标题：文国庆：投资者熊市悲观心态已经逆转

　　这一轮行情是典型的信心驱动型行情

　　馨月：9月9日沪深股市呈现放量突破走势，沪指站稳2200之后持续攀升，市场热点有遍地开花的味道。但仍有人怀疑市场的未来走势。您对未来大盘走势如何分析？

　　文国庆：我认为9月9日以后市场放量突破并且持续攀升，表明投资者的心态发生了逆转，热点遍地开花是心态反转的标志。应该说，经济虽然有所好转，但是变化并不明显，企业的业绩提升也不快，这轮行情的启动，更多地是投资者对政府的政治信心大幅度增强所导致的。常言道，股市是个信心市场，只要信心提升，估值水平就会上升，股指上涨的幅度会远远领先于利润增长的幅度。这一轮行情是一个典型的信心驱动型行情，前期的创业板，8月以来的自贸区概念股和本周的周期类股票行情，都是如此。这个行情的本质是，两年来投资者的熊市、悲观心态发生了逆转。为什么出现逆转？大家可以好好思考。

　　馨月：9月9日浦发、交行、农行等权重股涨停。部分公募基金人士认为，这主要受益于上海自贸区利好及优先股试点传闻，由创业板向蓝筹风格的切换已经到了路口。长期来看，一些股份制银行存在“基因变异”的可能性，从金融互联网化中获益。您怎么看？

　　文国庆：如果说银行股涨停是由于投资者的心态发生了逆转，这我同意；如果说是因为优先股试点引发，则是对形势的误判。优先股对于普通股东根本就不是利好，机构不会糊涂到拉涨停的地步。最近市场出现的风格转换，是信心逆转时期的一种正常现象。前期为什么创业板逆势上涨，就是因为投资者对大盘股看好，部分资金被迫追逐少量的创业板股票，当发现价值严重高估以后，采用并购方法降低估值水平。当大家看好大盘以后，千军拥挤独木桥的时代结束了，创业板会回到一种比较正常的估值状态。

　　至于股份制银行借助金融互联网化而实现“基因变异”，这种可能是存在的，但是当整个行业普遍采用这一模式以后，不会提升整个行业的估值水平和市值行业占比，一些优秀的股份制银行有可能成为行业的佼佼者，打破国有银行的垄断和霸主地位。前提是政府是否支持。

　　馨月：很多投资者对优先股制度还没有深刻的认识，也有一些错误的理解。2008年美国政府宣布用1250亿美元购入花旗银行、摩根大通等九家主要银行的优先股，稳定了当时的资本市场，主要是用于应急融资的一种手段，在中国这种手段是否能收到同样的效果？优先股又能否避免桔淮为枳的命运呢？

　　文国庆：2008年美国政府的优先股是一种救急，并非常规现象，但中国不是。中国银行业也没有什么危机，搞什么优先股呢？政府几大银行中都是普通股东，有人天真地以为可以改成优先股东。这里有个法律问题：优先股东明为股东，实际相当于债权人，如果把股权改为债券，谁有资格这么做？国务院还是政治局？似乎都没有。这个问题太大了，比股改还难，这是动了国家的根本制度。如果你让民营股东改成优先股东，也不可能，法理不通。引入优先股，只能在增量上做文章。这样做，对于普通股东来说，跟银行发行附属资本债差不多，谈不上什么利好。

　　馨月：国债期货上市5个交易日，首日即高开低走，本周前半周更是连续下行。利率没有市场化的前提下，银行利率没有放开，保持基本不变，国债期货的走势似乎只有跌的命运。您对国债期货市场未来走势如何分析？

　　文国庆：国债期货是机构投资者玩儿的东西，散户不宜参与，远远没有商品期货和股指期货刺激，所以不会太活跃。国债期货只是机构的风险管理工具，做套保可以，这与1995年的情形已经完全不同了。

　　1995年国债期货之所以活跃，是因为当时通胀率奇高而且政府提供保值补贴，因而国债价格波动剧烈，现在已经没有这个环境了，国债期货的吸引力也就大幅下降了。