标题：股市遭遇“年关” 控制仓位备战来年

　　■一周操作指南

　　本周多空指数

　　苏海彦：★★

　　袁 季：★★

　　古振华：★★★

　　【行情回顾】市场悲观情绪浓厚

　　科德投资高级分析师苏海彦（A0560610120007）：上周沪深两市创下了近三个月以来最大的跌幅，指数走出五连阴的走势，其中周五两市的跌幅再次扩大。全周蓝筹股的表现都比较糟糕，两市成交量跌至地量，表现好的板块凤毛麟角，医药以及农业板块当中部分个股走势强于大盘。从整个市场的交易量来看，悲观的气氛比较浓重，预计在地量状况没有改变之前市场还要调整一段时间。

　　万联证券高级投资顾问古振华（S0270613050002）：上周市场加速下跌，量能在低位，沪深两市分别下跌5.07%、5.49%，中小板创业板下跌3.43%、1.91%，板块上看，仅生物疫苗板块上涨，其余板块悉数下跌，金融、石化、黄金等板块跌幅居前。在国内资金面恶化的压力下，前期的结构性行情未能延续，市场风险仍有待释放。

　　【背景分析】反弹基础尚未构筑

　　古振华：随着美国货币政策逐步回归常态，美国公债收益率将持续走高，要警惕套利资金大量从新兴市场撤出回流美国的可能，届时，我国或许也会面临这些压力，加大人民币汇率的不确定性。上周资金价格走高，尽管央行通过SLO向市场提供流动性支持，但SLO期限极短，逆回购则忍而不发，也没有动用SLF，说明央行中性偏紧的货币政策取向始终没变。另外，结合中央经济工作会议提出重点防控地方债务风险来看，预计未来信用风险可能逐步披露，高杠杆、高负债率、资金敏感型行业的风险溢价将持续上升，其相关股票的估值也可能进一步受压，同时，央行也无意投放中长期流动性，将难对冲信用风险以及资金面压力，因此债市中期偏空。

　　苏海彦：上周外围市场的变化比较大。美联储召开议息会议，会议作出重要决定，其中量化宽松的规模将缩小100亿美元，至750亿美元，美国国内利率水平将在很长一段时间内保持较低的水平。此消息一出，欧美股市随即上涨，但是国际黄金价格却大幅跳水。美联储这次行动只是撤出QE迈出的第一步，后期这一趋势还将继续，大宗商品价格还将会承受比较大的压力。另外，QE逐步撤出很有可能会引发美元的反弹，国际资本很可能就此出现回流美元的趋势。大宗商品行业的压力以及资本的流出压力都会对A股市场产生一定影响。其次，标准普尔在周五突然宣布下调欧盟的评级，这一点给欧元汇率增加了不少压力，使得美元兑欧元汇率有机会反弹。美元的反弹将会是明年影响A股的一个重要因素。近期国内方面对市场影响最大的应当属IPO重启，随着深圳市场新股申购测试开始进行，A股IPO重新开闸的步伐渐进。新股上市融资给市场带来比较大的心理压力。与此同时市场近期还面临新三板扩容带来的资金分流影响，总体来看促成大盘单边反弹的气氛还没有形成。

　　【操作建议】低吸优秀中小市值个股

　　广证恒生首席研究官袁季（A1310512070003）：2014年最大的看点是改革，最大的机会是改革超预期。我们认为，上海“20条”作为十八届三中全会后首份国资国企改革方案，具有标杆性参照作用，必将积极推动地方国资国企改革进程，其实践经验也将在未来产生巨大的示范和拉动效应。我们强调，改革进入深水区，达成目标需要勇气和胸怀，也需要时间，投资者把握主题机会应戒除急功近利的想法，短期波动不会改变改革主题持续深化的方向。与一致预期不同的是：我们不仅看好以上海为标杆的东部沿海重点城市的国企改革机遇，也看好中部及其他传统工业制造省区的国企改革机遇，在自上而下深化改革大方向确定的情况下，地方国企改革有自下而上实现突破性发展的空间。

　　苏海彦：操作上不排除经历了五连阴之后市场会迎来短线反弹，但是从现在来看基本面的利空因素还没有真正改变，因此反弹的空间不宜期望太高。从技术层面来看，5日线会终结短线反弹。近期银行间隔夜拆借利率以及沪深两市国债逆回购收益率都较高，这预示着市场资金面紧张的形势还存在，由于年末资金面短缺，大盘蓝筹的启动时机还远未到来，因此这段时间的操作不应以大盘蓝筹股为中心。在年报来临之前，一些业绩优秀的中小市值个股经过一段时间的调整已经开始逐步具备吸引力，这个时候操作上可以转向有分红能力的上市公司。

　　古振华：短期来看，在银行间资金面波动以及IPO即将重启的背景下，市场缺乏正面推力，A股市场可能弱势整理。改革的阵痛或使得前期被过度炒作的“改革预期”相关主题迎来退潮，小盘题材股在扩容的压力下也将回归理性。建议近期多看少动，现金为王，等待资金面的阶段性回暖；或者参与国债逆回购和货币基金以获得低风险的收益。

　　南方日报记者 贾肖明