通用航空产业：低空实质开放、通航加速腾飞
类别：行业研究机构：中银国际证券有限责任公司
2013年11月18日，中国人民解放军总参谋部、中国民用航空局联合发布《通用航空飞行任务审批与管理规定》，统一全国范围内的航空飞行任务审批与管理制度，明确不涉军的主管审批单位为民航总局，并提出除九种情况外，通航飞行不需再办理任务申请和审批手续。《规定》的出台是我国通航领域的又一里程碑，意味着低空开放近三年的摸索、试点已逐步完成开始向全国推广，政策出台也将进入密集期，未来有关“低空空域划分和管理办法”、“通用航空机场建设管理办法”等相关规定将得到进一步确定，低空空域放开进入实质阶段，整个通用航空产业发展将获得提速，千亿市锄会大门正迅速打开。
报告要点
民用航空为区域带来快速、便捷的航空运输、促进人员和物资的快速流动，是加快产业结构调整、促进产业结构升级的基础支撑产业。我国通用航空产业作为民用航空最后一片蓝海，其发展将极大带动上下游产业链的繁荣扩张。
随着经济的发展和社会繁荣，我国通用航空市场对各项飞行作业的需求极大，然而目前通用航空供给却远远不能满足需求，在机队数量、作业数、通航机场建设、通航飞行员各个环节均严重不足，也落后于其他主要国家发展水平。落后亦是机遇，这意味着我国通用航空业存在巨大的发展空间。
制约国内通用航空业发展的核心因素并非需求不足。我们认为，行业发展的核心在于低空空域管理和相应的飞行审批环节，伴随着《通用航空飞行任务审批与管理规定》的出台，待低空空域管理、机场建设、飞行保障等一系列实质性政策近期落实，通航产业将迎来真正腾飞，制造、培训、运营、服务保障等全产业链将分享千亿盛宴。
评级面临的主要风险
通航产业配套政策落实不达预期。
我们从三方面挑选相应上市公司标的，即通航飞机制造、机场与空管设备制造和通航运营、维修、培训等服务。建议重点关注从事直升机整机与零部件生产商哈飞股份；实现低空开放首先要扩张通航机场的建设，直接拉动空管基础设施及配套系统、空港地面设施等需求，建议重点关注空管自动化系统及模拟设备的川大智胜，提供空管雷达、通信等电子设备的四创电子和国内机场专用设备龙头威海广泰。同时，低空的开放将打开通航飞行服务的巨大市场需求，专注于航空培训、维修市场的海特高新和专注于国内海上石油直升机服务和陆上直升机专业通航服务的运营龙头企业中信海直将迎来前所未有的发展机遇。
TMT行业2014年年度策略：TMT行业持续向好，硬件创新与娱乐内容是关注重点
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围绕用户的互补体验闭环，相关零组件顺应终端创新升级。预计明年行业好于近两年表现，但增速仍不会太快。可穿戴设备将在几个基本明确的应用领域内迅速发展其作为围绕用户形成的体验闭环中关键一环的作用。相关零组件也将在新产品的创新下升级。精密制造作为轻雹便携要求的主要改造部分继续受益。
LED照明：价格下降和需求升温，继续关注两端龙头。终端价格的降低为普及清扫障碍，需求的持续升温趋势将延续。LED产能过剩情况也将因此进一步改善，产业链两端龙头将在景气度好转前提下充分发挥规模效应和品牌优势。
集成电路：政策预期促发行业整合可能性增大。集成电路多年来始终依赖进口的模式难以打破，此次政策预期会侧重行业整合和集合优势资源上，再加上今年以来行业内出现并购等大案例，也激发行业向该趋势靠近以获得行业成长机会的动力。
传媒行业估值仍然较高，但长期投资价值不变。经过调整后传媒行业估值仍处于较高位，但行业具长期投资价值，推动整个行业持续高成长的因素并没有发生变化。行业支持政策会继续升温，在社会文化需求大爆发下，经济转型和消费升级对整个文化产业的推动长期且可持续，同时业绩也具保证，整个行业未来在并购方面会热点不断。
持续看好娱乐内容，同时我们继续关注互联网领域投资机会2014年的电影市场我们仍有较大期待。电视剧行业版权价格也已稳定，精品剧资源稀缺的状况愈加显现，上市公司也在积极向相关领域延伸。动漫行业将进一步爆发，我们最关注品牌、内容、平台和产业链，业绩爆发在于其衍生产品销售，品牌和内容仍是核心驱动力。互联网领域继续关注网络视频，2012年我国在线视频用户规模跃居网络服务类型首位，互联网广告对传统媒体替代持续加强，其内容的独特性也日益显现。
结论及投资建议。电子行业明年依然以结构性机会为主，蕴含在移动智能终端产业链和LED等需求较为旺盛或明显上升的板块及具备较强政策预期的集成电路领域。建议关注长盈精密 （300115
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