标题：全国股转系统：贴近“草根经济”的交易所

　　李光磊

　　记者李光磊“忽如一夜春风来，千树万树梨花开”。全国股份转让系统公司董事长杨晓嘉20日在股转系统与7家银行签署战略合作伙伴关系协议的仪式上，用这句话来形容此次合作之旅的正式起航。

　　就在一周前，作为多层次资本市场建设的重要内容，国务院正式发文明确全国股转系统的性质、功能和定位。新三板的全国扩容亦呼之欲出。

　　历经八年的市场积淀以及全国股转系统成立以来持续努力，今天的新三板已经成为新制度体系、新参与主体、新管理模式、新市场机遇的全新升级版市场。在加强自身运行机制建设的同时，股转系统还积极与其他金融机构合作，致力于打造服务中小微企业的综合金融服务平台。

　　全心全意服务“草根经济”

　　“服务中小微企业，是全国股份转让系统的根本宗旨和重要使命，也是我们和各大商业银行开展战略合作的基础和前提。”杨晓嘉表示。

　　事实上，从八年前的中关村(5.80, -0.13, -2.19%)到现在的全国股转系统，新三板建立和发展一直围绕服务中小微企业这个中心。国务院《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》也明确全国股份转让系统应定位于服务创新型、创业型、成长型中小微企业。

　　统计显示，目前中国约有1300万家中小企业（不含个体户登记的企业），中小企业占中国企业数量的98%以上。这些中小企业创造了80%的就业、60%的GDP、74%以上的技术创新和82%的新产品开发，是中国自主创新的源泉与力量。

　　但长期以来，中小企业发展力不足，其主要原因在于融资难，特别是创新创业型企业在发展初期难以获得资金支持。从股票市场来看，截至2013年11月底，主板、中小板、创业板上市公司合计不足2500家，远远难以满足众多小微企业对资本的渴求。不过，硬币的另一面却是我国民间资本多，“中国大妈”投资亦难。

　　时势催人。金融体系支持小微企业的改革已经到了刻不容缓的地步，必须将更多的经济资源以更多的方式配置到更多的领域当中。全国中小企业股份转让系统正是在此形势下成立并得到国务院领导的高度重视，要求尽快将试点扩大至全国。

　　来自股转系统的统计数据显示，目前已有挂牌公司351家，主要分布在现代制造业、信息技术、生物医药等13个行业。累计实现融资32.75亿元，其中今年的融资额占到了三分之一。总股本96亿股，总市值579亿元，是最贴近“草根经济”的市场。

　　更为重要的是，股转系统全国扩容后，将有更多的中小企业从中受益。有机构预计，扩容后新三板每年将能吸收1000到1500家企业挂牌，而市场的容量也将达到15000家到20000家。华泰证券(8.78, -0.17, -1.90%)预计，未来五年新三板累计将有约7000家企业挂牌，总市值约1.4万亿元。

　　全新升级的新三板

　　 据记者了解，截至目前，全国股转系统已发布了41个业务规则和制度，全面覆盖了从挂牌准入到融资发行、公开转让、市场交易、投资者准入、主办券商管理、市场监管等方面。并在此基础上，逐步形成了“制度包容、机制灵活、功能先进、披露为本”等具有鲜明市场化特点的新型证券交易场所。

　　分析股转系统运行机制，可以发现，全新升级版的新三板具有以下四个特点：首先，覆盖面非常广。股转系统扩容至全国后，全国的股份制企业都可以申请上市，挂牌企业可以覆盖到各行业、各产业。此外，还允许上市之前保留股权激励的机制，满足创业创新、吸引和留住企业人才的需求。

　　其次，融资方式灵活，凡是股东不超过200人，可以豁免证监会的允许。在融资的时点上，挂牌可以同时进行融资，一年之内可以多次发行融资，完全根据企业的实际需要。

　　再次，充分详实的信息披露。新三板挂牌准入和上市都体现在信息披露的真实性基础上，在信息披露的基础上，投资者自行承担风险。

　　第四，多元化、混合型的交易制度安排。挂牌公司可以根据自身的实际情况选择具体的转让方式，同时转让方式之间可以转换，所以交易市场相比交易方式更加灵活、多样。在交易市场方面，对控股股东针对其实际控股部分，可以分两三次抛售，无论是挂牌之前还是挂牌之后抛售的股份均不设定期，不影响投资者的准入和退出。

　　值得一提的是，股转系统还将不断创新，满足企业融资需求。“为落实好国务院决定，我们还将不断完善包括发行、交易在内的市场规则体系；抓紧建设交易支持平台，为协议转让、做市商、竞价等多种交易方式的尽快推出提供技术支持。我们还将推出优先股、私募债、可转债等创新交易品种，不断丰富和完善市场功能。”杨晓嘉表示。

　　“1+7”合力支持中小微企业

　　在加强自身运行机制建设的同时，股转系统还积极与其他金融机构合作，致力于打造服务中小微企业的综合金融服务平台。

　　12月20日，全国中小企业股份转让系统与五大国有商业银行以及光大银行[微博](2.67, -0.11, -3.96%)、兴业银行(9.79, -0.33, -3.26%)签署协议，建立战略合作伙伴关系。股转系统将与7家商业银行在政策法规允许的框架内开展全方位、多层次、宽领域的金融业务合作，实现资源共享和优势互补。

　　近年来，这7家银行高度重视满足中小企业金融需求，研发设计了适合中小微企业特点的产业链融资、商业圈融资和企业群融资等模式，推出了股权质押贷款、知识产权质押、应收账款质押等创新融资业务，成为支持中小微企业发展的重要主体。

　　根据协议规定，7家商业银行将全力支持全国股份转让系统挂牌公司发展；在符合法律法规、监管政策、银行风险控制要求的前提下，为挂牌公司和拟挂牌公司提供优质、高效的金融服务和资金支持；满足全国股份转让系统挂牌公司的个性化需求。

　　7家商业银行为挂牌公司和拟挂牌公司提供定向授信额度；根据内部管理要求，为挂牌公司办理各项传统融资业务和创新性融资业务。其中，创新性融资业务包括股权质押贷款、知识产权质押贷款、应收账款质押贷款、订单融资等。

　　与此同时，7家商业银行在法律、法规、政策许可及有关规定允许的范围内，积极推介其高净值客户、股权投资合作机构以及其它客户投资挂牌证券，主动开发设计投资于挂牌证券的专项产品，推动客户参与挂牌公司股票、公司债、可转债、私募债等产品的发行认购。全国股份转让系统积极参与商业银行组织的面向其高净值客户、合作投资机构以及资产管理机构的推介活动，提供必要的专业支持和业务宣讲培训等服务。

　　此外，7家商业银行利用自身网点、客户资源优势，积极推动符合条件的企业客户到全国股份转让系统挂牌。全国股份转让系统与7家商业银行在资产管理、并购重组、现金管理、票据业务、担保业务等除银行信贷业务外的其他领域开展前瞻性研究，开发设计并推广以挂牌证券为基础的金融创新产品和服务等。