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标题:贵的股票终究要跌下来

1楼
我是小散 发表于:2013/9/15 14:55:00

  上次我们开会时,王君问我,“过去十年,中国的高速公路公司的H股表现很好,可是为什么A股的表现却一塌糊涂呢?”我回去查了资料,今天可以答复大家。

  问题在于这些公司的A股股价的起点太高。也就是说,A股IPO的发行价格太高,已经充分反映未来30到50年的利润和未来50年的现金分红。

  下面是几个A+H公司2002~2012年十年的大约数字:

  (1)安徽皖通,A股跌17%,H股涨121%。

  (2)深圳高速,A股跌49%,H股涨89%。

  (3)成渝高速,A股跌66%,H股涨221%。

  (4)宁沪高速(5.64, -0.17, -2.93%),A股跌42%,H股涨228%。

  其实,这种现象在别的行业也一样,十年来的表现:

  (5)广深铁路(3.31, -0.05, -1.49%),A股跌60%,H股涨88%。

  (6)青岛啤酒[微博](41.63, -0.03, -0.07%),A股涨355%,但是H股涨更多:1110%。

  (7)华能电力,A股涨29%,但是H股涨更多:107%。

  (8)中石化,A股涨74%,但是H股涨更多:498%。

  (9)江铜,A股涨430%,但是H股涨更多:2789%。

  (10)鞍钢,A股涨11%,但是H股涨更多:376%。

  (11)兖州煤业(10.91, -0.11, -1.00%),A股涨280%,但是H股涨了更多:656%。

  (12)海螺水泥(16.21, -0.50, -2.99%),A股涨343%,但是H股涨了十倍:3516%。

  (13)东方电气(11.76, -0.06, -0.51%),A股涨350%,但是H股也涨了几乎十倍:3251%。

  (14)广船国际(12.16, -0.22, -1.78%),A股涨177%,但是H股涨了更多:1016%。

  (15)上海石化(4.38, -0.11, -2.45%),A股涨41%,但是H股涨了更多:151%。

  结论:从长期来看(不看短期),中国股市还是有规律的。贵的股票终究会跌下来。今天,多数A+H公司的A股依然比它们自己的H股贵很多。而中国的长期市场利率(不是官方的基准利率)会远远高于香港的市场利率。我认为,利率的倒数就是市盈率(当然还有其他次要的因素在起作用)。也就是说,长期来看,A股会跌到H股以下。不要说“两地资本市场的投资文化不同”,从长期来看,规律就是规律,放之四海而皆准:贵的股票终究会跌下来。■

  (作者系慢牛投资公司董事长)

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