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新浪财经讯 12月22日消息，南京证券[微博]今日在南京举行“改革的力量”2014年度投资策略会。易方达基金[微博]公司平稳增长基金经理陈皓在会上表示，明年市场蓄力牛市。从明年来看有贝塔价值的行业，有苹果产业链、军工、农业、医疗服务。
以下是易方达基金公司平稳增长基金经理陈皓发言实录：
我今天演讲的题目是先破后立，蓄力牛市。大家明年中国的经济可能会经历一个破和立结合的过程。这个在2014年会看到。蓄力牛市是对明年市场的看法。我演讲的内容是三部分，第一是对宏观经济的回顾和展望，第二部分是明年的投资策略和行业配置，最后一个部分是我们对中国长期、中、短期市场行情的判断。
首先回顾一下2013年，房地产销售仍然不错，整个市场的量价，按照地产销售占GDP的总量也是持续上升。但是我们有一个问题，就是到2013年四季度的时候，房地产市场出现了一些微妙的变化。消费这块，尽管政府有反腐在里面，但是消费行业还是有比较景气的状态，我们可以看到乘用车卖的非常好，消费品零售也是有所恢复。在今年三季度的时候，中国经济有一个小幅的企稳回升的态势，李总理提出了一个增长和上下限的理论，到这个上线我们要控通胀，到下限我们要促增长。这样导致企业原材料库存略有回升，制造业投资持续改善。但是我们可以观察到，四季度以后这个库存带来的经济企稳告一段落。
下面讲一下2014年的展望，首先是投资，我们刚才讲到，地产在明年的固定资产投资这块会是一个比较大的变量，为什么？我们可以看一下，这根红色的线是土地购置面积，已经连续两年出现了较大幅度的负增长，我们可以看到今年政府的卖低收入很好，但是实际上购地的面积是下滑的，这意味着土地的单价提升，这是因为房价在涨，但是我们做投资的是看你盖了多少房子，用了多少水泥，用了多少建材。也就是说，这两年土地购置面积下滑，意味着将来投资总量会有相对中速的下滑。同时商品房销售面积增速有所回落，但是十一月开始，销售面积局部地区出现了负增长。
再告诉大家一个信息，我们最新观察到的，在北京上海一线城市，二手房的销量，或者二手房的销售情况，这个是最代表中国未来房地产运行指标，从十一月份开始，整个二手房的销量卖主开始有意愿下调房价。所以说，我们觉得，从这个大的周期来看，2013年，或者说从2000年开始由地产带来的中国经济新一轮比较强的增长周期，2013年这个周期已经见顶了，2014年地产的投资会面临比较大的下滑风险。今年增速20%以上，明年我们判断固定资产投资会降到15%到17%之间。第二个问题是通胀，通胀不是特别好判断，我们给出一个内部的判断，2014年上半年的通胀会前高后低，上半年CPI会处于上升周期中，峰值会在4%左右，下半年会回落，全年PPI也将恢复到0附近。大家不知道有没有注意到，前段时间中央经济工作会议召开，当时定了一个GDP目标，当海外媒体报出明年GDP目标是7.5%的时候，那时候整个市场是下跌的，正常来说不应该这样，GDP增速越高，应该经济越好，理论上应该涨。原因是什么？就是通胀的原因。我们大家可以算一下，GDP总量三方面，消费、投资、出口。消费不会有大的变化，出口也是无法控制的，因为这不是中国可以控制的。能够控制的是投资，明年来讲，大概率的讲，中国地产投资增速应该是下滑的，中国的地产投资如果下滑5个百分点，你还要保7.5%，意味着基建投资要上去，政府投资要上去，这就意味着你还要放钱。现在地方债务这么高的情况下，你还要放钱，那就会有通胀了。明年政府目标我觉得应该在7.2%，这是非常好的。当然这个东西不是我定的。第三个是利率，整个利率来讲，我们是觉得中国整个金融脱媒进程不可能一蹴而就，利率市场化的影响刚刚开始显现，2014年信托和地方债务均面临偿付风险，这块可能明年都会存在一定的违约风险，如果我们相对理性一点看的话，在2014年我们可能会看到有一些的小的，不知名的机构倒闭，违约，一些地方债出现小的违约，这个对经济不会有多大的影响，但是会影响到大家的心理。
还有一个是14年央行货币政策的转变，我们觉得货币政策今年是中性偏紧，明年会转为偏紧中性，这个变化是非常大的。今年四季度之前，央行一直是中性的货币政策。明年整个货币政策都会是偏紧的，实在受不了了才给你放一点钱。美国QE开始退出，明年缩减的概率比较大，美国那边的经济复苏，整个美国经济复苏导致他不需要那么多的流动性。这样的话美元还会走高，全球的钱还会往美国走，所以流动性明年不支持所谓的大牛市。
做一个偏长期的判断，中国的资金利率价格的变化问题，我们觉得中国的资金利率长时间会处于一个比较高的水平。主要的原因是什么？核心的原因在于资源配置失效，现在中国需要钱的小创业者是拿不到钱的，而国企占有着大量的钱。因为国企都是在垄断行业，他有钱但没法投。小企业能赚钱，但是拿不到钱。
第二个，货币流通速度下行，单位货币对应的GDP由08年的0.66下降到2012年的0.53。企业存款定期化趋势明显。第三点是利率市场化的加速，信托产品也好，货币基金也好，发展非常好，以前没有投资理财的渠道，去银行一年3%到5%，心里上网随便买，大家一上网就可以买。这种互联网的发展会倒闭中国利率市场化的加速。这对银行是非常大的利空，对老百姓来说是非常好的事情。
讲一下改革层面的，我们的判断，价格手段其实是很多的，地产这块，放弃限购限贷、扩大房产税实施是大势所趋，未来我们会逐步的看到。还有金融改革，包括利率市场化、人民币国际化、放开民营银行。重点讲一下国企改革，这块的风险我觉得是比较大的，我自己觉得短期是偏负面的。朱镕基时代的改革在短期内是增长经济明显下降的。但看看现在的改革，既得利益者是不太愿意改革的，所以虽然改革方向很明确，但是改革过程我们觉得是一个比较长期的过程。所以说，我们从长期来看，应该说三中全会有几项规定是利好中长期的稳健增长的，资本市场的新贵也有利于建立一个成熟的资本市场。但是我认为短期是会有一些阵痛的。胡温时期的经济是刚刚怀上一个孩子的女子，这时候说你做一个无痛人流，真的是无痛的，但是现在经济比较发展到这个阶段了，孩子正常了，八九个月，这时候说做人流，会不会是真的无痛呢，我自己感觉，多少会有一点痛。所以短期来说，我对改革保持清醒，相对理性。
我讲一下投资策略，这边列了四项，我们未来五年，整个股票市场的投资机会，大概都会在这四个领域出现，大家要做的是在这四个领域找机会。
第一块是消费医疗领域，这个非常明显。中国这么多人，收入增长会带来消费者购买力的提升。消费借给及将带来差异化需求的快速增长。
第二块是行业整合、市占率提升的领域，这块是相对比较传统的领域和行业，同样有机会。由于竞争格局的改善，优秀公司的市场占有率提升，这些公司的毛利率提升，费用率下降，导致龙头公司的盈利能力改善。
第三块是新兴产业领域，经济结构调整孕育快速增长的朝阳行业，国际产业格局变化催生技术创新型企业。
第四块是周期性复苏领域，去产能以后，优秀企业将会获得盈利修复的机会，需求阶段性复苏行业的盈利将受益于量价齐升。大家可以这四个领域找到机会，应该收益是不错的。
下面讲一下行业配置。
长期来讲，未来五年左右的判断，从长期来看，中国经济转型必然会产生大量的新兴产业投资机会，长期看好TMT、环保、医药、消费、新能源等新兴成长产业。
中期来看，讲明年，我们客观上讲应该降低2014年收益预期，比如一个股票20%左右的预期收益率的时候，你就应该买，成长股面临估值压力会明显分化，说到成长股我多说两句，有券商做了分析，成长股估值跟M1相关，但是我们发现不是这样，今年成长股还是上来了。从明年来看，明年有贝塔价值的行业，有苹果产业链、军工、农业、医疗服务。
农业这个我多说两句，未来可能是一个能给大家赚大钱的行业，为什么？其实我们观察一个东西，资本这个东西是很有趣，资本一定是逐利的，我们回头想想，这十几年中国经济的发展，从2000年开始，大量资本流到什么行业？房地产，有钱人都做房地产，所以房地产起来了。05年以后，钱都往哪儿去了，开矿，买煤矿，三五年之前，大家想到的是媒老板把东西卖了，他拍电影，当时我们还说煤老板搞潜规则，其实不是这样，现在发现传媒是一个非常好的产业，拍一部电影，几千万的投入，少的赚的几千万，有的还可以赚几个亿。所以资本的流向是非常有趣的。这两年，身边如果有钱的人去买地，到农村弄块地，养猪也好，种田也好，养鸡也好，就类似这个。大家开始是很朴素的，我是因为买不到放心的食品，所以自己搞，但市场就这样，刚开始我们是想要A，但是得到的是B。所以我们看未来两三年，这些农业股票大家可以仔细找一找短期，现在这个行业集中度在迅速的提高。而且这两年，养鸡业一直亏损，但是这些上市公司养鸡的量还是持续上升，我们说这个行业如果一直这么亏下去的话，企业肯定要退出，但是鸡大家是要吃的，不可能我们从国外引进鸡。当需求起来的时候，农业是一个重资产行业，非常重资产，你需要投入，而且投入周期一两年左右。第二个，经营壁垒，当这个行业好的时候，你再想进去的时候，那些留下来的企业规模不知道比你大多少了。未来大企业在这个行业里面会有巨大的提升。当未来行业再起来的时候，这个行业的竞争壁垒就会非常高了。这个行业未来会有巨大的机会，建议大家关注一下。
短期看，度过年底资金紧张的阶段，A股春节前仍有投资机会，随着新股上市，叠加高送转等预期，创业板在年初可能会也一定的涨幅。