标题：“鱼与熊掌兼得”的策略

　　投资大师彼得·林奇以GARP（混合股票投资策略）著称，其在1977年至1990年的13年间创造了年平均收益率29%的业绩，超过巴菲特创造的22.2%的年平均收益率，实现基金投资业绩同业排名第一。

　　什么是GARP策略？GARP策略即合理价格成长策略，是指选择合理价格下的成长型股票。彼得·林奇表示，只考虑市盈率、投资市盈率低的股票未必能带来超额收益，那些十倍股更易从成长股中产生。不过，也不能因此而忽视对市盈率的考量，仍需有合理的估值支持，对于估值与成长不相符的个股坚决回避，这正是GARP策略的现实根基。可以说，GARP策略能够有效兼顾价值和成长，在风险可控的前提下实现收益最大化，这就是彼得·林奇持续采用的“鱼与熊掌兼得”的投资策略。

　　GARP策略实现的是股票的价值与成长的平衡。一方面利用股票的成长属性分享高成长收益机会；另一方面，利用价值型投资标准筛选低估值股票，有效控制市场波动时的风险。在股票市场价值与成长风格发生轮动时，GARP可兼顾两种因素，有效平滑收益波动，市场轮动下的表现也更为稳定。两者的有机结合使得投资者在价值回归和业绩释放的驱动下获得超额收益。

　　近些年来，国内外的投资市场纷纷掀起一阵GARP投资理念热潮。国际市场还推出了GARP策略指数，并基于该指数开发了相关的ETF指数基金。

　　GARP策略在中国市场颇有用武之地，因为A股并不缺乏这种“低估值、高增长”的股票。这些股票的经营业绩在高成长的轨道上，面临较好的规模增长机遇，但同时股价还未被市场充分挖掘，从二级市场表现来看，这些股票也确实长期跑赢市场。比如投资者较熟悉的格力电器(000651,股吧)、宇通客车(600066,股吧)等，2010年以来，其相对于沪深300指数的超额收益分别超过70%和85%，且均实现了40%以上的绝对收益。而GARP策略的运用者，就是通过一系列的定量和定性分析，把这些“金子”从中挖掘出来。

　　当前，国内基金管理公司纷纷设计发行以此投资策略为主的开放式基金。目前国内有4只开放式基金运用GARP策略，基金规模近200亿元，如农银汇理低估值高增长基金，也采用此投资策略来提高基金的超额收益。