标题：对接万亿民资： 浙江股交中心搅热私募债

　　核心提示：用“滚雪球”的方式，区区2000万起步，积沙成塔，最终用万亿的规模，缓解因互保联保引发的数百亿浙江银行不良贷款，吸收并规范千亿民间资金。这不是痴人说梦，而是“在路上”。

　　万亿、千亿、百亿和2000万。

　　这几个根本不在一个量级上的数字因为浙江股权交易中心走到了一起。

　　用“滚雪球”的方式，区区2000万起步，积沙成塔，最终用万亿的规模，缓解因互保联保引发的数百亿浙江银行不良贷款，吸收并规范千亿民间资金。这不是痴人说梦，而是“在路上”。

　　这也是浙江股交中心和当地诸多金融界人士正在努力的方向。

　　2013年7月31日，浙江股交中心成功发行2000万元“中科赛思私募债”，这是国内首只纯信用小微企业私募债，也是唯一“不需行政审批、无净资产和盈利要求限制”的市场化债券产品。

　　接下来的一段时间内，浙江股交中心将每周发行一款私募债，以期获得越来越多正在观望机构的认可，最终做大市场。目前，该类企业债已签约的发债规模超过20亿。

　　上述私募债的设计者、中新力合董事长陈杭生认为，年内百亿不是梦。随着更多机构的参与，未来一两年，仅浙江省，这类私募债就能达到万亿规模。而目前，沪深交易所累计发行的中小企业私募债，总筹集资金仅269.9亿元。

　　如此信心，来源于产品定位和设计结构。首先，它不是垃圾债，其发行对象特别针对那些处于互保联保圈中、本身资质又较好的企业，使其获得资金并从后患无穷的互保圈中解放出来。浙江金融业的一种说法是，只要经过两个或三个层次的互保联保，风险就会蔓延至银行AA级和A级企业。多米诺效应，一荣俱荣、一损俱损。

　　其次，债券的优先级将由合格的机构投资者购买，包括企业主办银行的理财资金、保险资金等，并获得无风险回报；20%左右的劣后级则由民间金融机构购买，最好的投资结果是，投资者获得巨额回报并得到企业股权，而最坏的结果是，损失了资金但得到企业股权。

　　在陈杭生看来，这样的产品设计，正是“盘活存量”的题中应有之义。

　　试想，该类私募债规模若达到万亿，就意味着吸收了2000亿的民间资金。为有源头活水来，民间金融活跃的浙江根本“不差钱”，社会广泛估计，温州地区民间资金达6000-8000亿。

　　与此同时，浙江目前形势严峻的银行业也将受益不少。不仅缓解了互保联保危机，减少了信贷调控带来的资金供需矛盾，更是增加了理财销售的中间收入。