标题：上投摩根基金：QE减码后的亚洲股市投资策略

随着9月中旬市场所担心的QE减码时间接近，金融市场出现波动，以新兴市场的表现最差，今年前五月表现最亮眼的东南亚市场成重灾区。外资的退场除了有QE减码因素外，近期东南亚市场经济面的走弱也的确加重了市场的担忧。

例如，泰国部分第二季经济年成长率增2.8%，低于市场预期。马来西亚的经济成长率也被下修至4.9%。印度尼西亚部分近期公布的第二季经常账目赤字再度扩大为98.5亿美元，再度引发汇率贬值与股市下跌。

面对部分投资者担心1997年的亚洲金融风暴是否再现，我们认为，今年与1997年相似之处仅在于大规模资本于前几年陆续流入后的集中性流出，但现在亚洲经济体和1997年存在许多不同之处：

首先，就市场最担心的经常账目部分分析，在1997年东南亚金融风暴前亚洲许多国家的经常账目赤字都是双位数字，但现在东北亚各国都是盈余。虽然近期外资的确大举流出亚股，累积前8月金额达20亿美元以上，但与印度外汇准备2540亿美元，泰国1660亿美元水平相较，规模都不大。

其次，我们认为虽然整体亚洲市场仍有波动，但其中还是存在一些投资亮点。中国经济在8月中后期透露出的止稳讯号激励人心，且政策上既有偏保增长的鼓励城铁投资，又有调结构的鼓励信息消费，并持续推进节能环保建立美丽中国，使得相关议题下的投资机会值得挖掘。此外，这波QE的回收是基于美国经济好转，这有助于亚洲出口类股的表现，同时国际油价的走高则有助于亚洲区域内石化相关类股的获利表现。

我们认为，目前的资金面与景气面的确对东南亚市场较为不利，但若将眼光放宽到整体亚洲市场中，仍有投资亮点可以在后QE资金退出时提供稳健投资机会