标题：成長股受追捧 業內:分清真偽成長很有必要

　　今年以來，成長股受到前所未有的追捧，成長股和周期股的估值差異被放大。展望下半年，經濟增速仍然有很大的不確定性，而成長股的估值也已高高在上，因此分清真成長和偽成長就很有必要。

　　根據美國投資成長股的歷史經驗看，成長股主要產生於科技、醫藥、消費等幾個領域。過去30年，美國股市主要指數表現平平，而部分成長股卻有非常大的超額收益。我國未來一段時期內，調結構、促改革是經濟發展的核心內容，一直以來以投資為主要拉動力的經濟增長模式將轉變，未來將會涌現出一批代表新型增長模式的企業，也醞釀著成長股投資的大機會。

　　成長股的挑選首先是對行業的選擇，一個高速增長的行業，即使企業自身的管理能力弱一些，也能夠分享到行業的高增長。在目前的經濟環境下，這樣高增長的行業比較難以尋找，對企業的要求就越來越高。行業內的企業如果能夠突破傳統模式的瓶頸，尋找到新的模式，那麼原來市佔率較小的企業也有望在市場洗牌中勝出。比如電商的興起，對傳統銷售渠道造成巨大的沖擊。一些小企業本來不具備在傳統渠道下競爭的能力，但是由於新興渠道的興起，小企業的進入壁壘降低，而與大企業相比，小企業更容易接受新的渠道變革，反而有機會在此過程中獲勝。新模式的創新確實有不確定性，前期需要一定的觀察、驗証時間，所以選股更要關注長期的邏輯。

　　另外，在各個行業增速普遍下滑的背景下，企業的管理能力顯得尤為重要。過去粗獷的企業經營方式已經難以適應當今的經濟環境，想要做大，首先需要戰略明確，然后要有好的執行力，這一點也需要時間檢驗，持續觀察每一個時間節點，公司是否達到計劃的經營目標。

　　中國的經濟發展處於轉型期，醞釀著很多新的機遇。一家公司的成功，或許也意味著其他很多公司的失敗，如何從中甄別出“真成長”，是對投資者的考驗。