标题：博道投资：结构性机会一直存在
博道投资董事长 莫泰山
走访时间
2013-08-09
走访对象
博道投资基金经理史伟
报告摘要 博道投资自成立以来就吸引着外界的关注，日前博道投资的基金经理史伟与格上理财分享了对后市的观点。史伟认为，尽管中国的外部与内部经济环境依然趋弱，股市整体表现不佳，但是仍存个股的投资机会。他认为，明年若经济在某位置上稳定再配合较好的改革措施，股市有望迎来较好的投资机会。
1. 公司简介
成立日期 2013年5月 所在地 上海
基金经理人数 2人 管理规模 投研团队人数 5人 产品数量 产品线 即将发行第一只阳光私募基金
核心人物 莫泰山（公募派），具有监管层背景的基金界元老级人物。
上海博道投资管理有限公司成立于2013年5月，注册资本3000万元，控股股东莫泰山原为上海重阳投资管理有限公司高级合伙人兼总经理。莫泰山在重阳投资任职的两年半里，与重阳创始人裘国根一起将重阳投资的资产管理规模扩至百亿元，成就辉煌。如今，莫泰山自立门户，成立了自己的阳光私募公司，并即将发行第一只阳光私募基金。
2. 投研团队
博道投资的投研团队包括股票投资、量化对冲、固定收益三个团队以及一名首席经济学家。团队的核心员工均为硕士以上学历，并拥有超过10年丰富工作经验以及享有高度声望的资深专业人士。首席经济学家主要负责宏观经济的研究，从而自上而下判断周期性的投资机会。5名行业分析师覆盖了消费、医药、TMT、能源等所有蕴藏投资机会的新兴行业，主要负责自下而上挖掘个股的机会。另外，量化对冲团队会同时操作股指期货对冲股票组合的系统性风险。
3. 投资理念与风格
博道投资秉承价值选股的投资理念，采取深度研究与跟踪的策略，从社会看行业、从行业看公司、从市场看股票，进行多角度的全方位分析，以挖掘出具有长期价值的牛股。基金经理史伟在丰富的基金从业经验中形成了自己“五好”“三高”的选股理念：长期来看需要公司的行业好、商业模式好、管理层好、竞争力好、机制好；短期来看，公司的净资产收益率、主营业务收入增长率、净利润增长率三项财务指标要高。基于基本面分析和价值投资，博道投资青睐具备核心竞争优势，景气度处于上升周期，价值被低估的上市公司，并且将保持适度集中的持股。另外，在精选个股的同时，博道投资还会结合宏观的大势走向来进行择时投资。
4. 风险控制
严格的投资边界：只重点投资商业模式清晰、盈利增长确定的公司，不碰重组与消息，慎买周期与交易机会。
谨慎的仓位控制：在产品成立初期采取低仓位投资，保证绝对收益。当净值超过1元后再适当增加仓位，如净值到1.1时，仓位从30%提到50%。
适时的量化对冲：适时运用股指期货对冲系统风险，将止损线控制在0.8元。
5. 市场观点
从全球经济的角度看，除了美国复苏形势已现明朗，日本、欧洲、以及新兴国家等经济仍旧疲软，预期美国下半年将采取货币收缩政策，会进一步对全球经济带来不利影响。中国内部的经济依然趋弱，鉴于经济结构矛盾和金融领域的问题，短期总量刺激政策的出台概率极低。尽管政府逐步推出局部的发展政策以短期维稳经济，但是经济长期仍存下降压力。尽管中国外部和内部的环境均不佳，史伟仍看好个股的投资机会。他认为，中国作为一个大国经济体，产业齐全，即使整体股市表现再不好，也不缺乏景气好的行业与公司。因此，结构性的机会总是存在。另外，由于股市存在强周期性，不可能一直表现低迷。史伟认为，明年若经济在某位置上稳定平衡不再下滑，再配合较好的改革措施，即使GDP在6%，股市也有望迎来较好的投资机会。
6. 后市展望
短期内伴随着经济走弱，企业盈利会继续承压，因此三季度股市震荡寻低的概率较大。但之后若三中全会开始较大力度的改革，可能会重新激发经济增长活力，并使得市场对未来经济方向重新恢复信心，届时股市将构造出一个类似1998年的重要底部，随后迎来较好的投资窗口。史伟表示，未来的操作将适当控制股票仓位，寻找行业具备成长空间，能够长期增长的企业，特别是消费、医药、TMT等领域的个股。史伟认为，只要大盘底部探明，反冲会非常迅速，因此需要提前布局以把握住机会。
格上点评:
博道投资自成立以来就颇受关注，在行业内崭露头角。管理团队、投研团队均汇集行业精英人士，阵容豪华。投资策略完善，精选个股的同时引入股指期货对冲，在获取超额收益的同时，避免了净值的过度波动。目前公司正在发行第一只打品牌的代表基金博道精选一期，内部员工均参与认购，可见博道投资势在必得。对于博道投资我们充满信心，但是公司产品未来的表现仍需要更长时间的观察。
附录
创始人及基金经理介绍：
莫泰山 董事长
中国人民大学学士，中国人民银行研究生部经济学硕士。历任中国证券监督管理委员会基金监管部副处长、基金监管部处长、交银施罗德基金[微博]管理有限公司副总经理、董事、总经理，上海重阳投资管理有限公司高级合伙人、总经理。莫泰山是中国基金行业第一批的从业人员，曾获“中国基金业十年特别贡献奖”、“新浪2009年度基金业风云人物”等荣誉。
史伟 董事总经理、股票投资总监
复旦大学学士，英国雷丁大学经济学硕士。12年证券基金从业经验。历任东方证券证券投资部行业研究员，华宝兴业基金管理有限公司[微博]高级研究员、基金经理助理、华宝兴业动力组合股票基金经理，交银施罗德基金公司交银先锋股票基金、交银主题混合基金基金经理、任权益部副总经理。所管3只基金均获得了优异的历史业绩，并在基金成立的半年内就取得了正收益。