标题：周期股反弹不可贪恋

从中报数据来看，上市公司二季度净利润增长继续回升，但回升幅度有限。全体A股上市公司、中小板和创业板二季度的净利润增长分别为13.3%、10.24%、3.94%。其中，创业板市值前30名的公司二季度净利润增长22.53%，市值排在30-50名的公司增长52.53%，市值排在50-100名的公司增长17.57%，快于创业板总体，不过并没有之前市场预期的那么高，对于成长股的选择将重新回到重视企业盈利增长，在此背景下，中型成长股将成为较优选择。

从企业盈利状况来看，利润增长继续向消费和服务行业集中，小部分周期性行业利润增长有向好的趋势。从分行业的利润增长数据来看，消费中的家电、汽车、纺织服装、轻工制造、医药，服务业中的交通运输、商贸、传媒、互联网服务，中上游的区域性水泥企业及化工中的氨纶、染料等子行业利润增长继续回升。二季度，下游消费和服务行业的业绩增长持续扩散，从之前的电子、医药的业绩大幅回升扩散至轻工、商贸、交通运输等行业，中上游如区域性水泥企业、化工子行业由于合谋控价、产能收缩等因素，业绩出现回升，加上短期经济因补库存的需求出现反弹，这些行业将继续反弹。

配置上，仍然建议坚持“宽消费、窄周期”的思路，相对看好交通运输、商贸、轻工、通讯终端设备、化工子行业。鉴于部分周期性子行业的业绩回升以及短期PMI的超预期，区域性水泥制造、化工子行业等周期性行业出现反弹概率较大。

不过，周期性行业的反弹不可贪恋，因资金价格的上升对企业盈利的打击，尤其对中、上游行业打击在1-2个季度内将体现。而市场对这个问题却认识不够：1.资金价格上升对于企业利润增长的影响接下来就会体现；2.高杠杆行业盈利面临压力，对中、上游影响最为严重；3.投资者对于资金价格上升导致去杠杆加速及连锁反应认识不足。

（国泰君安证券泉州营业部供）