航天信息：并购金融信息化厂商，迈出打造新型支柱产业第一步
事件：
l12月12日，公司发布公告称，拟以4.07亿元收购电子支付解决方案和服务提供商北京捷文60%股权，以1.08亿元收购智能卡及金融IC卡专业制造、研发及系统解决方案整体提供商深圳德诚56%股权。
评论：
目标价为28元，维持增持评级。我们认为此次并购具备良好协同效应，将帮助公司完善金融信息化产品线。金融信息化产品线将成为公司新型支柱产业，预计此次收购仅为第一步。我们维持公司2013-14年EPS为1.27/1.46元的盈利预测，目标价为28元，维持增持评级。
并购对象资质较好。并购对象北京捷文研发并生产多款POS机具和密码键盘并提供电子支付解决方案及应用软件，其POS机入围中国工商银行、建设银行和交通银行总行。2012年，北京捷文自行研发生产的EFT-POS出货量达28.9万台，位列全球POS终端厂商出货量第十名。深圳德诚集制卡、设备研发、整体系统解决方案提供为一体，在国内银行卡市场的供货量已进入前五名，年总供货量已超过4000万张。
并购具有良好的协同效应。并购北京捷文和深圳德诚的协同效应体现在两方面：1)。目前，公司控股子公司上海爱信诺航芯已经拥有多种可用于POS机及智能卡的芯片，这些芯片皆可用于北京捷文和深圳德诚的产品，收购有利于爱信诺航芯业务发展。2)。公司的防伪税控系统服务网络遍布全国各地，能够迅速服务于北京捷文及深圳德诚的产品线，渠道价值进一步显现。
金融信息化产品线将成公司新型支柱产业，预计此次收购仅为第一步。根据公司公告，金融信息化产品线将成为公司的新型支柱产业。通过此次收购，公司在金融支付安全芯片、金融IC卡、金融支付终端及解决方案领域有一定布局，但离支柱产业目标尚远，预计未来公司将通过内生增长+外延并购的方式快速完善金融信息化产品线。
海印股份：租金价格杀手，打造华南最大商贸综合体
投资亮点
首次覆盖给予“推荐”评级。实体商户近年来面临较大经营压力，向城市周边寻找低租金、有潜力商铺成为大势所趋。海印经过20多年发展已成为华南商业物业运营龙头，市撑召力、品牌招商力突出，在广州番禺储备有交通便利、规划面积约400万平米的国际展贸城项目(华南最大，全国靠前)，低租金优势吸引市区商户转移，“租金价格杀手”有望成为华南专业市场颠覆者(广州市内有专业市场1000多个，面积超过500万平，向城市周边转移潜力巨大)，项目2014年起陆续开业，业绩快速成长可期。
国际展贸城项目规格高(“广东新十大工程”)，成长空间广阔。广东、浙江同为我国商业贸易发达地区，浙江有海宁皮城、小商品城、轻纺城等一批规模大、影响力强的专业市场，广东未来也有诞生大型商贸综合体的市场空间与需求，国际展贸城400万平米体量、政府规划引导、租金价格洼地引流，使其有望成为全国规模靠前的商品展示交易中心、国际采购平台及专业市场物流园区。
竞争优势突出且可复制：经验丰富、富于创新企业家团队，丰富优质客户资源，可复制业务模式及物业上注重低成本扩张。公司商业业态多样，且注重商品、定位差异化，成长空间受网购分流、购物中心供给过剩冲击小，近期携手联通打造O2O海印生活圈。
2014年起商业运营面积进入快速成长期，目前商业面积33.9万平米，已储备的6个项目预计2014-2016年将新增商业面积41.5、30.2、20万平米，增速122.7%、40.1%、18.9%，有望带动业绩快速成长。轻资产模式+重资产模式+国际展贸城是3种扩张思路。
财务预测2013年因房地产结算业绩低谷，2014年以后随着商业新项目陆续开业，以及房地产进入结算高峰，业绩有望持续快速增长。预计2013-2015年EPS0.80元、0.98元、1.24元(暂未考虑定增后的摊薄)，利润复合增速24.5%，其中预计商业物业运营贡献业绩0.51元、0.61元、0.77元，房地产贡献业绩0.24元、0.30元、0.41元。
估值与建议我们看好公司商业物业运营业务的快速成长，以及房地产业务在度过2013年结算低谷后未来对公司业绩的积极贡献。当前股价对应2014年PE10.8倍，给予公司商业物业运营18倍PE(考虑海宁皮城、小商品城估值)，房地产及其它业务10倍PE，目标价14元。商业新项目开拓以及提租超预期是公司股价催化剂。
风险消费持续低迷，商业新项目进度低预期，房地产结算波动。