场化、背后又是计划的管理机制，最终使得社会资源配置失调、经济运转缺乏效率、经济波动愈加增大。

　　是时候改变经济运转的管理模式了，其背景就不再鏊述，简单那一句话，中国过去的“陆地经济模式”必将走向“海洋经济模式”，经济的波动已经是常态，管理的职能是将“波动性”有序管理使经济稳定运行，而不是规划社会的未来（尤其是城市的基建、政府不宜介入太深），要让经济按照其本来的周期规律进行运行，除非危机来临，否则政府不宜干预过多，经济的发展还是要靠市场的竞争活力要素。

　　我们来分析一下中国经济所处的周期位置，以下图解释：

　　目前中国经济处于衰退的阶段已是不争的事实，问题的关键是是开始、还是底部、还是复苏的临界点，这一点颇具争议。过去的数据显示中国经济属于典型的“低通胀低增长”状态，但有争议的是CPI已经低于一年期固定存款利息，央行似乎并不着急降息，只是半遮半掩的推出贷款利率下浮的象征性措施，看来对银行利益的保护依然根深蒂固、并无实质性的措施。政府也未出台刺激性的经济政策，仅靠盘活存量也只能做到“政策性托底”而已。

　　什么时候经济衰退是个头呢？商品期货的价格走势或许具有更多的参考意义，商品期货往往会领先股票市场6—9个月，由于受到新增订单的需求，企业往往会提前采购原材料备货，使得商品价格稳步上涨。目前，大的背景我们看到原油创出近三年的新高109美元/桶，相关的下游化工产品价格也趋于坚挺；国内钢材价格也在季节性开工的拉动下，自六月份至今价格上涨两百多元/吨，焦炭、焦煤价格也有阶段性触底迹象。

　　由以上的分析我们得出两种假设：一是在美国去货币化背景下带来的全球经济调整将会使得大宗商品、股票市场再次探底，而且不确定性因素会在更长的周期内使得经济二次探底；另外的情况是美国继续维持目前的货币政策进一步稳定实体经济的复苏，反过来对中国是个好事情，相对低估的资产价格确实具有持有的冲动与可能。

　　所以未来已不是投资人自身能决定的，政策的导向将是投资的重要依据，但无论如何，从资产配置的角度而言，中国股市的任何下跌都将是技术性的、而不是崩溃性质的，尤其是在欧美大的经济环境日趋改善背景下。在以上背景下，关注政策的导向、关注中国提前经济指标的变化，关注大宗商品的期货价格走势嗾使极为必要的。

　　对于未来，我们更愿意用乐观的思想去对待，只是经历“震荡”的痛楚，这也许是“经济少年维特的烦恼”吧！

　　作者简介：王红英，F0270602，中国国际期货(博客,微博)公司董事总经理，中期研究院常务副院长、中国证券业协会专家评审会委员、深圳市金融信息专业委员会副会长、南开大学EMBA硕士、中央财经大学硕士生导师、客座教授、陕西省咸阳市政府经济顾问。二十年证券、期货投研从业经历，是国内首批计算机程序化交易及企业全面风险管理专家。

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