更多更详细内容请看“股市直播室” 汤臣倍健（300146）:行业成长刚起步,公司具备明显优势 从人口老龄化以及人均GDP角度看,我国已进入膳食营养补充剂快速增长阶段。非直销渠道成长空间更广,且公司具备明显渠道优势,避免了国外品牌企业直接竞争。相比同渠道竞争者
,公司对渠道的深度管理,品牌力宣传和产品研发具有更强竞争力。预计未来几年公司仍将享受渠道扩张带来的快速成长以及渗透率提升带来的单个终端增长。经测算,预计13-15年EPS分别为1.38元、1.75元和2.31元,目前股价对应PE分别为51X、40X、30X,首次给予“推荐”评级。
投资要点
膳食营养补充剂行业发展迅速:从老龄化人口和人均GDP角度分析,我国保健品消费需求处于快速上升阶段。由于顺应国民追求健康的生活态度,以及保健品由“奢侈品”变为“必需品”的市场需求,膳食营养补充剂成为保健品市场中最具潜力的产品类型。根据食品工业“十二五”发展规划,到2015年,营养与保健食品产值年均增长20%,因此可预计本行业将达到高于20%的产值增长率。
公司渠道优势明显且增长前景乐观:汤臣倍健是本行业非直销领域龙头。截至2012年底,公司销售终端数量超过30000个,在同行业中处于领先地位。公司对渠道进行深度经营,加强与经销商和终端客户联系。随着公司品牌实力的上升及全国零售企业门店总数的增长,公司的渠道数目有望保持25%的年增长率。
品牌建设已见成效:公司持续投入10%-13%营业收入的品牌推广投入,加速实施汤臣倍健由渠道知名品牌向大众知名品牌过渡的品牌提升策略。目前网点销售显示,汤臣倍健产品受到消费者接受。
产品力及研发是长期增长源泉:公司拥有“蓝帽子”数目为54个,在行业中位居前列,产品类别和数量丰富,已有产品力优势。公司在07年至12年间的研发费用年复合增长率为48%,且将产品研发和产能扩大定为公司战略。产品力和研发力将铸就持久竞争力。长城证券
皖通科技（002331）:募投项目业绩弹性大,新业务有提升估值可能 点评:
募投项目围绕主业进行,业绩弹性较大。公司拟以不低于8.35元/股,发行不超过4500万股,共募集约3.6亿元,用于港口物流软件及信息服务平台建设项目、基于TD-LTE技术的企业网通讯终端产业化建设项目、智能路网管理系统建设项目、交通运输智慧信息服务平台建设项目、市场营销服务网络建设项目和补充流动资金。根据公告中所做估算,经过2年建设期达产后,募投项目每年有望合计贡献净利润约7859万元,而公司2012年全年净利润约为6567万元,募投项目带来的业绩弹性较大。
智能路网管理系统和交通运输智慧信息服务平台项目有提升估值可能。公司传统业务主要包括高速公路信息化、港口信息化和监狱信息化等,本次募投项目则新增了智能路网管理系统和交通运输智慧信息服务平台业务。我们认为,在路网规模快速增长及大量原有路网的信息化改造需求较强的背景下,智能路网管理系统项目具有较好市场前景;而动态交通信息服务则是车联网的主要业务之一,公司布局交通运输智慧信息服务平台业务,表明公司开始尝试进入车联网业务领域。如这两项新业务进展顺利,则有望提升公司的估值水平。
股价存补涨空间,维持“增持”评级。暂不考虑募投项目带来的业绩贡献,我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.37元、0.42元和0.52元。考虑到今年公司股价在计算机板块中涨幅居后,同时由于市场关注度不高导致估值偏低,我们维持“增持”评级,6个月目标价为11.10元,对应2013年约30倍市盈率。公司未来股价的催化剂可能会来自业绩增速拐点得到验证和新业务获得实质性突破。