标题：股商财富报告：上攻无量 继续谨慎

　　北京股商

　　股商视点：上攻无量 继续谨慎

　　今日沪深两市早盘在券商、银行、钢铁、煤炭、房地产等权重板块的集体大涨下冲高，一度突破了2000点，但下午盘走势则出现震荡回落，上午在沪指在权重带动下两波拉升，但显然第二波拉升量能不如第一波拉升，整体上看还是虚晃一枪，持续性不强。

　　板块方面，今天水利、券商、新材料、有色、银行、建材、房地产、煤炭等权重板块涨幅靠前，通信服务、计算机应用、通信设备、环保工程、传媒、医疗器械等板块跌幅靠前，两市共有26只非st个股涨停，1只非st个股跌停，主板市场个股涨多跌少，而创业板则是涨少跌多。

　　消息面，央行于本周二以利率招标方式开展了逆回购操作，期限为7天，交易量170亿元，中标利率为4.40%，这是央行时隔6个月重启7天期逆回，央行重启逆回购意在稳定利率水平，这对股票市场的企稳也起到了正面推动作用。

　　从形态来看，沪指今天小阳线报收，连续第四天阴线后止住下跌，指数仍运行在下22日线下方，依然处于弱势，创业板在昨天小幅反弹后今天再度调整，目前主板市场日线仍判断为震荡整理趋势，而创业板周线处于上之中，日线上判断为震荡调整的趋势。

　　从量能来看，沪指今天成交量和上一日基本持平，今天股指呈现高开后突然跳水的态势是对前期利空要素的一种集中释放，随后破支撑1970探至低点1964之际出现一波急速反弹走势，可以这么认为当沪指处在悬崖边时，权重股集体走强背后隐藏着较为浓重的维稳气氛。需要注意的是在大局做空的背景下，沪指盘中的反弹往往属于局部性质的逞强，并不具备持续性，而创业板下跌的同时量能也小幅减少，创业板盘中跌破22日均线后有所反弹，但反弹力度较弱，后势仍有下跌空间。

　　从盘面来看，今天板块性热点并不突出，水利建设，保险板块处在领涨，而下午石化双雄纷纷挺身而出护住大盘，这一次中国石油(8.05,0.17,2.16%)以及中国石化(4.37,0.11,2.58%)均为探至前期低点后引发的强力拉升，因此技术性反抽的意味破位浓厚。

　　整体来看，主板市场今天的短线反弹在昨天的预期之中，而创业板仍有短线调整空间，目前主权整体仍处于弱势，而创业板做空动力尚未释放完毕，今天有权重强拉护盘，明天证券银行不拉了，还能指望谁呢？短期主板还会有震荡，但可操作性并不太强，策略上还是谨慎为主。

　　深度直击：产能过剩与公司治理

　　据有关部门调查，今年上半年工业企业产能利用率不足79%，仍处于2008年国际金融危机以来的较低水平。其中，2012年底，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、船舶行业产能利用率分别仅为72%、71.9%、73.7%、73.1%和75%，明显低于国际通常水平。同时，上述行业还有大量的在建、拟建项目，产能过剩矛盾呈日益加剧之势。工业产品供大于求，价格下行压力不断加大，企业普遍经营困难，亏损面扩大、效益下滑。2012年，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃行业企业亏损面分别为 28.2%、34.9%、27.8%、35.7%；主营业务收入利润率分别为1.04%、-0.29%、6.63%、0.14%，同比分别降低1.37、 3.64、4.68、3.82个百分点。今年上半年，工业生产者出厂价格同比下降2.2%。其中，1至2月份平均下降1.6%，3、4、5三个月分别下降 1.9%、2.6%和2.9%，降幅逐月扩大。6月份工业生产者出厂价格同比下降2.7%，连续第三个月环比下降0.6%。

　　目前产能过剩的并非完全是市场因素，还有体制机制、管理方式、发展方式等深层次原因。好的公司治理结构有利于建立股东文化，避免毁灭企业价值的投资行为。国企背景上市公司最大的挑战就是克服内部人控制。以钢铁行业为例，上市公司的市净率普遍跌破净资产，大多数为0.4-0.5倍，回购比投资更利于提高roe回报水平，可回购也仅限于行业龙头宝钢股份(4.02,0.04,1.01%)。总体来看，行业拓展空间有限时企业应加大分红比例，而这和投资的高回报并不矛盾。福耀玻璃(7.13,0.01,0.14%)的roe高达30%以上，但预计未来会将60%以上的盈利用于分配。小天鹅2012年年报曾经披露为应对行业产业过剩，撤销在天津的基地建设。西方国家高roe、高分红的财务特征有别于国内流行的低roe、低分红，前者体现了良好的公司治理结构，过度投资拉低了整体回报也是诸多行业难以下咽的苦果。

　　主力动向：市场资金流入金融地产

　　今天收盘市场资金流入板块32家，市场资金流出板块67家，资金呈现流出态势，流入前三名的行业是金融行业、交通运输、轨道交通；流出行业是：电子信息、云计算、电子器件，今日两市在金融、地产、铁路基建、稀土永磁等板块带动下大幅反弹，但是量能未有效放出，前期主流热点移动互联等板块大幅下挫，后市短期仍有上攻，但是不宜追涨，目前只能以反弹角度审视两市，后市待两市企稳后可关注稀土永磁、新能源汽车等板块。

　　大盘自2012年06月25日以来，电子信息、传媒娱乐、有色金属等资金流入较大，两市经过快速下跌后逐步止跌上扬，展开震荡反弹，自反弹以来，主流热点为电子信息、电子器件、移动互联、传媒娱乐、稀土永磁、智能装备等。目前两市反弹动能逐步衰减，主流热点移动互联大幅下挫，金融地产、稀土有色、铁路基建等有所表现，但是持续性仍待观察，后市不排除再次下探，待两市企稳可关注稀土有色、新能源汽车等板块。

　　板块机会：量能不济 回避高位风险

　　今日热点方面，小盘股的调整仍在继续。创业板指数早盘略微冲高后便一路向下，放量跳水，知道十点半前后逐步企稳。下盘题材股沦为重灾区，网络安全、大数据、通信等泛科技板块跌幅居前。北纬通信(37.81,-3.15,-7.69%)、启明星辰(21.61,-1.52,-6.57%)等涨幅较大的个股抛压较重。反观板块涨幅榜，全被保险、券商、水利、有色、稀土、石化等权重股占据。上证指数也因此止跌，并在盘中突破2000点心理关口。涨幅榜上，鸿博股份(12.83,1.17,10.03%)、证通电子(12.52,0.82,7.01%)这类热门股意犹未尽，继续演绎涨停新高，成为弱市中不多的持续性亮点。

　　早盘，沪深两市在权重股带动下快速拉升，但随着指数的反弹，量能明显乏力。虽然午后大盘再度向上挑战全天高点，但同样受制于量能，尽管中石油强力反扑，市场信心依旧不足。沪市单边五六百亿的量能不足以支持反弹行情，即便是权重股集体爆发，没有量能的配合，行情也很难延续，这对投资者操作极为不利。

　　小盘股方面热点全无，有点曲终人散的感觉。零星板块和个股的反弹被淹没在整体的抛压中，泛科技行业成为主灾区。从形态上看都有一个共同特点，就是股价高高在上。我们近期持续强调回避高位个股，即便有些公司具备高成长特性，也要等到其消化获利盘之后再行考虑，当前严重透支的价格无法维持。今日我们继续提示投资者回避高位股风险，冷静观察，理性操作。

　　操作策略：题材股退温观望为主

　　市场回顾：周二早盘，沪深两市“跷跷板”效应再现，电子信息、传媒等小盘题材股开盘后全线重挫，一度拖累股指快速走低。不过随后，以券商为代表的人气指标股突然强势拉升，股指再次快速回升，并一度收复2000点。截止今日收盘，沪指报1990.06点，涨0.7%，成交661.6亿；深成指报7730.17点，涨0.8%，成交915.0亿。行业板块方面，石油燃气、券商保险、有色、电力、银行等行业板块上涨；IT、通信、电子、传媒、医药生物等板块跌幅靠前。

　　仓位管理：今天正如昨天预料的那样，主板出现了一定的反弹，但是反弹力度有限，指数虽然成功站上了2000点，但是市场做多的意愿并不强烈，另外，创业板和中小板继续调整，对市场人气的打压较大。目前来看，在市场题材股明显降温，权重股表现弱势的前提下，指数出现大幅上涨的概率依然较小，短期应该继续维持弱势震荡，在这里要特别提醒投资者注意控制仓位，建议总体仓库控制在4成以下。

　　关注板块：今天全天没有太好的题材股涌现，中小板和创业板出现了明显的调整，目前点位来看很有可能在构筑头部，另外主板市场也表现平平，主板指数很大程度上是由中国石油和中国石化所带动，明天总体还是以震荡为主，我们认为，交易性的机会还是不大，所以在这里我们认为还是以控制风险为主，尽量保持观望。

　　操作策略：总的来说，当前市场交易性的机会并不大，最近几个交易日没有热点涌现，创业板和中小板也出现了明显的降温，所以，建议投资者继续逢高减持近期强势股。主板方面来看， 在经历了今天的小幅反弹后，明天可能会出现一定的反弹，但是高度有限，没有明显的操作机会建议以观望为主。