标题：优先股，像股又像债

　　“优先股近在眼前”，每一次媒体报道相关信息，都会掀起蓝筹权重股的一波炒作高潮。虽然不少散户从蓝筹股尤其是银行股的大涨中赚了不少，但对于什么是“优先股”，优先股为什么是个好东西依然是云里雾里。本文就将结合发达国家的发展情况，让你轻松搞懂何为优先股。

　　没投票权但优先派息

　　优先股，是股票的一种，但和我们平常所说的股票即“普通股”，还是颇为不同。

　　打个不恰当的比方，优先股和股票的关系有点像英国王室之于封建王室。

　　欧洲曾经国王林立。国王这个活，做好了当然是一代明君，但是做不好，也有可能像法国国王路易十四那样，被送上断头台。在欧洲向现代政治制度发展的过程中，英国王室做了一个明智的选择，放弃实质统治权，成为虚位君主。在这个过程中，英国王室统而不治，放弃了实质权力，将其交给议会和内阁；但换来的，是保住了王室的象征地位，同时今后的开支也由英国纳税人来承担，可谓是有舍有得。

　　优先股也有点同样的味道。相比普通股，优先股一般会放弃投票权，不参与企业的经营决策，同时也放弃获得跟随企业经营情况而变动的股息权利；在放弃这些权利的同时，优先股则获得了每年约定派息额和高于普通股的清算优先权。

　　对于普通股，每年是否派息，由企业说了算，所以在A股中会有不少铁公鸡，常年不派息。但是优先股则会在条款中注明，比如“每年按照面额的8%或者10%派息”，企业只有在派完优先股的股息后才能给普通股派息。而一旦遇上企业倒闭清算，优先股的清算权限低于债券，但高于普通股。“优先”二字正体现于此。

　　固定派息，使得优先股和债券颇为类似。但是债券一般有期限，除了按约定收息外，到期还会一次性拿回本金。

　　收益高，越跌越诱人

　　优先股这东西，不喜欢的人认为它既没有普通股分享企业成长红利递增的优势，又没有债券到期还本的优势，可谓是股债缺点的混合体。这样的批评有一定道理，但不可否认的是，优先股的高收益则是普通债券和股票所不具备的。

　　以目前美国投资一揽子优先股的指数基金PFF为例，其最新的派息率高达5.66%，如此高息在美国整体的低息环境下犹如黑夜中的一盏明灯。要知道，在连续多年量化宽松下，美国各类投资产品的收益率都低的惊人，比如S&P500指数的股息率仅为1.93%，而房地产基金REIT也不过2.98%，30年期美国国债也仅为3.61%，

　　当然，5.92%还只是市场整体水平。若是在动荡的市场环境，单个公司发行的优先股派息水平还会更高。最著名的案例，当属次贷中股神巴菲特入股高盛的条款，当时高盛用10%派息率的优先股从巴菲特手中换到了急需的50亿美元资金。“高盛每秒钟给我们支付15美元，滴答、滴答、滴答……手表的声音变得如此悦耳。”在2010年的伯克希尔哈撒韦股东大会上，巴菲特这么形容这批优先股。

　　当然，未来可以享受优先股收益优势的，也许除了巴菲特就是A股的投资者了。优先股投资，某种程度上可以视为一个永不到期的债券，主要不是依靠优先股本身价格的波动来获利，而更多是依赖每年约定的股息收入。想象一下，某家大银行如果发行票息7%的优先股，100万元每年可拿回7万元的票息，相比5%左右的5年期定存，岂不是吸引力大增。当然，由于优先股的价格会伴随市场利率而波动，其本金则不像定存那样有保障。比如你买入面值100元的优先股，可能几个月市价就下跌到90元，这样就会出现10%的浮亏—但对优先股这样约定派息的产品，价格下跌则意味着收益上涨，如果原来票息7%，跌了10%后，就意味着实际收益率变成7.78%了，吸引力大增了。只要企业派息能力尚在，优先股就是越跌越有吸引力的东西。