标题：陈维君：内外三大隐忧阻碍股市走牛

职业投资人陈维君

　　“中国股市”与“中国足球”一样，人们越是企盼，越是东倒西歪，似乎连路都找不到了。这种病体缠身的样子，似乎得了忧郁症，越来越像林黛玉了，只对危险的事情感到神经紧张，而对好的事物漠不关心，或者只是昙花一现。究其原因，笔者认为，大的外围环境上主要有三大隐忧阻碍走牛，而在股市自身也存在三大病症使其无法像正常股市一样焕发出活力。

　　　三大隐忧

　　第一大隐忧是房地产泡沫。房地产价格已经连续13年保持了总体上涨趋势，在人们一年比一年更担心房价会破裂并崩盘的情况下，能保持这样旺盛，主要原因在于过去十年里，为房地产注入了充足的资金，加上实行预售制，以及过低的房贷首付比率，较低的房贷利率和对投机买房过度怂恿，缺乏实质性的调控房地产价格的措施，房地产信息不透明，地方政府故意拉抬土地价格等等。光棍节，阿里实现了300亿收入，实现历史突破，但相比在房地产上的投资，任志强表示，只相当于一块地块。在上个十年里，屡调屡涨，成为了笑柄，原因是这些所谓的调控措施，表面上是打压房价，但实际上，缺乏实质性打压能力，最多称得上是“不得已”而出台的临时措施。本届政府针对现在的房价，其罕见地在十八届三中全会以及最近召开的中央经济工作会议上不提房价调控，这更让人们对房价未来的走向增加了忧虑。有一点或许是可能的，本届政府正在寻找一种市场化的调控方案，但房地产信息网到现在也没有建立起来。

　　我们已经看到的对房地产采取的缓冲措施是：地方政府承担起城市公租房的建设义务，因为这种公租房与现在的商品房相比，其利润极低，甚至是没有利润的，房地产商是不会承建这样的房子的。这样看，总体基建所产生的GDP效应不会因为商品房价格泡沫破裂时，对经济造成极大冲击，并使得GDP快速滑落。通过对过去十年我国GDP走势观察不难发现，GDP正处在极高位十分陡峭的升势当中，但2007年增速见顶后，GDP增速已经在高位连续出现向下的调整。在过去十年里，主要投资都集中在了房地产行业，且对周边55个行业产生了极大的需求拉动。如果房地产价格崩盘，将造成全面的经济冲击，这也是过去国外机构看空中国的主要原因。

　　本届政府对GDP的定调是：不再把GDP作为政绩考核，充分关注民生。其实这只是对消除房地产可能的崩盘所引发的经济危机的一种柔和的政策解释。但作为GDP，不管你考不考核，没有足够的GDP，就一定会产生经济衰退的，由此还会引发若干问题，比如失业率快速上升，等等。本次中央经济会议对明年的GDP的定调可能是7%，实际上，这也是尊重客观上GDP正在下滑的事实和规律，另一方面，习李的外交攻势也正在加强，通过稳住贸易增长，缓慢减少基建投资以及稳步提高消费来稳固GDP，GDP是下滑了，但内部结构更趋合理了。在调整经济结构当中，虽然没有明确提出要打压房地产，减少基建投资，但采取的一些措施，比如银行首付比例提高，房贷减少等，却是不折不扣的。

　　房地产价格与成交量开始呈现价升量减的背离态势，嗅觉超好的李嘉诚已经开始逃离房地产，一些国内的房地产大亨也开始加速甩卖房产，而带着明显忽悠色彩的王健林，继续唱多房地产，称还得红火20年，这就好比2007年上证指数5000点时，美国著名投资大师罗杰斯说会上12000点一样。

　　房价崩盘的隐忧无时无刻不困扰着中国股市，看看地产股价格的衰落就知道投资者对房地产股票的风险规避有多么急切，看看任志强掌控的公司的股票价格，别管你任志强再如何准确预测房价涨幅，但投资者已经表达了对其股票的态度。再考虑因此而引发的银行业金融危机，那些只有5倍市盈率的银行股居然没有引起投资者的兴趣。

　　第二大隐忧是地方债务。此次中央审计署全面审计后的结果，笔者预期是像媒体猜测的那样，只有20万亿，但事实是25万亿，因为地方债务很多是不透明的，各种花样繁多，有可能是30万亿，这一来，地方政府债务水平一下子达到了GDP的60%，与美国目前水平相当，可是美国发展了多少年？中国才发展了多少年就达到了如此水平？正像美国股市200多年只有3000多只股票一样，中国23年就接近了美国这一水平，股市如此，债务如此，都反映了中国经济大跃进特征是那么的明显。看来1958年所留下来的精神遗产已经深入到了股市和地方债务了。这背后是一系列问题的暴露，比如预算制的推行等，央行管住货币发行等，不仅制度落后导致了债务水平高度堆砌，更可悲的是前届政府没有从法律制度上让中国经济向市场化方向前进，反而把个中国经济搞成了“官僚资本主义和国家垄断资本主义”了。

　　问题是暴露出来了，但怎么解决？本届政府提出了若干解决方案，但有一点是肯定的，钱从哪里来？再回到货币超发的轨道上吗？那么通胀将吞没所有的经济成果，还会引发社会动荡及恐怖主义。有学者提出学习美国实行地方政府破产，中央政府表明了态度，要把责任一追到底，不能再任由债务上升。正是因为解决起来困难重重，因而股市就多了无数的担忧。股市的抑郁症在本周一公布了中央经济会议结果时得到了反映。当时很多大媒体都报道了会议情况，但唯有凤凰新闻报道了地方债务达25万亿甚至30万亿的消息，消息称巨额债务惊动高层。当笔者看到的时候也是吓了一跳的，没想到地方政府官员们这些败家子，居然这么败家！结果在周一股市结束时，全篇一律是关于转让板扩容问题的分析文章，全然忽视了“地方政府债务被提到重要议程上来”这一消息，这明显是驴唇不对马嘴。

　　第三大隐忧是外围局势。中国和平崛起并没有被美国认可，美国感受到了来自中国经济崛起和军力崛起的威胁，自2011年美国总统奥巴马决定“重返亚太”以来，美国利用经济制裁（主要通过贸易制裁）打压中国经济，把盟友欧盟当作是黄盖来打，并打给中国看，结果中国在欧盟的贸易被打下去了。中国要搞中日韩自贸区，美国就来东海军演，挑起日本韩国与中国的矛盾，目前日本已经与中国走得越来越远了。11月外贸数据显示，中日贸易再次下降了6.2%。但日本与美国的贸易却是增长了，欧盟与美国的贸易也增长了，美国还搞起了TPP，TPP是指环太平洋(601099,股吧)国家之间的一种自贸区，这是仿中国提出的，加入TPP的国家目前主要是美国、欧盟、加拿大、日本、澳大利亚等国家，唯独将中国排除在外，中国虽然是个消费大国，却被排除在外，明显是美国重返亚太再平衡战略的一部分，今后中国加入TPP的谈判仍然较为困难。

　　美国挑起了中国周边国家与中国的抵抗，通过军事对抗和宣传中国军事威胁让周边国家感到中国威胁的存在。日本在这中间极力配合美国行动，与中国展开了军事竞赛。日本首相安倍采取的无限期QE策略，不仅是为日本军备竞赛上提供支持，还带来了热钱对中国构成冲击，美国的QE也在紧锣密鼓地进行当中，虽然联储会议一次次地如期召开，但会议结果从来就没有改变过要减少QE，高盛等金融机构与政府一唱一和，不断调整着QE退出时间窗口，但一个个窗口打开了又关闭。欧盟由于经济复苏需要，利率上已经连续保持了调降，欧盟央行德拉吉甚至称要实行负存款利率，目前正在研究实行办法。QE或许对西方国家是正面的作用，因为其过去许多年，经济一直保持低调，要提振经济QE是有用的。但是对于目前的中国而言，就未必是件好事，为防止热钱来袭，央行目前采取的办法就是“围追堵截”和挖池子挖坑，并造成了资金利率偏高，资金偏紧的事实，给金融市场造成了冲击和打压。央行这样做明显是图省事儿，真正能够缓冲资金的债券市场，却是财政部、央行、证监会三不管。债券市场的不协调，与各自为政不无关系。或许只有成立一个“金融办”才能将这一事情搞好。

　　总之，美日战争金融搅局对中国金融系统也构成了很大的压力。美日战争搅局还迫使中国政府将主要精力放到了军备竞赛上，对经济改革不能不说拖了后腿。在中日矛盾越来越深的情况下，中日难免有一战，而这一战将更加打压中国股市。若说日本是美国挑起，那也未必全对。近几年，日本与美国之间的矛盾越发表面化，日本抗议美国驻军的游行示威越来越频繁，日本一个自称革命组织前不久还向美国基地发射了火箭弹。美国实际上对日本是连续实行了几十年的“殖民统治”，而日本很想挣脱美国的束缚，变成一个“正常国家”，可以拥有正式命名的军队，这就出现了日本安倍多次提出修宪的一幕幕，最近安倍更是借助“中国威胁”，在政治舞台上大显身手，只不过，安倍说话时的针对点，明显缺乏逻辑，看起来更像是美国出来“遛狗”，那狗借主人的威仪不时地向路人狂叫，看看安倍公然在东盟各国之间说中国坏话时的表情，就知道日本出不了什么有胸怀的政治家。日本再怎么折腾，都无法逃出作为美国的一颗棋子的命运，中日之间伤了和气，受损失的是日本，而日本最近通过的“保密法”以及出台的三个文件，可能将日本重新推向了“军国主义”，背负骂名的将是日本，而不是美国。日本首相安倍还利用对日本青年调查对中国人的看法，引起了日本右翼分子的活跃，这已经不能把安倍采取的措施看作是捞取政治筹码这么简单了。日本被压抑得太久，也要“触底反弹”了，只不过，美国漂亮的“重返亚太”策略，将日美的矛盾引向了中国，变成了看得见的中日对抗。

　　当南海稍有平息之时，美国国务卿克里今天又开始对菲律宾访问了，并指出不承认中国防空识别区，美国前面有副总统拜登访华，不敢正面与中国交锋，接着就耍起了两面三刀，继续挑起菲律宾与中国在南海的较量勇气，美国利用了12月5号中美军舰险些相撞来作为借口，让克里的“挑唆”更显真实而不是故意，谁知道军舰几乎相撞事件不是美国故意制造的？不管怎么说，美国在此次菲律宾救灾上的阵容是实实在在的，让菲律宾感受到了“温暖”和安慰。而在过去，美国从没有这样大方过，去年菲律宾一次台风救灾，还只是贡献了10万美元，仅仅够格。值得一提的是，中国在救灾上并未失分，尽管国内有400万灾民等待救助，但中国派出的“和平方舟”确实达到了预期目的。克里对菲律宾的再次访问，到底是要为美国争一口气，还是继续搅浑南海，笔者看后者可能性更大。

　　俄罗斯总统普京在12月15日发表国情咨文时曾指出，美国可以在1小时内打遍全球，并第一次具体量化了这一数字，即1小时可以同时发射500发巡航导弹，而笔者注意到，美国发表1小时打遍全球消息是在2011年。普京还更具体地指出了美国在核威慑上的措词，凤凰新闻的分析文章更是具体指五个国家成为美国核威慑国家，即中、俄、朝鲜、伊朗和恐怖组织。

　　美国最近加大对韩国军售，引起了朝鲜要进行第四次核试验的紧张，朝鲜又中了美国的圈套。朝鲜还用大炮向韩国发射了宣传传单，称要将韩国某地变成废墟。

　　美国对台湾马英九针对中国划设防空识别区的说法大加表扬，正在加大对台湾的拉拢。台湾民进党则不顾中华血脉，与日本沆瀣一气，媒体评论称，民进党到底是日本人还是中国人？

　　针对美国挑起的战争预期，中国应该像美国一样，在核威慑上更加具体化，有了核威慑，再多的挑衅行为都不值得一提，中国应该继续全心全意搞经济改革，没必要为日本的狂吠和美国的挑衅大费周折。

　　有了上述三大隐忧，中国股市想走牛是难上加难。