我国装饰原纸行业增速15%-20%:需求增长与
消费升级仍将对纤维板、刨花板消费形成较为强劲的拉动,而我国人造板三板(胶合板、纤维板、刨花板)中的纤维板、刨花板的比例将上升,用于纤维板、刨花板浸胶贴面的装饰原纸具有较大的市场发展空间,行业增速在未来几年仍可保持在15%-20%范围内。
行业绝对龙头,更高话语权:公司作为当之无愧的行业龙头,产能为同行的2倍以上,其产能扩张基本代表行业产能增长,龙头地位将进一步稳固。公司注重市场消化,有序进行产能投放,利用低价原材料的市场契机进行成本控制,调节产品结构以提升产品综合利润水平,公司的生产经营模式是行业内其他企业较难复制的。公司作为细分行业绝对龙头较大宗纸及其他特种纸企业具有更高的议价能力与话语权。
维持“增持”评级:公司全年净利润增速较高,业绩确定性较强,全年享受家居消费的恢复性增长及成本红利,目前估值水平偏低,预测公司2013-2015 年净利润增速分别为43%、 27%、26%; EPS 分别为 0.50、0.64、0.80,对应PE 分别为16X、13X、10X,维持“增持”评级。
风险提示:1、募投项目产能释放不达预期;2、下游家装消费需求低于预期;3、地产政策性风险