标题：中信建投：明年股票投资一枝独秀

18日中信建投证券“2014投资策略会”在京举行，主题为“趋势之年”。中信建投表示，2014年全球经济进入复苏期，对中国经济而言总体上利大于弊，预计中国经济仍然能够维持7.6%左右的实际增速。

此外，货币政策预期偏紧，预计2014年M2增速13%，抑制CPI高点；美元将迎来强势格局，大宗商品价格持续低迷，而股票投资会独秀于大类资产，债券和黄金避险价值进一步下降，两者的熊市还将持续。

具体来看，消费下行空间有限，但受制于收入增长放缓和反腐持续难有超预期表现，消费将维持13%增速；需求与政策博弈下的房地产投资增速将有所放缓，高基数和资金问题困扰或使基建投资适度减速，制造业投资在相对去产能和产业升级需求作用下将继续回升，成为2014年的投资亮点。

中信建投认为，经济转型中增长中枢可能先下后上。三中全会开启的新一轮改革，通过提升人力资本、提高资本配置效率、加快技术进步提升未来经济增长中枢，尽管新中枢会低于高增长时期水平，但中枢先下后上过程也是周期下行和新周期的开启。中国经济经历了五年增速放缓，下滑幅度已然有限，但低位徘徊可能还将持续，除非发生巨大外部冲击，但这在2014年并不现实，“七上八下”的更窄区间将取决于政策目标。

中信建投认为， 2014全球经济复苏还将持续，且通胀压力尚远。基于此，中信建投表示，大类资产中股票仍将成为国际资本追捧的对象；债券和黄金避险价值进一步下降，且债券还面临美国QE退出所带来的全球融资成本回升的冲击，黄金的抗通胀价值仍未到显现之时，两者的熊市还将持续。大宗商品价格虽然将会随着全球经济回暖而逐渐走强，但是由于2014年全球经济仍将是相对有限的复苏，需求回升对大宗价格拉动效应仍然比较有限，其价格指数呈现震荡缓升的概率较大。

此外，货币政策将再度偏紧，预计2014年M2增速13%，会抑制CPI高点。今年融资结构不合理导致大量资金流向房地产和地方平台公司，如果明年经济维持目前水平，央行执行中性偏松货币政策，反而不利于债务问题的解决。因此，央行将继续执行中性偏紧货币政策倒逼金融机构去杠杆，CPI并没有大幅反弹的基础。⊙记者 王宁 ○编辑 梁伟