标题：创业板机遇：成长股回调后可考虑买入 制度红利可期

银河主题精选基金经理成胜认为，长期来看，创业板指[2.35%]数肯定是中国最好的指数。即便在某段时间，它的估值收敛调整，但如果对中国经济未来有信心，一定会看到这个指数不断创新高。

今年以来，股票型基金平均涨幅约14%。成胜管理的银河主题精选以58.74%的净值增长率（截至9月10日）排名第二，其同时管理的银河行业优选[-1.24%]也以45.64%的收益率名列前茅。对当前市场，成胜颇有其独到看法。

创业板机遇

在成胜看来，把握新兴经济发展方向是其近两年来的主要着眼点。他说“年初以来，A股的一波单边上涨没有持续多久就变成了持续震荡，虽然今年股市整体表现低迷，但个股表现精彩，尤其是成长股，而我们的两只基金较好地把握了TMT等板块成长股的投资机会，在包括信息技术、科技板块上涨的带动下，收获了较好的业绩。”

“我们的基金自2010年以来一直坚持中国经济必须转型的判断，因此配置上始终倾向于成长股，并没有跟风概念炒作，还是坚持基本面投资，研究创造价值，而市场也给了这一做法正反馈。”成胜表示。

“长期来看，创业板指数肯定是中国最好的指数。”成胜表示，“这根源于指数本身的设计准则。中国现在主要的问题就是结构转型，主板对应的是银行、地产、钢铁、有色、煤炭等行业为主，产能过剩明显，且迄今看不到如何有效消化，因此估值很难判断，而且盈利很难持续。”

“但创业板中大量符合新兴经济方向的股票。如果经济转型成功，必然还是靠新产业。而且也确实存在企业通过上市发展成为优秀的企业。虽然过去股票市场是以圈钱为主，但未来十年资产配置一定会成为它重要的功能。”

“现在成长股公司虽然估值贵，市值在经济结构中比例还不匹配，但如果结构转型成功，未来在市场中一定会出千亿市值的公司。按照它的构成，它会成为一个不断创新高的指数。即便在某段时间，它的估值收敛调整，但如果对中国经济未来有信心，一定会看到这个指数不断创新高。”

制度红利可期

半年报数据显示，银河主题精选持仓偏重电子科技、软件、新材料。其第一大重仓卫宁软件[4.36% 资金 研报]今年以来涨幅约112%。

成胜表示：“随着新一届政府执政策略的清晰化，改革和转型已成为共识并将持续深化，未来随着国家扶持力度的加强、重要领域的开放以及工程师红利的释放，优质成长股还有很大的机会。因此，相当看好信息技术和制造业的前景，前者的逻辑是因为随着硬件基础的普及，未来信息服务和数据挖掘将成为下一个高速增长的领域；而制造业上，虽然普通制造业的国际竞争力在弱化，但前期技术、资金的积累将使我国在高端制造业领域突围，使得中国未来在这一领域必然有一席之地。”

他同时表示，目前已进行了部分调仓，“与2010年不同的是，今年以来成长股的行业特征很清晰，如手游、传媒、新媒体等，很有逻辑可循”。

“新的政府班子对创新等给了很大的宽容度。比如对阿里巴巴、电商等态度非常开明。虽然人口红利结束，但制度红利可期。”

对市场的风险，成胜认为，“如果有10%~20%回调就可以作为买点。如果不回调，除非有系统性风险，否则难以有大的亏损。系统性风险：一是经济增速大幅下降，这个短期无需担心，但中期会发生；二是金融风险，这一看美国QE退出，二看国内央行如何应对，对此目前看不到大的风险；三是成长股供需改变，这个虽然可能出现，但未必会很快推出，即便推出，开始可能有一次系统性冲击，但之后会是分化行情。”